罗宾汉用户在集会期间并不像被描绘的那样鲁莽 - 彭博社

罗宾汉应用程序在移动设备上。摄影师：安德鲁·哈雷尔/彭博社来自卡塔尔、沙特阿拉伯和阿联酋的主权财富基金正在以前所未见的方式展示其金融实力。

摄影师：克里斯托弗·派克/彭博社破产公司、冷门电动车制造商、期权交易者、SPAC——每一个都在今年吸引了罗宾汉用户的注意，促使专业投资者嘲笑和讽刺。

但根据国家经济研究局发布的一份新 工作论文，标题为“零售原料：罗宾汉人群的智慧与新冠危机”，投资应用程序客户整天购买时尚股票的形象与现实并不相符。相反，典型的罗宾汉用户的投资组合有点无聊，证据表明这些小型交易者在新冠疫情崩盘期间帮助稳定了市场。

“RH实际人群投资组合（ARH）并不像这些‘轶事持股’所暗示的那样疯狂，”加州大学洛杉矶分校安德森管理学院的金融教授、报告作者伊沃·韦尔奇写道。“相反，RH投资者的持股兴趣主要集中在较大且流动性强的公司上。”

这项研究建立在越来越多的研究基础上，试图分析小型零售交易者的心理及其在市场中的角色。根据彭博社智能分析，个人现在占股票交易的20%，使他们无法被忽视。

自从大约一年前经纪公司将费用降至零以来，他们的存在激增，封锁迫使人们待在家里无事可做。最近的学术研究理论认为，个人投资的每一美元都会使市场波动五倍于该金额。在华尔街，专业人士已开始在Twitter.com和Reddit讨论串中了解零售交易者的投资方式。

Welch在从交易聚合器Robintrack.net下载了大量股票数据后发现，虽然Robinhood投资者确实被“一些相当奇怪的股票”所吸引，但这并不意味着这些风险股票是Robinhood用户最重要的持股。相反，他写道，平均的Robinhood投资组合“要普通得多”。（Robintrack是一个使用Robinhood公共应用程序接口提供零售股票需求更新的网站，在数据源被切断后被迫关闭，时间是在八月初）。

根据他的计算，交易量的指标可以解释多达60%的Robinhood投资者持股。Welch估计，平均Robinhood投资组合中权重最大的股票包括福特汽车公司、通用电气公司、美国航空集团公司和华特迪士尼公司。

“尽管一些奇怪的小型股投资令人瞩目，但这些头寸仅占RH投资组合的一小部分，”他写道。“它们只是杯中的风暴。大局发生在更大的股票上，通常更为人熟知，并专注于零售消费者，尤其是千禧一代。”

Welch的研究还表明，模型Robinhood股票投资组合在今年表现优于市场，个人投资者的存在可能在2020年这个动荡的年份中起到了平抑市场的作用。每当股市下跌时，零售购买的激增通常会在第二天就出现。然后，在大市场震荡后大约三天，股权购买通常会再次激增，这大约是完成现金银行转账所需的时间，Welch表示。

“看起来RH投资者在Covid崩盘期间发挥了小但积极的市场稳定作用，”Welch写道。“在这种情况下（以及我们一生中经历的其他股市崩盘中），持有和/或增加头寸在随后的股票中会有很好的回报。”

当然，将一个通用的Robinhood投资组合推断到每个独特的零售投资者身上是困难的，Welch承认有一些警告——其中之一是很少有Robinhood用户可能持有他所构建的广泛投资组合作为特征。

“相反，个别RH投资者更可能遭受（或享受）可分散的风险，”他写道。该投资组合“在我的论文中考虑的是一个可行的投资组合，能够及时投资。其投资权重总结了RH人群以一种特定方式的参与。”

在中东富裕圈子里，关于高金融上层权力动态变化的讨论越来越多。

私募股权大亨和对冲基金大佬飞往海湾的日子已经一去不复返，他们在阿布扎比、卡塔尔和利雅得的五星级酒店和闪亮的办公大楼之间穿梭，然后带着巨额支票离开，投资他们最新的基金。

中东最大的国有基金坐拥近4万亿美元，并深知自己对西方资本市场的重要性，越来越多地向资产管理公司询问他们将为投资做些什么。这些公司被敦促——有时甚至被要求——在海湾地区举行更多聚会，设立当地办公室，并带更多人来这里生活和工作。

## 重大看法

中东资金的新纪元

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例如，阿波罗全球管理公司今年早些时候带领约200人前往阿布扎比，举行公司活动和与穆巴达拉及其他当地合作伙伴的高层会议。黑石公司则允许更多来自主权财富基金的投资者在其团队中进行培训。

阿波罗全球管理公司今年早些时候带来了大约200人到阿布扎比。摄影师：娜塔莉·纳卡赫/彭博社与该地区十多位投资者、律师和中介的访谈显示，这些人要求匿名以讨论私人对话，表明包括沙特阿拉伯、阿联酋和卡塔尔在内的一组主权财富基金正在以前所未有的方式展示其金融实力。

这些中东集团日益增长的实力将扰乱传统上被认为是投资行业最盈利领域之一的经济格局。公司正在放弃其典型的管理和业绩费用安排，以确保对其最新基金的承诺。

海湾数万亿迫使华尔街做出新的让步

最大的主权财富基金也在精简其关系，专注于更少的资产管理者。这对与之有长期联系的知名金融家来说可能是一个好处，但也可能加剧在这个大多数决策涉及王室成员及其高级顾问的地区的紧张关系。

最值得注意的是，以色列与哈马斯之间战争的开始对金融外交进行了考验。一些中东基金经理对美国亿万富翁——包括黑石集团的拉里·芬克和阿波罗的马克·罗恩——公开表达被视为亲以色列的观点感到沮丧。虽然这些评论并没有损害他们公司在该地区深化金融联系的能力，但它们反映了他们在这里继续扩展所面临的艰难平衡。

阿波罗、黑石和黑岩的代表拒绝发表评论。

马克·罗恩摄影师：本杰明·吉雷特/彭博社预计到2030年，中东主权财富基金资产总额将 达到7.6万亿美元，他们希望共同投资，获得更大份额的交易利润，最重要的是，增强主要依赖大量石油的经济。

“这不仅仅是关于财务回报，而是它带来了什么？你愿意在该地区设立公司吗？你愿意转移技术吗？”罗斯柴尔德公司的顾问肯·卡列哈说，他在去年晚些时候帮助领导了一笔交易，沙特阿拉伯公共投资基金收购了罗科·福尔特酒店49%的股份。“我们在过去几年中看到了一些重大变化。”

海湾地区顶级财富基金控制约4万亿美元的资产

来源：公共投资基金和全球主权财富基金数据

新规则

早期证据表明，金融机构愿意遵循这些新规则。

管理着9250亿美元的公共投资基金被视为在全球舞台上寻求更显著地位的特别积极。当它收购伦敦希思罗机场的股份时，看到获得自己飞机的降落时段的机会，并研究一个主要国际机场的运营方式，因为它试图将利雅得发展成为世界顶级目的地之一。

虽然世界上最大的资产管理公司在该国没有区域总部，压力正在增加，要求他们这样做。高盛集团最近获得了一项许可证，Moelis & Co.、Lazard Inc. 和 JPMorgan Chase & Co. 都在利雅得开设了办公室或增加了员工。

主权财富基金也在施压管理者降低费用并改变费用结构，以便在这一高利率时期有动力将资金投入使用，而不是仅仅坐拥现金。

“我们已经从要求产品转变为真正想要战略合作伙伴关系，”TCW集团首席执行官凯蒂·科赫说。“这是我们在过去十年中看到的更多的趋势。”

位于利雅得的阿卜杜拉国王金融区的PIF大厦，位于中央。摄影师：玛雅·西迪基/彭博社### 经济多元化

海湾国家将资金投入美国基金的主要原因是：使其经济多元化，减少对石油利润的依赖。

在阿布扎比，穆巴达拉专注于那些有助于在新领域或行业（如人工智能、生命科学和医疗技术）打开大门的投资。该酋长国的官员预计，人工智能的繁荣将带来巨大的电力需求，并计划通过提供廉价可再生能源来吸引企业。

穆巴达拉是中东基金中第一个成立自己投资公司的——并且它已经在华尔街引起了震动。

在最近向私募股权公司Aquarian Holdings提供约7亿美元后，穆巴达拉现在正在讨论将至少部分投资外包的计划，向其他人提供投资份额并为自己收取费用。穆巴达拉拒绝对此发表评论。

卡塔尔投资局在交易方面也变得更加积极，要求费用减免并希望在更复杂的交易方面获得认可，例如承销。卡塔尔投资局鼓励全球公司接纳卡塔尔人进行培训，有时推动提高整个团队的技能水平。

“我们有谈判能力，因为我们展示了稳定的手段，”卡塔尔投资局在美洲的首席投资官穆罕默德·阿尔-索瓦伊迪在五月的一个会议上说道。

穆罕默德·阿尔-索瓦伊迪摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg该基金一直在努力将更多活动带到多哈，并偏好与国内有联系的投资。投资于阿尔迪安（Ardian）筹集的半导体基金部分是为了获得与能够帮助发展卡塔尔芯片产业的企业的介绍。

尽管如此，地缘政治依然影响重大。中东财富基金在拜登政府的审查下，对交易的审查更加严格。美国外国投资委员会去年审查了几笔数十亿美元的交易，担心它们可能构成国家安全风险。

在以色列-哈马斯冲突之后，中东的基金经理们对阿波罗的罗温对他的母校宾夕法尼亚大学的评论感到愤怒。他敦促校长和董事会主席辞职，因为他们没有强烈谴责一个有争议的巴勒斯坦作家节，并允许反犹太主义在校园内持续存在。

与此同时，芬克告诉福克斯商业频道，“世界需要找回其道德指南针”，并表示他“在反对偏见和仇恨。”

黑石集团在该地区继续开展大规模业务。该公司长期以来获得沙特阿拉伯公共投资基金的支持，彭博社在四月报道它将获得多达 $50亿的资金用于在海湾地区投资并建立一个位于利雅得的投资团队。

大约在同一时间，它在利雅得举办了一次高层企业高管和政府官员的聚会，这是该公司在沙特首都举办的首次此规模的活动。

右侧的雅齐德·阿尔-胡米德、公共投资基金总裁雅西尔·阿尔-鲁迈扬和黑石的拉里·芬克于4月30日在利雅得签署协议。来源：公共投资基金几个月前，当公共投资基金收购奢华的罗科福特14家欧洲度假村连锁时，这需要数月的谈判和阐明交易的潜在国内影响。该公司承诺在中东扩展，作为公共投资基金交易的一部分。

“这不仅仅是花钱，”罗思柴尔德顾问卡列哈说。“这需要有战略性。”

开发曼哈顿世贸中心综合体的拉里·西尔弗斯坦正在关注更多的上城机会。

这位93岁的房地产大亨——他主要专注于开发曼哈顿下城的摩天大楼——表示，随着商业地产困境促使更多交易，他会考虑在中城扩展。急剧下跌的物业价值意味着开发商可以以更低的价格购买办公楼，并有可能对这些物业进行翻新或改建为住房。