特朗普支付750美元的所得税显示了他为何是亿万富翁 - 彭博社

来自卡塔尔、沙特阿拉伯和阿联酋的主权财富基金正在以前所未见的方式展示他们的财力。

摄影师：克里斯托弗·派克/彭博社《纽约时报》的一篇报道基于唐纳德·特朗普长期以来渴望获得的税务数据，显示他在过去二十年中大部分时间都避免支付所得税，并且在他当选总统的那一年只支付了750美元。

这并不意味着他不是亿万富翁。

通过将赚钱的业务与巨额亏损的项目结合起来，特朗普集团能够保护由办公物业和《学徒》产生的利润免受税务机关的追缴。这是美国房东阶层几十年来使用的公式的升级版。但税务损失与经营损失是不同的，新数据并不一定表明他的商业帝国正面临危机，即使它背负着可观的债务。

“你最终的税务申报表显示的是收入和针对该收入所声称的任何扣除。这就是全部，”帕帕马尔库·韦尔纳资产管理公司的总裁索恩·帕金说。“这并不一定显示净资产。”

该报的报道描述了特朗普减税策略的程度，例如为他女儿的咨询费和发型费用扣除，这导致他支付的税款远低于贫困的美国人。尽管该报告对某些操作的合法性提出了质疑，但新细节并不影响彭博亿万富翁指数对他财富的估计。他的净资产主要基于他的办公和商业物业的价值，减去已经知道的债务。该指数估计截至八月他的净资产为27亿美元，比2019年中期减少$300 million，受到某些类型房地产价格下跌的影响。

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特朗普的办公物业包括特朗普大厦的商业空间、曼哈顿市中心40华尔街的租赁权，以及与Vornado Realty Trust共同拥有的两座办公大楼的30%股份。这些资产的总价值约为19亿美元，而特朗普所承担的债务约为6.7亿美元——这意味着它们几乎占据了他净资产的一半。

他在欧洲的高尔夫球场的财务记录长期以来显示，经过折旧等项目后，它们的运营处于亏损状态。《纽约时报》获得的税务数据揭示，特朗普在美国的高尔夫球场的运营情况类似。

折旧对房地产投资者至关重要。根据手中物业的类型，他们可以在国税局预先确定的使用寿命内抵扣其价值的一部分。这使得投资者即使在口袋里放钱时，也能对物业申报税务损失。

“你希望尽可能多地展示损失以便于扣除，”Papamarkou的Perkin说。“这就是房地产投资的一个重要优势。”

总统的儿子唐纳德·特朗普 Jr. 在周二对《纽约时报》的报道提出异议，同时承认特朗普利用了折旧、税收抵免和税法的其他条款。

“他支付了数千万的税款——现在，他不会支付超过他需要的税款，”总统的儿子在福克斯商业网络的采访中说。“顺便说一下，他遵循的是像乔·拜登这样在华盛顿待了47年的人所制定的税法。他在按照他们的规则行事。乔·拜登也在利用同样的漏洞。”

《泰晤士报》在周一的报道中还透露，当特朗普确实缴纳税款时，是因为他在《学徒》中的角色所带来的现金，而不是作为房地产开发商。他从该节目中赚取了1.97亿美元，并从品牌、演讲活动和基于该系列所带来的名声的许可交易中赚取了2.3亿美元。除了以特朗普大厦作为抵押借款和出售股票债券外，他还将部分资金投入到亏损的高尔夫球场中。

承担贷款

《泰晤士报》描述的税务文件不足以得出关于特朗普帝国盈利能力的结论。但即使他的高尔夫球场在亏损，它们对他的财富总额的贡献相对较小——在扣除债务之前约为4.3亿美元。经过多年对这项运动兴趣下降，高尔夫度假村的价格也在下跌。年轻一代的参与速度远不及他们的前辈离开这项运动的速度。

特朗普长期以来一直被要求披露他的资产和负债的路线图。在2015年，当时他是共和党总统提名的竞争者，他发布了一份财务披露，列出了他贷款背后的贷方、未偿还余额的范围、贷款发放时间以及必须偿还的时间。

在接下来的几年中到期的几笔贷款在商业房地产中并不罕见，因为大多数贷款的期限为五到十年，并且会定期再融资。除非他的物业表现严重恶化，否则他的投资组合在贷款到期之前很可能可以再融资。

尽管特朗普多年来一直在进行这种平衡，但如果潜在的贷方不想面临对现任美国总统进行止赎的前景，他的连任可能会使获得新贷款变得更加困难。相反，特朗普正在参与各种法律斗争，这些斗争在他离任后可能会加速，并使再融资变得复杂。新冠疫情也可能对他的资产价值产生持久影响，使未来的贷款更加繁重。

他最大的财务脆弱性仍然是他在华盛顿的酒店，疫情减缓了业务，以及位于佛罗里达州的大型高尔夫度假村Doral。他从德意志银行（Deutsche Bank AG）为这些物业借出了近3亿美元的个人担保贷款。这些债务将在2023年和2024年到期，根据他的个人财务披露。

借款空间

但特朗普，早期职业生涯经历了一系列破产，也有一个安全阀：办公物业。当他在2012年以1亿美元的贷款再融资特朗普大厦时，该物业的评估价值为4.8亿美元。2015年对40华尔街的再融资获得了1.6亿美元的贷款，评估价值为5.4亿美元。这使得这两处物业在曼哈顿房地产中相对低杠杆，暗示特朗普可能新学会了财务保守，或者贷款方Ladder Capital感到不安。Ladder专注于商业物业贷款，是特朗普仅次于德意志银行的第二大贷款方。根据彭博亿万富翁指数对这些建筑的8月评估，基于当前净收入和现行资本化率，评估值分别为3.65亿美元和3.75亿美元，显得不那么乐观。但只要疫情没有导致办公物业价值崩溃，这些物业可以承载更多的债务，如果特朗普需要的话。

在中东富裕圈子中，关于高金融层次权力动态变化的讨论越来越多。

私人股本大亨和对冲基金大佬飞往海湾的日子已经一去不复返，他们在阿布扎比、多哈和利雅得的五星级酒店和闪亮的办公大楼之间穿梭，然后带着巨额支票离开，去为他们最新的基金筹集资金。

坐拥近4万亿美元，并深知其对西方资本市场的重要性，中东最大的国有基金越来越多地询问资产管理公司，他们将为投资做些什么。这些公司被敦促——有时甚至被要求——在海湾地区举行更多会议，设立当地办公室，并带更多人来这里生活和工作。

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中东资金的新纪元

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例如，阿波罗全球管理公司今年早些时候将约200人带到了阿布扎比，举行公司活动和与穆巴达拉及其他当地合作伙伴的高级会议。黑石集团则允许更多来自主权财富基金的投资者在其团队中进行培训。

阿波罗全球管理公司今年早些时候将约200人带到了阿布扎比。摄影师：Natalie Naccache/Bloomberg与超过十位投资者、律师和中介的访谈显示，这些要求匿名以讨论私人对话的人士表示，包括沙特阿拉伯、阿联酋和卡塔尔在内的一组主权财富基金正在以前所未有的方式展示其金融实力。

这些中东集团日益增长的实力将扰乱传统上投资行业中最盈利的领域之一的经济。公司正在取消其典型的管理和业绩费用安排，以确保对其最新基金的承诺。

海湾数万亿迫使华尔街做出新的让步

最大的主权财富基金也在精简其关系，专注于更少的资产管理者。这对与之有长期联系的知名金融家来说可能是个好消息，但也可能加剧一个大多数决策涉及王室成员及其高级顾问的地区的紧张局势。

最值得注意的是，以色列和哈马斯之间战争的开始对金融外交进行了考验。一些中东基金经理对美国亿万富翁——包括黑石集团的拉里·芬克和阿波罗的马克·罗恩——公开表达被视为亲以色列的观点感到沮丧。虽然这些评论并没有损害他们公司在该地区深化金融关系的能力，但它们反映了他们在这里继续扩展所面临的艰难平衡。

阿波罗、黑石和黑岩的代表拒绝发表评论。

马克·罗恩摄影师：本杰明·吉雷特/彭博社预计到2030年，中东主权财富基金资产总额将 达到7.6万亿美元，他们希望共同投资，获得更大份额的交易利润，最重要的是，增强主要依赖大量石油建立的经济。

“这不仅仅是关于财务回报，而是它带来了什么？你愿意在该地区设立办事处吗？你愿意转移技术吗？”罗思柴尔德公司的顾问肯·卡列哈（Ken Calleja）说，他在去年底帮助领导了一项交易，沙特阿拉伯公共投资基金购买了罗科·福尔特酒店49%的股份。“我们在过去几年中看到了巨大的变化。”

海湾地区顶级财富基金控制约4万亿美元的资产

来源：公共投资基金和全球主权财富基金数据

新规则

早期证据表明，金融机构愿意遵循这些新规则。

管理着9250亿美元的公共投资基金被视为在全球舞台上寻求更显著地位的特别积极。当它购买伦敦希思罗机场的股份时，它看到了为自己的飞机获取降落时段的机会，并研究一个主要国际机场是如何运作的，因为它试图将利雅得发展成为世界顶级目的地之一。

虽然世界上最大的资产管理公司在该国没有区域总部，但压力正在增加，要求它们这样做。高盛集团最近获得了一项许可证，而摩利斯公司、拉扎德公司和摩根大通公司都在利雅得开设了办公室或增加了员工。

主权财富基金也在施压管理者降低费用并改变费用结构，以便在这一高利率时期有激励将资金投入使用，而不仅仅是闲置现金。

“我们已经从请求产品转变为真正希望建立战略合作伙伴关系，”TCW集团首席执行官凯蒂·科赫说。“这是我们在过去十年中看到的更多现象。”

在利雅得的阿卜杜拉国王金融区的PIF塔，中央。摄影师：玛雅·西迪基/彭博社### 多元化经济

海湾国家将资金投入美国基金的主要原因是：为了使其经济不再依赖石油利润。

在阿布扎比，穆巴达拉专注于帮助打开新领域或行业的投资，例如人工智能、生命科学和医疗技术。该酋长国的官员预计，人工智能的繁荣将带来巨大的电力需求，并计划通过提供廉价可再生能源来吸引企业入驻。

穆巴达拉是中东基金中首个成立自己投资公司的，并且已经在华尔街引起了震动。

在最近向私募股权公司Aquarian Holdings提供约7亿美元后，穆巴达拉现在正在讨论将至少部分投资外包的计划，向其他人提供投资份额并为自己收取费用。穆巴达拉拒绝对此发表评论。

卡塔尔投资局在交易方面也变得更加积极，要求费用减免并希望在更复杂的交易方面获得认可，例如承销。QIA鼓励全球公司接纳卡塔尔人进行培训，有时推动提高整个团队的技能水平。

“我们拥有谈判权，因为我们展示了稳健的手段，”卡塔尔投资局在美洲的首席投资官穆罕默德·阿尔-索瓦伊迪在五月的一个会议上说道。

穆罕默德·阿尔-索瓦伊迪摄影师：吉娜·穆恩/彭博社该基金一直在努力将更多活动带到多哈，并偏好与国内有联系的投资。投资于阿尔迪安（Ardian）筹集的半导体基金部分是为了与能够帮助发展卡塔尔芯片产业的企业建立联系。

然而，地缘政治依然影响重大。中东财富基金在拜登政府的审查下，对交易的关注度增加。美国外国投资委员会去年审查了几笔数十亿美元的交易，担心它们可能构成国家安全风险。

在以色列-哈马斯冲突之后，中东的基金经理们对阿波罗的罗温对他母校宾夕法尼亚大学的评论感到愤怒。他敦促校长和董事会主席辞职，因为他们没有强烈谴责一个有争议的巴勒斯坦作家节，并允许反犹太主义在校园内持续存在。

与此同时，芬克告诉福克斯商业频道，“世界需要找回其道德指南针”，并表示他“在反对偏见和仇恨。”

黑石集团在该地区继续开展大规模业务。该公司长期以来获得沙特阿拉伯公共投资基金的支持，彭博社在四月报道它将获得高达$50亿的资金用于在海湾地区投资并建立一个位于利雅得的投资团队。

在同一时间，它在利雅得举办了一次顶级企业高管和政府官员的聚会，这是在沙特首都举办的首次此规模的活动。

右侧的Yazeed Al-Humied、PIF总裁Yasir Al-Rumayyan和黑石集团的Larry Fink于4月30日在利雅得签署了一项协议。来源：PIF几个月前，当PIF收购奢华的Rocco Forte 14家欧洲度假村时，经过数月的谈判和阐明交易的潜在国内影响。该公司承诺在PIF交易中扩大在中东的业务。

“这不仅仅是花钱，”罗斯柴尔德顾问Calleja说。“这需要具有战略性。”

开发曼哈顿世贸中心综合体的Larry Silverstein正在关注更多的上城机会。

这位93岁的房地产大亨——他主要专注于在曼哈顿市中心开发高楼——表示，随着商业地产困境促使更多交易，他会考虑在中城扩大业务。急剧下跌的物业价值意味着开发商可以以更低的价格购买办公楼，并有可能对这些物业进行翻新或改建为住房。