钱的事情：罗宾汉结束了它的受欢迎程度竞赛 - 彭博社

安息吧，Robintrack

一位读者曾对我说，Robinhood是一个为年轻人提供手机交易的零售经纪公司，“是一个巨大的动量算法。”如果你在冠状病毒封锁期间感到无聊，而你又不能去赌场或下注体育赛事，你可能会决定开始赌博股票。如果你决定开始赌博股票，你可能会下载Robinhood，这个应用程序在刻板印象中是用于赌博股票的。

如果你下载了Robinhood……那么接下来呢？你听说过赌博股票可能很有趣，但你不一定知道哪些股票适合赌博。有很多股票，从应用程序内部看，它们看起来都差不多。股票发现机制是什么？如果你走进赌场，赌场的布局会告诉你该赌什么：有闪烁灯光的老虎机就在你面前，有人在掷骰子桌旁大声喊叫，等等。

如果你走进Robinhood，应用程序的布局会指导你的决策。应用程序告诉你的一件事是不同股票在Robinhood上的受欢迎程度。可以推测，在Robinhood上受欢迎的股票就是你应该购买的股票？它们就像是每个人都在快乐地喊叫的掷骰子桌，或者是灯光最闪烁的老虎机。所以你购买它们。在Robinhood上受欢迎的股票成为人们打开Robinhood时看到的股票，因此他们购买它们，这使得它们在Robinhood上更受欢迎，等等，形成一个自我强化的循环，最终导致你知道的，赫兹全球控股公司在申请破产后股价上涨，或者伊士曼柯达公司在宣布奇怪的药物制造转型后在三天内上涨1480%，或者尼古拉公司在36000美元的收入下成为一家价值130亿美元的公司，或者Robinhood市场的所有其他经典案例。

我不确定这个故事是否完全对Robinhood公平；也许大多数下载Robinhood的人都是打算购买和持有一个合理的多元化股票组合，而不仅仅是想在当天热门的股票上赌博。但如果是这样，为什么Robinhood会显示受欢迎的统计数据呢？

好吧，这将会停止。CNBC的凯特·鲁尼报道“Robinhood表示将停止在其网站上显示有多少客户持有某只股票”，并将停止向第三方（尤其是Robintrack）提供该数据的访问。Robintrack是一个独立网站，跟踪哪些股票在Robinhood上受欢迎以及有多少持有者，将不再能够做到这一点。彭博新闻引用了Robintrack创始人凯西·普里莫齐克的话：

“他们说这样做的原因是因为‘其他人’以他们无法监控/控制的方式使用这些数据，并可能以牺牲他们用户的利益为代价，”他在给彭博新闻的消息中写道。“他们觉得这让Robinhood看起来充满了日内交易者，而他们说大多数用户是‘买入并持有’。”

在一份来自发言人的电子邮件声明中，总部位于加利福尼亚州门洛帕克的Robinhood确认将停止显示持有特定股票的客户数量，并在不久的将来限制数据传输。“我们网络平台上可用的趋势数据可能会被第三方以可能被误解或误读的方式报告，”电子邮件中说。“重要的是，这并不代表我们的客户群如何使用Robinhood。”

这是一个简短但有趣的时代的结束。现在，如果你经营一个将Robinhood持股作为信号的对冲基金（是对零售日交易者下注？还是与他们下注？），你将不得不寻找其他信号。（老实说，如果你经营的零售经纪公司不是Robinhood，现在可能是向对冲基金出售API访问的好时机？）

如果你是一名记者，想利用Robinhood持股数据作为嘲笑某些奇怪股票不可解释的反弹的简单方式，那你就倒霉了。（“你”在这里指的是我。）下次一家公司破产而其股票上涨时，将无法知道这是因为困惑的零售交易者觉得这听起来有趣，还是因为专业的困境投资者发现了深层价值。我的意思是，会有一些方法可以知道。债券价格？查看 Reddit日交易论坛？没关系，我们会度过这个难关。

如果你是一个使用Robinhood的投资者，我想现在你可能需要研究股票和阅读10-K报告或者其他什么？购买指数交易基金？购买比特币？我不知道。如果动量算法是Robinhood最强大的武器呢？有很多关于零售交易者在疫情期间表现良好的故事；这可能是因为新手零售交易者都是天才，但也可能部分原因是他们都购买相同的股票，因此这些股票上涨。如果他们不知道自己都在买什么股票，那这些股票怎么会上涨呢？

哦，柯达

如果柯达的事情就这样消失了呢？几周前，特朗普政府 宣布他们正在考虑借给伊士曼柯达公司7.65亿美元，以扩大生产通用药品成分的能力。柯达的股票在公告后飙升，实际上是在公告前不久，因为柯达不知怎么的提前泄露了消息。关于这次公告还有很多其他的 低级失误；柯达内部人士在谈判贷款期间购买了股票，而柯达在贷款宣布前一天向其首席执行官授予了一大笔期权。此外，柯达主要是一家历史悠久的相机公司，而不是制药公司，这很奇怪。

这可能糟糕到，呃，算了?

宣布向东曼柯达公司提供7.65亿美元贷款的联邦机构在不到两周前表示，该提议因对不当行为的指控而暂停。

“最近的不当行为指控引发了严重的担忧，”美国国际开发金融公司在周五晚上的一条推文中表示。“除非这些指控得到澄清，否则我们将不再进一步推进。”国会和证券交易委员会正在调查该交易，柯达的董事会周五表示也将对贷款披露进行审查。

有先例：在2018年，柯达 转向区块链；那也没有任何进展，但股票在短暂反弹后又回落了。

如果交易真的被取消，那将有点讽刺。就我所知，“不当行为的指控”都与柯达高管购买股票或被授予股票期权有关。这在某种程度上是“不当行为”，因为他们是在利用积极的重大非公开信息进行交易：如果内部人士在一个月前知道（1）柯达将获得这笔贷款，以及（2）这将是好消息，那么他们购买股票就是错误的。在这种情况下，一个标准的辩护是：看，我们与政府有过一些交流，但一切都非常不确定和初步，我当然不知道我们会获得贷款；我没有任何真实的、可行的、重要的信息。贷款仍然如此初步，以至于政府可能会放弃，这是一个有利于该辩护的事实：如果政府现在放弃，那么（可以说）一个月前真的没有任何重要消息，因此高管们购买股票是可以的。如果不当行为导致交易失败，那么，追溯来看，就没有不当行为。期权授予和股票购买是内部人士对柯达转型的长线押注，而这些押注仍然可能不会成功。

利益相关者

一年前的下周，商业圆桌会议，一个由企业首席执行官组成的团体，发布了一份声明，称“公司的目的”已经改变，从那时起，他们将不再致力于最大化股东价值，而是会考虑“所有利益相关者”，包括工人、客户、社区、社会等。我从第一天起就持怀疑态度，过去一年提供了充足的机会来指出，他们可能并不是这样想的，我一直在这样做。

我的观点是，这些首席执行官并不是真的意味着他们会放弃权力，他们会对自己的决策施加更多限制，他们会避免做那些他们想做的事情，因为那些事情对工人或社区或其他方面不好。相反，我认为这些首席执行官只是意味着他们会增加他们的权力，他们会消除对自己决策的限制，他们会做更多他们想做的事情，即使那些事情不是股东想要的，理由是“哦，那对其他一些利益相关者有好处。”你可以想象一个首席执行官，她既要对股东、工人和社区负责，因此在她能做的事情上受到更多限制；你也可以想象一个首席执行官说她对所有这些不同的利益相关者负责，但自己决定在任何时候优先考虑哪个，并做她想做的任何事情。我认为后者更有可能。我写道：“在这种公司版本中，管理者和董事会是唯一代表所有利益相关者的人，因此他们是唯一有资格评估自己表现的人。”

我对首席执行官太慷慨了！我不应该说“以及董事会”。Lucian Bebchuk 和 Roberto Tallarita 对商业圆桌声明进行了研究，并 得出了这个搞笑的结果：

为了探究企业领导者的想法，我们试图检查他们是否将加入商业圆桌声明视为一个重要的企业决策。重大决策通常由董事会做出。如果声明中表达的承诺应该在公司对待利益相关者的方式上产生重大变化，那么公司的董事会应该被期望批准或至少认可它。

我们联系了那些首席执行官签署商业圆桌声明的公司，并询问谁是批准该决策的最高决策者。在48家回应的公司中，只有一家表示该决策得到了董事会的批准。其他47家表示，签署该声明的决策， supposedly 采用了企业目的的重大变化，并未得到董事会的批准。…

什么可以解释首席执行官在没有董事会批准的情况下加入商业圆桌声明的决定？即使是“帝国”首席执行官也倾向于通过董事会推动重大决策，而不是无视它。… 缺乏董事会批准的最合理解释是，首席执行官并不认为该声明是对其公司对待利益相关者方式进行重大改变的承诺。

他们可能是对的，但我个人的偏好是认为，签署商业圆桌声明的首席执行官特别可能是一个帝国首席执行官，她特别可能是一个不想听取或咨询股东的首席执行官，因为*这实际上就是商业圆桌声明的内容。*如果你假设签署的首席执行官是不想听取股东意见的，那么他们不去咨询董事会也就不足为奇了。

税收

基本规则是，如果企业税率为21%，那么一家盈利的公司必须支付21%的税款，而一家亏损的公司则获得的税款退款少于21%。少于21%是因为你并不是从财政部获得亏损金额的21%的支票：你获得的是可以抵扣未来收入的税损结转；如果你明年盈利，你可以用今年亏损的金额的21%来减少你的税款，尽管你必须等一年才能拿到这笔钱。这里存在不对称性，但当然必须存在；如果财政部真的只是给任何经营不盈利的企业开支票，那将会产生奇怪的激励，人们会找到很多好的方法来骗取财政部的支票。

但今年的不对称性有些反转。现在的规则是，盈利的公司必须支付21%的税款，而亏损的公司则立即获得35%的税款退款。只要它在之前的年份盈利：

2020年企业税务规划有一个简单的规则：如果你要亏损，就亏损很多。

这是因为公司现在可以利用疫情前和疫情期间产生的亏损来抵消最多五年的过去利润。此时特别吸引人的地方在于：国会允许公司退还他们在2018年前支付的35%企业税率的税款，而不是今天的21%税率。

公司现在可以通过将扣除额集中在2020年并将收入推迟到未来来产生巨额亏损。根据对证券文件的审查，近二十家大型上市公司已经报告使用这种税率套利获得超过20亿美元的综合税收利益。税务顾问和专家预计很快会有更多公司跟进。

这是 《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》的 结果，该法案允许公司将这些亏损回溯以减少前几年的收入；通常情况下，它们只能向前结转以减少未来几年的收入。在大多数情况下，这似乎是一个直接的刺激措施：它鼓励公司现在采取行动，而不是等待。

公司现在正在规划未来几个月的策略，例如购买设备。2017年的税法允许公司立即从应税收入中扣除这些成本，而不是分期扣除。公司现在有动力加速这种支出以产生亏损。这个税收减免可能使一个之前没有盈利的项目变得有价值。

“如果我在接下来的12个月内无论如何都要做某事，我现在做这件事就让它变得[提高了14个百分点]更好，”休斯顿大学的法律教授布雷特·威尔斯说。“这是相当高的回报率。”

不过，不连续性总是很奇怪。如果你今年打算赚1亿美元，而你可以找到5000万美元的费用来加速支出，你并不会获得任何特别的好处：你将获得21%（你当前的税率）的费用返还，和明年一样。如果你今年打算赚1亿美元，而你可以找到2亿美元的费用来加速支出，你 确实 会获得好处：你将获得每减少一美元收入到零以下的35%，这是一次性的交易，明年不会重复。今年没有统一的激励去花钱；对于已经亏损的公司来说，今年花更多的钱有很大的激励，但赚钱的公司除非能花到足够多的钱使自己变成亏损公司，否则什么也得不到。

不要在邮件中提及

一个好的通用规则是，如果你在犯罪，不要给你的同事发邮件和短信，说“我们正在做的这些是好犯罪”或者“我希望我们不会因为这些犯罪而入狱”之类的话。一个好的次级规则是，如果你经营的业务涉及犯罪，不要有一份书面的培训文件，上面写着“当你犯罪时，要小心不要在邮件中讨论你的犯罪行为。”那看起来也不好。你必须 同时 口头讨论你的犯罪，并且 口头传达那条特别的建议。（不必说这不是法律建议。）

话虽如此，我认为反垄断有一个例外？我的意思是，基本上商业运作的方式是你试图压垮你的竞争对手，而压垮竞争对手在大多数情况下是可以的并且受到鼓励，但说“我们将压垮我们的竞争对手”可能会让你陷入反垄断监管者的麻烦。反垄断法并不完全禁止某些 词语，但有点像这样。每当你做出商业决策或进行合并时，你都在考虑竞争，也在考虑其他事情；如果你主要 谈论 其他事情，那是可以的，但如果你主要 谈论 竞争，你可能会陷入麻烦。

所以，拥有一份书面的培训演示文稿，比如“不要谈论竞争”，是正常且可以接受的。不过，当它公开时，看起来可能会很奇怪：

随着谷歌在两个大洲面临至少四项主要的反垄断调查，《Markup》获得的内部文件显示，其母公司Alphabet多年来一直在为这一时刻做准备，告知整个庞大企业的员工，在所有书面沟通中，某些用语是禁止的，无论多么随意。 …

在其中一份文件中，似乎是由法律团队撰写的，建议员工谨慎选择用词，并在销售推介中仅使用第三方数据来引用谷歌的“搜索位置”。他们进一步被警告，绝不要打印或分发他们的幻灯片。 …

演示文稿的一部分，副标题为“安全沟通”，建议员工使用哪些术语是“坏的”和“好的”。

员工可以用“行业”、“领域”、“区域”或简单地引用地区来替代“市场”，根据演示文稿的说法。

演示文稿建议用“对用户有价值”来替代“网络效应”。

而用“挑战”来替代“进入壁垒”。

是的，这很好。“市场”在反垄断法中是一个魔法词：如果你非常狭窄地定义市场，任何公司都会有很大的市场份额；如果你广泛定义市场，则市场份额会非常小。我们前几天谈到过亚马逊公司和脸书公司的主张，他们不能是垄断，因为他们在各自的商业和人类行为市场中仅占很小的份额。同样，正如彼得·蒂尔著名指出，谷歌在在线搜索中占主导地位，但在所有广告市场中相对较小。谷歌的“市场”是哪一个？如果你在搜索引擎工作，回答这个问题远超你的薪资等级，为了安全起见，谷歌根本不希望你使用这个词。看起来很公平：

“这些是大多数大型公司提供给员工的完全标准的竞争法合规培训，”谷歌发言人朱莉·塔拉洛·麦卡利斯特在一封电子邮件中说。“我们指导员工公平竞争，打造优秀产品，而不是关注或评论竞争对手。我们已经实施这些培训超过十年。”

嗯

好吧，听着，如果 我 能看到未来，我会利用这个技能购买会涨的股票，赚很多钱。我不会做的是 每次收费225美元进行塔罗牌占卜：

心理学家海俊“嘿六月”全被数十位金融和科技领域的大玩家咨询，寻求投资建议。

“我曾多次告诉交易员，‘今天要更开放一些’，因为我抽到了摩羯座的牌，这意味着大生意，或者战车牌，这意味着走运，”全告诉《纽约邮报》。 “然后他们进行了一笔他们通常不会做的交易——并且赚了钱。”

自从她六年前开始与投资银行的客户进行会谈以来，这种现象“发生了很多次，”全说。（尽管《纽约邮报》能够验证她与几家主要金融公司合作，但所有公司都要求保密以避免责任。） …

在成为全职直觉师之前，这位上西区居民曾在华尔街担任摩根大通的策略师和数据分析师，后来在一家私人对冲基金工作。她在业余时间为朋友进行占卜，但从未考虑过这是一份职业。 … 在2019年春天，单身的全终于意识到她需要离开她的六位数收入的工作。

她辞去了对冲基金的战略家和数据分析师的工作，想用魔法告诉对冲基金交易员如何赚更多的钱？为什么不在工作时就这样做呢？我对此表示怀疑。

事情发生了

特朗普监督着有史以来最低的 白领犯罪执法。银行做好准备，因为疫情带来了自金融危机以来最大的考验。对一些投资者来说，10年期国债 不再是以前的样子。推特、抖音进行初步谈判 关于可能的合并。大交易引领并购复苏，因为大公司在扩张。关于首席执行官的运气的价值在劳动力市场中。摩根大通的报告揭示了“戏剧性的”疫情转变到电子债券交易。挪威央行被指控违反法律，涉及石油基金任命。华尔街有一个计划，去除 意大利足球中的种族主义者。“我看到很多人放弃了看似短期的经济利益，因为他们重视作为民主公民的身份。”下一数字的股价飙升，因创始人赖志英被捕。“我们开始时做虚拟的狗狗视频会议。”反思时刻：英国外交部的猫即将退休。

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