中国420亿美元的清洁能源债务只会越来越糟 - 彭博社

中国通过提供慷慨的补贴，积累了世界上最大的风能和太阳能阵列。但问题是：它并没有完全支付这些补贴。

近年来，可再生能源项目的增长速度远远超过了政府为支付承诺费用而预留的资金池。根据一位分析师的说法，结果是总债务达到420亿美元，并且还在增长，若不改变政策，预计到2041年才能偿还。

补贴负担

中国的补贴赤字预计到2041年可以完全偿还，2032年达到峰值

来源：BOCI Research Ltd.的估计

虽然中国正在逐步减少对新项目的补贴，但延迟支付正在对开发商造成压力，并限制他们借入更多资金以资助新一代项目的能力。这个问题尤为重要，因为在中国这个行业中涌入了巨额资金——在过去十年中达到8180亿美元，是其他任何国家的两倍以上，根据彭博新能源财经的数据显示。

彭博绿色赞比亚考虑在危机加深时紧急提高电价投资者在灾难债券上获得的巨额利润引发关注俄罗斯占领的核电站在无人机袭击后安全形势恶化净零排放的碳去除难题“如果不进行结构性变革来解决这个问题，整个行业的补贴应收款将继续增长，并拖累公司的资产负债表和投资能力，”BOCI Research Ltd.的分析师Tony Fei在7月6日的报告中表示。

浙江省宁波市郊区的浮动太阳能农场中的光伏面板。

摄影师：沈其来/彭博社

中国已经好几年没有支付全额补贴账单，债务山越积越高。政府通过电费附加费来资助这些支付，但由于上个十年补贴资格的风能和太阳能项目数量激增，政府不愿意增加这一费用或寻找新的资金来源。

现在，缺乏支付已成为中国清洁能源运营商投资者的主要担忧。以中国龙源电力集团公司为例，该公司是中国最大的风能运营商。由于应收账款在去年飙升至超过180亿元，该公司的股票暴跌。

由于拖欠支付不断增加，龙源现在的交易价格低于其账面价值，CMB国际证券有限公司的分析师罗宾·肖表示。相比之下，丹麦的奥斯特德公司，另一家拥有大量风能资产的能源公司，交易价格接近其账面价值的5倍。

龙源和其他中国可再生能源公司的低估值限制了它们发行更多股票以资助新项目，肖表示。这导致了香港证券交易所的一波私有化潮。

其他私人开发商，例如GCL新能源控股有限公司，不得不出售他们的可再生能源资产以帮助减少债务。中国国有开发商由于更容易获得低成本资本，乐于收购这些项目，彭博新能源财经分析师Jonathan Luan表示。

中国自2006年以来一直提供可再生能源补贴，通常以承诺在20年内为发电支付的形式出现。其补贴率高于煤电厂，给开发商和银行信心，使他们相信对风能和太阳能设施的投资会获得回报。

这种早期的补贴，在德国等市场也是一个主要特征，帮助创造了对太阳能电池板和风力涡轮机的需求，使制造商能够建立规模经济。得益于这种良性循环，风能和太阳能在世界许多地方的成本现在低于化石燃料电厂。

“如果没有中国的补贴，可再生能源行业不会像今天这样仅凭价格与煤炭竞争，”博汇国际控股有限公司分析师Louis Sun表示。

成功来得比任何人预期的都要快，中国的风能和太阳能装机容量截至3月底已接近421吉瓦，比2013年增长了四倍以上，国家能源局的数据表明。

可再生能源强国

中国的累计太阳能和风能发电能力自2013年以来增长了四倍以上

来源：国家能源局

注意：2020年仅代表截至3月底的总容量

补贴预算滞后。对于2020年，财政部增加了今年可再生能源补贴的预算，达到923.6亿元，比去年增加了7.5%。根据BNEF的Luan的说法，这仍然远远低于今年仅已获得补贴资格的项目所需的2423亿元。

负责分配补贴的财政部没有回复寻求评论的传真请求。Luan表示，中国目前希望保持电价低廉，以帮助疫情后的经济复苏，这意味着资助补贴的附加费增加的可能性更小。

对于新项目，中国正在迫使可再生能源仅在价格上与主导的煤电竞争。陆上风电的补贴将在今年结束，海上风电将在2022年结束。根据中国国家电网公司的数据，自2007年以来，该国已将包括补贴在内的基准太阳能发电价格降低了91%。

尽管如此，政府欠风能和太阳能开发商的累计补贴在2019年底达到了2930亿元，包括正在审查的项目，根据BOCI的说法。如果政府每年平均增加4%的补贴预算，债务将继续增长，到2032年可能达到1.06万亿元。这20年的协议将于那时开始到期，中国将能够开始偿还款项，预计在2041年写出最后的支票，根据BOCI的说法。

清洁能源电厂约占140吉瓦，或三分之一的可再生能源总量，目前正在审查中以加入补贴名单，Luan表示。这些电厂是在2016年3月之后上线的，到目前为止，它们在各自省份的支付与煤电厂相同，通常只有补贴金额的一半。

风力涡轮机在中国华能集团运营的启东风电场上矗立。

摄影师：Qilai Shen/Bloomberg

中国将优先考虑从今年的预算中全额支付2019年批准的清洁能源电厂和旨在减轻贫困的项目的补贴，国家可再生能源信息管理中心表示本月早些时候。所有其他项目将获得约30%到50%的承诺支付，表示。

“政府需要解决现有项目的逾期补贴，”BOCOM的Sun说。“目前没有有效的措施，中国能否加快解决这一问题的步伐可能仅取决于经济的复苏。”