购买破产公司如赫兹的股票意味着什么 - 彭博社

赫兹在佛罗里达的总部。

照片：Alamy

这是2020年最疯狂的故事之一足够疯狂的市场。租车巨头赫兹全球控股公司宣布破产，其股票迅速跌至每股56美分。然后一大批投资者——显然是在寻找便宜的买入机会——涌入该股票，价格一度上涨十倍。这给赫兹带来了一个好主意：通过出售更多股票来筹集现金。一位法官批准了销售。

6月17日，美国证券交易委员会主席杰伊·克莱顿告诉CNBC，该机构对赫兹的计划有“意见”。赫兹暂停了股票销售，等待审查。无论发生什么，这个故事揭示了为什么购买已申请破产公司的股票是如此危险。

彭博社商业周刊所有体育博彩资金的真正去处“我太害怕了”：NFL球员谈博彩如何改变这项运动合法体育博彩如何改变了球员、球迷及更多人的一切这个秋天你应该阅读的五本书赫兹申请出售其股票时发出了比一瓶漂白水更严峻的警告。虽然债权人通常能收回部分资金，但股权投资者在破产公司中几乎不会得到任何回报。该申请明确表示：“我们预计普通股股东不会通过任何计划获得回报，”除非所有债务都得到全额偿还。而这需要迅速恢复到 Covid-19大流行前的旅行水平。

赫兹股票价格

数据：彭博社编制

对于许多投资赫兹股票的投资者来说，主要的想法可能是趁股价上涨时进场再出场。“获利了结没有错，”23岁的威斯康星州电影导演兼摄影师阿里莎·华盛顿说，她以75美分的价格买入股票，并在6月5日出售，投资翻了一番。但最终，股票的价值取决于企业的基本价值，而第11章的公司必须先用其资产偿还债务，股东才能索取剩余部分。通常是没有剩余的。

有担保的贷款人——那些有抵押品的——排在前面，可以动用公司的现金和财产，直到他们拿回所有应得的款项。无担保债权人，如债券持有人和供应商，排在其后。如果没有足够的资金全额偿还他们，通常情况就是这样，他们可能会在重组后的公司中获得股权。但旧股东通常会被清除。

“那里没有价值，”彭博情报的信用分析师乔尔·莱文顿谈到赫兹时说。赫兹的债务负担中，有144亿美元是车辆债务——这意味着它欠那些以租赁公司49.4万辆汽车的价值为担保的证券持有人。赫兹实际上是从这些债券持有人那里租赁其汽车。（是的，租车公司租赁他们的汽车。）如何处理这些汽车及其租赁是赫兹与其债权人之间的关键问题，而这一问题因4月二手车市场的崩溃而变得复杂。简而言之，抵押品的价值不再如以前那样。

一些公司找到重新组织的方法，使股东能够保留一些东西。但这样的交易只能在债权人同意的情况下进行，布鲁斯·格罗赫斯加尔说，他是一位长期的破产律师，现在是威德纳大学特拉华法学院的教授。例如，债券持有人和火灾受害者与加利福尼亚公用事业公司PG&E Corp.的股东达成了一项协议，因为其设备被指责导致了野火。这项协议稀释了股东的股份，但并没有让他们一无所有。

有一种情况，当前的赫兹股东可能会找回价值。如果赫兹能够出售股票——并筹集到足够的资金——它可以将这些钱用于运营，包括支付债券持有人的费用，以便公司能够继续租赁其汽车车队。旅行可能会恢复。而赫兹汽车的潜在转售价值的反弹将使解决其车辆债务问题变得更容易。

但尽管二手车价格正在略微回升，今年仍然会下降。即使在疫情之前，通用汽车公司表示预计今年价格将下降4%。而旅行呢？赫兹在很大程度上依赖机场交通，尽管运输安全管理局在其网站上表示6月中旬的交通情况有所改善，但仍仅为一年前的20%。

在经历了破产第11章后的高峰，赫兹的股价超过5美元，最近交易价格约为2美元。“这只股票不适合真正的投资者，”彭博社的莱文顿说。相反，它是一张“彩票”。这些通常不会有回报。——与维尔达娜·哈伊里奇一起阅读下一个：悲观的专家错过了大反弹，许多美国人也是如此