在冠状病毒疫情中，公司面临借贷或破产的局面 - 彭博社

照片：Getty Images随着疫情封锁使许多企业失去收入，债务在美国企业中正成为生存的关键或破产的通行证。足够强大的公司今年以创纪录的速度借入了1万亿美元，进入债券市场。还有那些无法承担现有债务的公司，导致今年前五个月的破产申请数量是自2009年大萧条以来最多的。

美联储对疫情的反应之一是承诺购买投资级企业债券。后来它甚至表示将购买一些评级最高的垃圾债券。效果显著，安抚了债券投资者，并在购买开始之前就降低了利率。根据Refinitiv Lipper的数据，投资于美国投资级债券、垃圾债券和杠杆贷款的基金在截至5月27日的一周内共流入了138亿美元，创下历史最高纪录。这种买家的丰盈帮助了像波音公司和万豪国际公司这样的发行人筹集资金以渡过危机。

彭博商业周刊传奇女歌手将主导纽约和伦敦最佳秋季剧院一个人在亚洲金三角的统治八款最佳新产品帮助你重返工作所有体育博彩资金实际上流向哪里“美联储让一个没有确定性的市场尽可能地变得确定，”Loomis Sayles & Co的投资组合经理Elaine Stokes说。“几乎不可避免地会出现这种疯狂的需求。”

美国企业和非营利组织破产申请

每年的一月至五月

数据仅指负债超过5000万美元的破产。

数据：彭博社整理

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，借贷狂潮是“非常好的事情”，债券销售有助于避免将“流动性问题转变为偿付能力问题”。但美联储的支持只是暂时的，人们担心当这种支持不可避免地停止时，更多的借款人可能会陷入困境。“美联储正在为信用市场的高端提供流动性，这使得投资者保持购买状态，”Wells Fargo & Co的信用策略负责人Winifred Cisar说。“但另一方面，如果你有一个更大的信用市场，你的违约数量将会更高。这就是数学。”

债务狂潮最初是由一些高质量的借款人发起的，例如埃克森美孚公司和威瑞森通信公司。一些顶级借款人只是利用了低廉的融资成本。亚马逊公司例如，在6月1日出售的债券上设定了企业利率的新低。对于三年到期的债务，投资者同意仅接受0.4%的票息。根据彭博社整理的数据，它在7年、10年和40年到期的债券上也支付创纪录的低利率。苹果公司在5月早些时候借款以帮助回购股票，而资产管理巨头贝莱德公司和制药公司辉瑞公司可能会利用最近的债券收益来再融资债务。

但借贷自那时起已扩展到风险更高的投资级公司，如邮轮公司 嘉年华公司，以及垃圾债券的深处，包括 AMC娱乐控股公司，该公司经营电影院。可以说，这些融资可以被标记为救助融资——如果没有新的借贷，许多公司可能会陷入严重困境。

受到病毒重创的行业公司可能正在为其借贷支付高昂的代价。许多公司，包括租车公司 艾维斯预算集团公司 和 挪威邮轮控股有限公司，支付的利率远高于10%。艾维斯预算的企业融资高级副总裁大卫·卡拉布里亚表示：“我们发行债券以度过艰难时期，我们对目前的状况感到满意。”嘉年华、挪威和AMC未对此请求作出回应。

与此同时，活跃的债券市场并不足以帮助所有公司。仅在5月份，就有28家负债超过5000万美元的公司申请破产，而2009年5月则有29家。今年截至5月，共有99家公司寻求法院保护。在破产中，公司能够与现有债权人进行谈判，以寻找前进的道路。

这些企业中的许多已经处于危机之中。零售商 J.C. Penney公司 和 J. Crew集团公司，两者都在5月寻求第11章保护，因债务缠身而受到仅在线竞争对手的挤压。在能源行业， 霍恩贝克海洋服务公司 和 超越石油公司 在能源价格历史性崩溃之前就已注意到破产的风险，这次崩溃曾短暂将原油价格压至负值。

现在，疫情席卷了在Covid-19之前状况良好的公司，然而疫情迅速颠覆了它们的业务。租车巨头 赫兹全球控股公司 在11月获得了资本市场的准入，其2028年到期的债券在2月底时交易价格高于面值，但旅行禁令很快就削弱了租车的需求，最终迫使其申请破产。这种痛苦不仅限于美国企业。拉丁美洲航空集团，拉丁美洲最大的航空公司，尽管在危机之前连续四年盈利，但在5月26日还是在纽约申请了第11章保护。

这两家公司都不是完美的——每家公司的评级都属于垃圾级——但它们并不算处于困境。不过专家表示，更多的破产将来自那些只能暂时跳过租金支付的零售商，以及预计在2023年之前不会看到乘客需求显著恢复的航空公司，依据标准普尔全球评级的说法。

下一个令人担忧的问题是，2020年的借贷正在创造一群所谓的僵尸公司。这些企业可以通过借贷度过接下来的几个月，但可能无法赚取足够的收入来支付利息。尽管在疫情之前它们可能是投资级别，但它们也可能处于旅行等行业，这些行业的影响将持续很久，甚至在人们能够再次理发等基本活动后。“如果许多公司的收入没有迅速好转，通过进入信贷市场所创造的生命线可能不够，” Incapital的首席市场策略师帕特里克·利瑞在5月28日的报告中写道。在这种情况下，“破产的问题变得更加严重。” —与 萨莉·贝克韦尔 一起阅读下一篇: 拉里·芬克的黑石如何帮助美联储进行债券购买