冠状病毒使市场变得不可预测和波动 - 彭博社

照片：Alamy对于那些旨在降低投资波动性的投资者来说，今年是非常不安的一年。市场不仅波动剧烈，而且许多经典避风港在 新冠疫情面前证明并不那么安全。

以一个最简单的例子为例：购买过去显示低波动性的股票。 S&P 500低波动性指数——该指数衡量S&P 500中100只最稳定的股票——今年迄今已损失超过16%，而更广泛的指标损失约为7%。在2月19日至3月23日的股市暴跌中，低波动性公司受到的打击稍微更大，自那以后恢复的幅度也低于市场。

彭博商业周刊福克斯新闻拥抱另一种类型的嘉宾：民主党人美国诚信捕捉到参与赌博计划的职业运动员传奇女歌手将主宰纽约和伦敦最佳秋季剧院一个人在亚洲金三角的统治或者考虑另一种平滑收益的方法，称为 风险平价。在这种策略中，资金经理建立一个高度多样化的投资组合，包括股票、债券和其他资产，但可以使用杠杆——本质上是借来的资金——以期达到特定的波动水平，并希望获得更高的回报。这个想法是，即使使用杠杆，股票和债券通常会朝相反的方向移动，从而提供一定的安全性。

在市场下跌期间，旨在实现10%波动率的S&P风险平价策略基准——这低于对股票的纯粹押注——下跌幅度小于股市。但在今年崩盘的一些最糟糕时刻，债券也下跌了，这给一些风险平价投资者带来了 不愉快的惊喜。

“风险平价对股票和债券之间假定关系的依赖已经过时，因为这种关系已经过时，”位于加利福尼亚州纽波特海滩的Bahnsen Group首席投资官David Bahnsen说。

风险平价和低波动股票策略面临着相同的基本挑战，即投资表现 与以前不同。在3月中旬，当投资者在任何可以获得现金的地方 争相寻找现金时，固定收益受到压力，包括通过出售通常可靠的债券。美国联邦储备委员会最终介入， 向市场注入流动性，这稳定了债券。

至于低波动股票，多年来许多人将其视为 债券的替代品。在固定收益提供非常低的收益率——有时甚至是负收益率的时代——一些投资者觉得除了将资金转移到股票中，别无选择，从最安全的开始。随着时间的推移，这些历史上稳定的股票变得更加昂贵。“这种错位仍然存在——债券替代品的市盈率为25倍，”法国兴业银行全球量化策略负责人Andrew Lapthorne说。相比之下，表现最不像债券的股票的市盈率为9倍。

问题是，这些股票“在崩盘时并没有像债券那样表现，而是像股票一样表现，”拉普索恩说。“如果你购买股票是因为它承诺像债券一样表现，那么，它并不是。你几乎不能认为一个在几天内下跌30%的工具是低风险的。”疫情带来的潜在损害如此广泛，以至于各种公司在抛售期间都受到影响。随着股票 回升，到目前为止，巨额收益的很大一部分已经流向 大型科技公司——这种增长型股票通常不会进入低波动性名单。

所有这些都说明了预测什么会真正波动、什么不会是多么困难。巴恩森对那些需要降低波动性的人建议保持简单，转向风险较低的资产类别，即使这意味着接受较低的回报。这可能包括购买国债或短期高等级公司债券。

一些选股者并没有放弃防御性策略。“我们还没有走出危机模式，”索罗门·塔德斯说，法国兴业银行北美量化股票研究负责人。法国兴业银行一直建议从 罗素2000小型股票指数中转出，该公司认为该指数包含了许多较弱的公司，并转向有分红和强大资产负债表的公司——也就是说，相对较低的债务。“规则是，在危机中，避免杠杆，”拉普索恩说，谈到公司的债务。“这现在也适用。” 阅读更多： 黄金价格正在上涨。这是为什么