市场力量无法拯救我们免受疫情或气候变化的影响 - 彭博社

一名潜水员在墨西哥金塔纳罗奥观察一条天使鱼，那里自然保护协会推出了世界上第一份关于珊瑚礁的保险政策，有时被错误地称为“债券”。

摄影师：Gerard Soury/Getty Images几乎正好四年前，世界银行 宣布了一项开创性项目，即疫情紧急融资机制，旨在开发新的保险市场，保护世界上最贫困的国家免受致命疾病的侵害。PEF，即疫情紧急融资机制，原本应该迅速释放资金，以便各国政府和组织能够对未来的疫情做出“更早、更快、更好规划和协调”的响应。

现在疫情的冲击与全球经济的碰撞情况如何？对投资者或那些受到冠状病毒影响的人来说并不好。债券直到上个月底才支付，远在疫情影响的规模变得清晰之后。世界上最贫困的国家现在可以申请获得部分1.958亿美元的 拨款，用于“应急响应”，例如建设临时医疗设施。但几位公共卫生专家对释放资金所需的复杂触发条件表示 批评。

彭博社绿色哈里斯计划在气候变化上采取大胆行动，顾问表示哈里斯-沃尔兹票给爱荷华州民主党人赢得席位的希望新加坡未来的木制建筑存在霉菌问题从希腊北部到波兰的欧洲暴风警告PEF的命运应受到那些倡导创新金融的人的密切关注，尤其是在公共利益的另一个角落：气候变化适应。

参与过许多关于气候适应融资的讨论小组、研讨会、会议和“非正式咖啡会”，我对试图用过度设计的解决方案来解决一个极其棘手但本质上简单的问题的冲动感到熟悉。这些创新金融工具的结构往往很出色，但从几乎任何角度来看，它们在保护脆弱人群免受疾病、灾难或气候变化的影响方面显得根本不合适——就像试图用手机来砸开一个非常坚硬的核桃。

保险合同和市场通常是一个吸引人的起点。例如，PEF的旗舰元素是“疫情债券”，这是一种基于灾难债券的新型金融工具。

灾难债券通常由再保险公司发行，以管理像墨西哥湾沿岸飓风这样的巨大灾难可能带来的风险，这将导致索赔激增，从而使再保险公司损失大量资金。如果可怕的事件发生，购买灾难债券的人将失去部分或全部投资，而发行人可以保留这些资金用于支付赔偿。如果事件在债券的有效期内没有发生，投资者将拿回他们的钱。

为什么这些投资者会以这种方式冒着失去全部资本的风险？无论如何，他们都会获得相对较高的利息支付。但灾难债券与其他市场事件的相关性较低。大飓风可能会造成财务破坏，但在经济衰退或其他重大市场事件期间，它们发生的可能性并没有增加或减少。当毁灭性的飓风来临时，你的其他投资可能不会受到影响，因此损失是可以承受的。

利用灾难债券对抗气候变化影响的想法，特别是在发展中国家，常常被讨论，但在现实中并不常见。开创性疫情债券的命运证明了这一点。

将类似保险的融资应用于气候相关风险的最著名尝试之一是自然保护协会在墨西哥昆塔纳罗州的 珊瑚礁保护计划，该州是度假城市坎昆的所在地。有时被错误地称为“债券”，它涉及与州政府的安排，其中海滨物业所有者支付的现有费用被分配到一个信托基金。这些资金被用于三件事：支付海洋生物学家进行的持续珊瑚礁维护工作；购买天气风险的保险政策；以及作为安全网的储备。

世界银行希望其疫情债券能够刺激一个全新的证券化风险市场的发展；自然保护协会也希望通过其珊瑚礁实现这一目标。但正如我们在疫情期间所看到的，最需要保护的人群往往是那些最不可能向投资者提供有吸引力条款的人。昆塔纳罗州的这一机制基于世界顶级度假胜地之一所产生的现有费用流。脆弱群体和那些保护自然资产（其收益不如尤卡坦海岸丰厚）的人，既没有多余的现金，也没有信息优势来从这些类型的投资中受益。

这些产品的另一个问题是，它们只可能被认为风险被高估的投资者购买，而气候变化的整个问题在于风险被严重 低估。在第一次疫情债券上损失了本金后，投资者对下一个债券的热情会降低，并寻求对发行者更不利的条款。随着气候变化风险的增加，购买保险的成本也会随之上升。

很难不得出结论，引入私人融资的主要原因只是为了提出任何听起来不像“政府必须支付”或“监管”的答案。有时新的市场可以被创造出来——但有时，就像疫情债券一样，它们证明不适合我们希望它们完成的巨大任务。

凯特·麦肯齐为彭博绿色撰写《滞留资产》专栏。她为致力于将气候变化限制在巴黎协议目标内的组织提供建议。关注她的推特：@kmac。本专栏不一定反映彭博社及其所有者的观点。