全球金融再也不能忽视外部性 - 彭博社

去年在智利圣地亚哥的一位气候示威者。

摄影师：Marcelo Hernandez/Getty Images 南美我们现在都在与冠状病毒作斗争——既是眼前的现实，也是它对未来的意义。各国政府在发达国家的经济中扮演着更大的角色，支撑着那些否则会因采取的绝望措施而破产的家庭和企业，以阻止疾病的传播。

这场危机生动地展示了气候变化多年来时断时续所表明的某种东西。金融假设一个稳定、良好的世界，就像一个拥有良好健康保险的人可能假设他们受到保护，免受许多同胞必须忍受的破碎医疗系统的影响。但这是一种谬论。

彭博社绿色Helene给数百万缺乏洪水保险的美国家庭带来降雨拯救美国景观的竞赛，一次一颗种子为什么致命的飓风Helene的洪水在登陆前几天就开始了Helene造成21人死亡，释放洪水并切断数百万人的电力大流行向我们展示了我们的金融系统——尤其是私人资本——根本没有充分考虑我们所生活的这个常常混乱和脆弱的世界。我们可能现在正处于一个不再可能忽视这一点的时刻。以下是我们可能被迫面对的一些事情：

现实世界有严格的限制

我们的经济可能受到我们星球物理限制的约束这一观点常常被嘲笑，因为科技、创新和人口统计的胜利。19世纪的经济学家托马斯·马尔萨斯未能预见到生育率下降将如何使他的过度人口和饥荒预测失效。那些在2000年代预测“石油峰值”的人被美国页岩油繁荣所驳斥。1972年的书籍《增长的极限》现在大多被记住为一个在1980年代繁荣中显得荒谬的笑话。

新冠病毒疫情表明，我们应该更加关注风险，无论这些风险多么陌生，因为现实世界的限制有一种令人不安的倾向，悄然逼近我们。这应该使健康和生态方面的专业知识在金融和一般政策制定中更加受到重视。这一相关领域不仅包括大气变化，还包括土壤和营养耗竭、水资源可用性以及化学和颗粒物中毒。

现代社会在应对高频、低影响的干扰方面表现得相当不错，但在管理低频、高影响的危机方面却很糟糕。如果我们从这场疫情中学到任何东西，那就是两者都很重要。

全球危机没有简单的解决办法

过去十年的数字进步增强了我们的信心，认为一切都可以应用化：高效且容易分发，快速且低成本。在金融领域，相应的信念是每一种风险都可以证券化并转移给最有准备承担它的人。

这种态度甚至扩展到气候领域，碳定价因其避免了与各个行业和活动的复杂细节进行争论而受到欢迎。太阳能安装商和风电场之所以繁荣，是因为它们具有高度的可扩展性；它们的核心机械几乎是一个商品化的产品，可以在世界上几乎任何地方以类似的方式部署。像黑石集团这样的投资者甚至试图将这种逻辑推广到为我们适应气候变化提供融资。

所有这些方法的吸引力在于，它们允许私营企业在公共政策过于缓慢或积极阻碍的情况下介入气候变化。这场疫情表明，我们可以设定比这种权宜之计更高的目标。政治是我们解决现实世界问题的最具可扩展性的解决方案。气候领域的人们将不得不在未来更加紧密地与之互动，而不是退缩。

外部性回归

投资者和政策制定者将不得不更加意识到他们对复杂和脆弱系统的依赖。外部性——未在市场定价中反映的成本或收益——在大多数金融决策中被定义为被忽视。

我们现在正经历着对这种思维方式问题的强有力证明。拥有一个功能正常的公共卫生系统的好处在正常情况下并未在市场中定价；而现在，它在指导整个国家的命运方面产生了决定性的影响。当你周围的系统崩溃而你的同胞没有时，拥有良好的个人私人健康保险的好处是有限的。

这应该引导我们重新评估我们社会的许多部分。“零工经济”公司如Uber，在做空者吉姆·查诺斯看来，是注定要失败的，因为他们的劳动和监管套利商业模式在政府不得不救助他们的非员工“承包商”后将不再被容忍。我们可能已经在看到这种对ESG投资产品相对于更广泛指数产品和“罪恶股票”的韧性。

地球上可能没有比碳排放更大的外部性。即使二氧化碳的上升对我们的气候、大洋和个人生活造成了毁灭性的影响，许多国家仍然为运输燃料提供直接的公共补贴，并在全球石油贸易的安全上花费巨额资金。

随着世界从冠状病毒中恢复，它将以新的视角审视其在面对全球威胁时的韧性——并重新询问我们是否在投资以避免未来的灾难。如果我们不想将这一事件视为更大全球灾难的简单前奏，这些变化必须尽快进行。