富达的巴西交易突显了ESG世界的新冲突 - 彭博社

居民在2019年1月26日巴西布鲁马迪纽的一个Vale大坝崩溃后调查损失。摄影师：Victor Moriyama/Bloomberg当巴西的Vale SA的股票在去年因致命的大坝崩溃突然暴跌时，Nick Price做了任何基金经理可能会为他已经拥有的股票所做的事情：他购买了更多。

从传统的标准来看，这是一次盈利的交易：在大坝崩溃后的那一年，股票上涨了24%，超越了全球新兴市场基准——这是Fidelity International的一位基金经理的胜利，他在击败同行方面有着良好的记录。

但故事并没有就此结束。这是因为对于越来越多的投资者来说，选股不再是一个简单的财务风险和回报的问题。当Price在购买时，一些致力于促进负责任企业行为和应对气候变化的基金经理正在抛售Vale，即使这意味着错过任何股票收益。

彭博社绿色赫伦飓风给美国南部带来一个世纪以来最严重的洪水加州州长拒绝关于燃气灶的健康警告在短暂的降雨缓解后，英国发布强风警告赫伦在缺乏洪水保险的数百万美国家庭上倾泻大雨“负责任的投资与为股东最大化价值并不像我们希望的那样重叠，”伦敦Generation Investment Management的前合伙人Duncan Austin说，该公司由阿尔·戈尔共同创立。“不幸的是，当它们发生冲突时，我们的大多数商业指标和激励措施仍然促使投资者更倾向于利润而非地球。”

不过在英格兰教会和德国的联合投资中并非如此。在2019年1月，巴西布鲁马迪纽的一个尾矿坝发生坍塌，导致270人遇难后几天，英格兰教会养老金委员会抛售了其股份，而管理着3680亿欧元（4070亿美元）资产的联合投资在几周后也出售了其持股。

英格兰教会还与瑞典国家养老金基金的伦理委员会合作，成立了矿业和尾矿安全倡议，并签署了超过13.5万亿美元资产的公司加入他们的运动。该组织正在编制一个关于尾矿坝的全球数据库，这些坝是用于储存矿业废物的土填堤坝，以评估其建设和稳定性。

“我们都在内化布鲁马迪纽发生的现实，”英格兰教会养老金委员会的伦理主任和该倡议的共同主席亚当·马修斯说。“几十年来，尾矿坝的坍塌造成了生命损失，但对于任何现在发生类似于Vale事件的公司来说，这将是毁灭性的事件，因为我们对影响的认识也更为深刻。”

即使在坝坍塌之前，ESG投资者也有很多理由避开Vale；作为全球最大的铁矿石生产商，它本质上是一个大型碳排放者。在事件发生后，以ESG理由为交易辩护应该更加困难：环境（E）代价巨大——事件释放了1200万立方米的有毒污泥；社会（S）成本是巨大的生命损失；而且事件突显了Vale的治理（G）失误——这是该公司自2015年以来的第二次致命灾难。

就在几年前，只有一小部分资金管理者和基金使用ESG标签，但如今，采用广义ESG方法管理的资产已超过30万亿美元。随着气候变化和性别不平等成为主要社会问题，从高盛集团到贝莱德等越来越多的公司承诺利用其资源来应对这些问题。

新加坡东春投资的前首席投资官维尔吉妮·梅松纽夫表示：“在一个环境影响与财务表现同等重要的世界中，过去对基金经理有效的方法将不再适用。ESG投资组合将在未来十年成为常态，而你分析潜在投资所需的技能、使用的数据类型以及与所投资公司的互动方式将会发生巨大变化。”

价格增加持股的决定引起了富达自身ESG专家团队的关注，他们监测公司的ESG实践。他们不仅认为这一交易与他们对可持续性和良好企业行为的理念不符，还与价格和另一位新兴市场投资组合经理格里戈里奥斯·康斯坦丁尼迪斯在一个月前对一家法国养老基金客户所说的内容相悖：即ESG考虑在他们的投资决策中至关重要，据知情人士透露。

管理着4480亿美元资产的富达国际发言人表示，该资产管理公司“立即并紧急”与因大坝崩溃而受到影响的淡水河谷进行接洽，“以了解公司的监督、流程和运营实践”，并对矿业公司的管理层“积极主动并紧急采取适当的补救措施”表示满意。

“我们采取积极的所有权方式，并坚信促进变革是积极影响企业行为的最有效和持久的方法，”发言人说。“为了做到这一点，我们始终专注于参与，而不是选择退出和排除。这意味着我们通常会继续持有，甚至在某些情况下，增加我们在积极应对重大ESG问题的公司的股份，并推动变革。”

Price于1998年加入富达，现在管理着超过90亿美元的四个基金。旗舰的48亿美元新兴市场基金数据显示，它在2019年4月，即大坝崩溃后三个月，持有7000万美元的Vale股份，而在一年前的备案中并未持有该股票。公司发言人表示，该基金在2018年9月首次建立了Vale的持仓，并在2019年上半年增加了持有量，最终在2019年9月出售。该项撤资“并非由于ESG因素”，富达通过其与Konstantinidis共同管理的拉丁美洲基金继续持有该股票，发言人说。

据知情人士透露，Price是富达高管中与Vale官员进行多次通话的人之一，讨论应对灾难的策略。

“资产管理者通过持有一组ESG问题公司并成功与管理层互动以改变这些公司的ESG表现，可以产生更大的净积极影响，而不是仅持有一组优秀公司的投资组合，”负责投资活动组织ShareAction的首席执行官Catherine Howarth说。