施乐与惠普在350亿美元的墨盒争夺战中 - 彭博社

摄影师：Ryan Duffin 为彭博商业周刊HP 63 三色墨盒在 Staples 的零售价为 $28.99。里面装满了浸泡在少量青色、品红色和黄色染料中的泡沫海绵，这款畅销产品，型号 No. F6U61AN#140，可以在 HP Inc 制造的 Envy 打印机中每秒喷出 36,000 滴墨水。HP Inc。63 三色墨盒看起来可能不算什么，但这种每 165 页就需要补充的墨水却极其珍贵。HP 的打印机耗材业务去年获得了 129 亿美元的销售额，而打印机部门整体占公司利润的 63%。在 2020 年，专有墨盒仍然重要到足以引发一场价值至少 350 亿美元的争斗。

在卡尔·伊坎的支持下，施乐一直在 尝试收购 规模更大的 HP，而目标公司称这一报价可笑。周一，HP 首席执行官 Enrique Lores 采取行动保护他对 F6U61AN#140 及其墨粉兄弟的控制。在他关于公司最新季度收益的报告中，该报告符合华尔街的预期，Lores 宣布 HP 将 将其股票回购计划增加三倍，在三年内达到 150 亿美元，以抵御敌意收购。虽然 Lores 表示他愿意探索新的合并框架，但他对 施乐控股公司 的规模和技术表示不屑，并强调 HP 已经拥有了成功的战略。

“我很兴奋，”首席执行官在收益电话后不久告诉*《彭博商业周刊》*。“我们有一个伟大的计划。”

洛雷斯在惠普工作了三十年，经历了许多生存威胁。在他去年十一月接任首席执行官之前，他曾领导打印业务实现了一系列收入增长，即使他的上司们已经认为它无望。但去年，惠普的股价也从二月份的高点下跌了三分之一。公司宣布 数千名员工裁员，因为它在与来自亚洲的廉价墨盒竞争时陷入困境。这种公开的挣扎使惠普对像艾坎这样的激进投资者变得脆弱，艾坎拥有施乐11%的股份和惠普4%的股份。艾坎在十二月讽刺道，惠普似乎面临着“走向坟墓的道路”的危险。

几十年来，惠普和施乐一直是硅谷最强大的发明力量之一。现在，他们在争论谁拥有更优越的愿景来收购竞争对手、裁员，并嫉妒地保护他们老化的知识产权的技术规格。

尚不清楚这两家公司的领导者是否能够重现洛雷斯团队几年前所取得的奇迹。根据市场研究公司IDC的估计，消费者和办公打印机每年仍然产生约3.2万亿页，但桑福德·C·伯恩斯坦的科技分析师托尼·萨科纳吉在客户报告中警告称，“传统的打印和复印业务正在缓慢崩溃。”回想起2002年批评者使用的形象，当时惠普试图通过收购康柏来摆脱PC业务的困境，萨科纳吉想知道公司是否面临着另一个看起来非常像“两个垃圾车相撞”的交易。

然而，在HP的忠实支持者中，反应是，嗯，废物管理也赚了很多钱。“垃圾车仍然非常大，”一位长期的HP打印高管说，他最近离开了公司，并在匿名的情况下发言，像故事中的许多消息来源一样，因为保密协议和对报复的恐惧。“这个行业可能不性感，但它不会消失。”

数据：彭博社、Gartner汇编

在半个世纪前，看到施乐和HP争夺谁能最省钱，这看起来是多么奇怪。这里曾是工程的殿堂。施乐的帕洛阿尔托研究中心为后来的软件创新奠定了基础，这些创新后来被史蒂夫·乔布斯和比尔·盖茨“借用”。（想想图形界面。）HP的比尔·休利特和戴夫·帕卡德开创了突破性的电路、计算器、LED屏幕，当然，还有在车库里创业的想法，他们在1939年实现了这一点。HP最终将创始人的精神规范化为“HP方式”，这是一个以尊重员工创造力和在广泛领域开发创新产品为中心的使命声明。

到了1980年代，一系列机器人技术的进步导致HP推出了喷墨和激光打印机，这几乎可以说是在印钞。在公司于1984年推出桌面激光打印机后的三十年里，该部门的收入超过了五千亿美元。HP通过在打印头物理学、色彩科学和其他工程成就上再投资数十亿美元，主导了市场。如今的喷墨打印机与令人沮丧的纸张卡住和空托盘同义，但它们复杂的齿轮和高精度喷嘴远远超出了许多竞争对手的能力。这些设备具有巨大的销售潜力，因此被赋予了像哥斯拉和基多拉（哥斯拉的九头蛇敌人）这样的代号。

摄影师：Ryan Duffin 为彭博商业周刊然后是墨水。惠普科学家调配的溶剂和颜料价格高得离谱，以至于公司可以承受硬件的巨大亏损，并通过墨水和碳粉的销售弥补损失。在惠普的制造中心，1000升的墨水桶简直可以装满香槟。

这是惠普的Lores于1989年作为工程实习生加入的。他在公司产品成为新一代数字家庭办公室的固定装置时就在那儿——大约二十年后，当它们开始在iPhone和Gmail的阴影下受苦时。他们在2000年代末，打印机看起来像是一个过时时代的遗物，时任首席执行官梅格·惠特曼在2015年将 个人电脑和打印机部门剥离为惠普公司。她将人工智能、云和咨询——你知道的，性感的部门——留给自己，归入 惠普企业公司。

“我们都认为打印已经死了，”一位与Lores密切合作的前副总裁说。“惠普自从发明这个类别以来就一直在使用同样的剧本。”同样，华尔街和媒体普遍认为旧硬件注定要失败，惠特曼聪明地切断了联系。实际上发生的情况几乎正好相反：亚马逊公司和微软公司 击败了惠特曼的云服务，而古板的惠普公司的股票在2018年底前上涨了67%。 “没有多少人认为我们能增长，但我们证明了大家都是错的，”Lores说。随着打印团队士气的提高，Lores下令改善他的核心产品线，例如增加更多智能手机和云连接；一个现在拥有600万会员的订阅墨水服务；以及开发从服装到食品的3D打印商品的努力。在2016年至2018年间，个人电脑业务的销售增长了26%，打印销售增长了14%。不过，Lores和他之前的首席执行官、活泼的澳大利亚人Dion Weisler主要专注于在他们的个人电脑和打印供应链中削减成本。

亚历克斯·乔，惠普个人系统业务的总裁，表示公司在追求这一目标时非常狂热。“我记得一次评审中，有人说，‘我们只有这些可以为我们节省1.50美元的项目。’我当时想，‘那1.50美元以下的零件呢？’”他说。“我们需要一种追求这些东西的文化。”

远离惠普方式的宏伟愿景，执行团队在其研发预算中花费了大量资金来阻止产品线浪费微量墨水，或寻找使其打印机与其他公司的墨盒兼容性降低的方法。会计手段也并非不可能。两位前打印机部门员工表示，公司经常在财季末提高硬件价格，以使打印机销售的短期损失看起来不那么严重。一位惠普发言人表示，公司并不阻止使用带有真正惠普芯片的再填充墨盒，并且公司根据“多种因素”管理其打印机硬件和耗材。

长期关注季度利润使得公司在前瞻性规划方面受到限制，长期惠普打印高管表示：“惠普现在认为的创新在很大程度上是渐进式的，而非颠覆性的。他们把柠檬榨到了最后一滴。”

当被问及这些指控时，洛雷斯邀请 彭博商业周刊 参观惠普的研究实验室，以见证他公司对革命性研发的承诺。虽然他在2月24日的财报电话会议上表示“降低成本是一项永无止境的任务”，但在一对一的采访中，他承诺这些削减“不会危及对长期技术的投资。”

在2019年2月，惠普预测其季度打印机耗材收入将首次出现多年来的下降。这并不是一个孤立的问题。越来越多的厌倦客户似乎终于对惠普高昂的墨盒价格感到厌烦，开始尝试通用墨水经销商，或者在某些情况下，假冒产品。韦斯勒誓言要抵御其他墨水生产商，后来，公司表示将停止对某些昂贵打印机系列进行折扣，并确保深度折扣型号无法使用非惠普墨水。公司已经将某些员工调往德克萨斯州和爱达荷州等成本较低的办公室，在那里他们必须接受较低的薪水，并正在裁员5000名员工，约占其员工总数的9%。一些自昔日辉煌以来一直坚守的受人尊敬的工程师选择了离职补偿或减薪。几季度后，韦斯勒也离开了。洛雷斯作为新任首席执行官的第一项行动是开始解雇多达9000名员工。

艾克汉和施乐公司迅速介入，这家成立113年的公司正在努力维持其复印机销售。2018年，艾克汉利用自己作为施乐主要股东的地位，敦促罢免公司的首席执行官，并阻止其出售给富士胶卷控股公司的尝试。起初，艾克汉和施乐的新首席执行官约翰·维森廷只是想与惠普建立某种扩展合作关系。大多数打印机公司至少拥有一些所有竞争对手都需要的专利，因此这种敌友关系的交易相当普遍。但当一位高管建议施乐，作为惠普的三分之一规模，应该尝试收购该公司时，维森廷的团队对此想法产生了浓厚的兴趣。这样的交易可能会在即将萎缩的打印行业中创造一个更持久的超级强国。艾克汉以将陷入困境的公司负债累累并出售有价值资产以获取短期收益而臭名昭著，也很容易被说服。维森廷和艾克汉拒绝发表评论。

去年十一月，Visentin 提出了一个现金和股票交易，估值为每股 22 美元，背后是巨额银行贷款的支持。Icahn 游说 Lores 进行这笔交易或其变体，包括让 HP 收购 Xerox。（他后来表示，Visentin 必须负责管理合并后的业务。）Lores 并没有接受。他认为这个报价显著低估了 HP，并将使两家公司背负数十亿美元的债务。Visentin 发起了一场争夺 HP 董事会控制权的代理战，提名了一批支持该交易的董事。他还将 Xerox 的出价提高到每股 24 美元，或 350 亿美元。Xerox 还特别接洽了 HP 的关键股东，如资产管理公司 Dodge & Cox。

在过去几个月中，Lores 的团队成员试图通过承诺大幅节省成本和回报股东来阻止这笔交易。Lores 对股东的最新反报价表明，他的管理团队决心保持对 HP 的控制。“他们已经立下了旗帜，”Bernstein 分析师 Sacconaghi 说。“但是，打印耗材作为公司利润的主要来源，在过去三个季度中一直在下降。HP 说情况会好转，但如果问题持续存在，将很难让 HP 达到他们的目标。”

总结一下，一个曾经的创新工厂现在过于专注于即将到来的年度业绩，以至于很难重新开始对未来进行严肃的投资。换句话说，HP 似乎陷入了经典的创新者困境。公司的高管们对此强烈反对。首席商业官 Christoph Schell 表示，HP 在 3D 打印方面的尝试与其以往的任何尝试一样雄心勃勃。“我认为我们没有创新者的困境，”他说。“我们正在努力颠覆人类的制造方式，”而该公司表示，这个行业的规模达到 12 万亿美元。

到目前为止，该公司的重大投资集中在能够“打印”生产级塑料和金属组件的机械上，这项技术赢得了包括GE交通、大众汽车集团和宝马集团在内的企业客户的青睐。去年，先进打印部门制造了超过1800万个零件，今年这一数字预计将翻倍。这是3D打印快速增长的一个迹象，但也是对HP在追赶其纸张和墨水业务方面还有多远的可怕提醒。

施乐公司只让洛雷斯的团队更难找到他们的HP方式。几位熟悉此事的人士表示，过去一年恢复打印机盈利的压力使得未来主义产品在团队的关注中变得不那么重要。“卡尔·伊坎可能自己买下HP，裁掉更多员工，关闭研发部门，仅通过继续销售墨水和碳粉就能赚回所有的钱，”一位参与收购的前HP打印高管说道。

目前，HP和施乐似乎不太可能恢复任何类似于20世纪研发光环的东西。施乐研究中心的首席执行官托尔加·库尔托格鲁表示，他们正在大力投资于3D打印、人工智能和数据分析，包括预测施乐硬件何时需要维护的方法。“但这并不改变纸张使用越来越少的事实，”他承认。

当洛雷斯于1989年加入HP时，那个12月的年报由77岁的戴夫·帕卡德签署，谈到了公司在未来几年面临的重大挑战，但也充满了对未来想法的乐观。“新产品是我们公司的生命线，”报告中写道。今天，旧产品可以说是公司的生命线。在1989年，HP的10%收入，约13亿美元，投入到研发支出中。如今，该公司仅将销售的2.6%用于研发，约15亿美元，这与亚马逊、苹果和谷歌在未来的投资相比微不足道。

洛雷斯，惠普在过去二十多年中首位终身首席执行官，表示将他在1989年加入的公司与他今天所经营的“更狭窄的业务范围”进行比较是不公平的。不过，他认为比尔·休利特和戴夫·帕卡德的企业文化精神与他自己的战略有更多共同之处，而不仅仅是怀旧。在成为首席执行官后，他在位于帕洛阿尔托的367号阿迪森大道的帕卡德旧木制车库召开了第一次会议，该车库如今是一个历史地标，标志着硅谷的诞生地。“比尔和戴夫非常专注于结果，”洛雷斯说，“推动重大创新，同时保持成本竞争力。”

“这关乎创造未来，”他补充道。“但如果你阅读《惠普之道》，未来是基于今天的交付。”——与 斯科特·德沃**和 奥利维亚·卡维尔