钱的事情：史蒂文·西格尔的加密货币祝福被购买 - 彭博社

Matt Levine

编程说明： 钱财事务明天，2月28日将暂停，周一恢复。

那么你为什么认为史蒂文·西格尔是加密专家呢？

我 在2018年也问过同样的问题 关于弗洛伊德·梅威瑟和DJ卡尔德，当时他们因在社交媒体上推广加密货币而未披露他们是被支付的而陷入麻烦。我写道：

如果[一位]拳击手或音乐制作人在他的Instagram上发布“嘿，我刚刚进入了这个令人惊叹的加密货币投资机会，你也应该这样做”……我只是……我的意思是……显然这至少在某种程度上是有效的，但为什么呢？这不是品味的问题，而是专业知识的问题，为什么在Instagram上关注一位拳击手会让你认为他是投资专家？“伙计，”你想，“如果有一件事是退役拳击手非常了解的，那就是选择最有可能提供显著长期价值的初始代币发行，同时遵守适用法律。”也许在多年内反复被打头是加密投资者教育的重要部分？

我不知道史蒂文·西格尔被打了多少次头，但我想答案是“比我被打的次数多。”可能也被踢过；维基百科告诉我 一位混合武术家“称赞西格尔帮助他完善了他在2011年5月UFC 129中用来击倒兰迪·库托尔的前踢。”无论如何现在他因推广加密货币而陷入SEC的麻烦，未披露他是被支付的：

美国证券交易委员会今天宣布对演员史蒂文·西格尔提出和解指控，因其未能披露他为推广比特币2代（Bitcoiin2Gen，B2G）进行首次代币发行（ICO）所收到的款项。

证券交易委员会的命令发现，西格尔未能披露他被承诺获得25万美元现金和75万美元的B2G代币，以换取他的推广，这包括在他的公共社交媒体账户上发布的帖子，鼓励公众不要“错过”比特币2代的ICO，以及一份标题为“禅宗大师史蒂文·西格尔已成为比特币2代品牌大使”的新闻稿。比特币2代的新闻稿中还引用了西格尔的话，称他“全心全意”支持该ICO。

看。我对证券交易委员会没有任何指责。如果史蒂文·西格尔（证券交易委员会 尖锐地描述 为“目前居住在俄罗斯莫斯科的美国国民”）要秘密收钱来推广一种糟糕的加密货币，证券交易委员会绝对应该收回那笔钱并对他罚款。（他们收回了他实际获得的15.7万美元——而不是100万美元！——加上利息，并对他罚款15.7万美元。）这很合理！B2G ICO从一开始就注定要失败，尽管这些未披露的名人代言受到攻击，但它们很难被消灭。证券交易委员会追求正义，而西格尔并不高于法律。

另一方面，来吧：

证券交易委员会还建议，根据联邦证券法的反宣传条款，任何推广作为证券的虚拟代币或币的名人或其他个人必须披露为推广所收到的补偿的性质、范围和金额。

“这些投资者有权了解西格尔为支持这一投资而收到或被承诺的款项，以便他们可以决定他是否可能存在偏见，”证券交易委员会执法部门网络单位负责人克里斯蒂娜·利特曼说。“名人不得利用他们的社交媒体影响力来宣传证券，而不适当地披露他们的补偿。”

他是否可能有偏见？比如，你读到“禅师史蒂文·西格尔已成为Bitcoiin2Gen的品牌大使”，你会想“哦，他一定客观评估了所有可能的证券投资，并决定这是最有利可图的一个，考虑到他在直接发行视频动作电影方面的丰富经验，我也许可以信任他”？得了吧。每个人都知道“品牌大使”意味着“我被支付来推广这个东西。”作为证券法的一部分，我想你可能希望人们披露“补偿的性质、范围和金额”，但作为消费者保护，任何合理投资者需要知道的关于Bitcoiin2Gen的所有信息都包含在“禅师史蒂文·西格尔已成为Bitcoiin2Gen的品牌大使”这句话中。这是一个证券披露的典范；它简洁、易读、清晰，并告诉你——没有任何10-K能做到——这个证券的确切价值。如果有人向你提供一个证券投资，而你被允许知道（1）所有公共公司根据SEC规则必须提交的信息，经过审计的财务报表和管理讨论与分析、风险因素及其他一切，或者（2）禅师史蒂文·西格尔已成为该证券的品牌大使，显然后者更具信息量，而且消化起来也省时得多。SEC应该鼓励这种事情！为什么要翻阅白皮书和源代码，当你可以简单地说“哦，那是史蒂文·西格尔的加密货币，坚决不考虑”？我并不是说你可以围绕这个概念建立一个完整的证券披露制度；很多证券并没有史蒂文·西格尔作为品牌大使，其中一些比其他的更好。但你需要的关于史蒂文·西格尔宣传的加密货币的唯一证券披露制度就是说明它们是由史蒂文·西格尔宣传的加密货币。

所有流通中的 Bitcoiin2Gen 代币的总价值截至今天上午10点约为 $9,613.90。

软银的情况怎么样？

“软银的 Rajeev Misra 通过破坏活动来削弱内部竞争对手，”这里说，我们中间谁没有呢？我不断拔掉 Tara Lachapelle 的电脑，以阻碍她的工作，并通过比较让自己看起来更好。尽管如此，我觉得削弱同事的普通方式是破坏他们的工作，或者和其他同事八卦他们，或者对你们共同的老板说他们的坏话。关于 Misra 针对“曾是孙正义首席执行官接班人的 Nikesh Arora，以及与孙正义在大交易中密切合作的 Arora 副手 Alok Sama”的指控，令人惊讶的是，他并没有直接向软银的首席执行官孙正义提出问题。相反，他据称试图让媒体和软银投资者对他的敌人施加压力，而且方式相当复杂。

所以这里的说法是，Misra 雇了一个名叫 Alessandro Benedetti 的人来处理他在工作中的竞争对手，而 Benedetti 雇了一家私人情报公司来调查他们，这家私人情报公司又雇了一家公关公司将其调查结果发布到媒体上，而公关公司则雇了一名自由记者将其写成新闻。[1] “在软银，文章和其他结果大多被视为噪音。”

所以贝内代蒂显然尝试了其他方法，要求“律师事务所Susman Godfrey LLP代表他作为投资者对软银和米斯拉的竞争对手提出索赔”。Susman Godfrey拒绝了，如果你需要一家律师事务所来做一些黑暗奇怪的事情，只有一个名字可以叫：

该律师事务所拒绝接受这项工作，贝内代蒂先生随后转向了Boies Schiller Flexner LLP。贝内代蒂先生安排吉安纳科普洛斯先生名义上成为索赔的股东，但根据熟悉事件的人士的说法，他仍然密切参与其中。

当然可以，Boies Schiller，当然，当然。

在2016年1月，一名Boies Schiller的律师发出公开信，质疑阿罗拉先生对印度初创公司的投资，并要求对涉嫌利益冲突进行调查。信中提到，阿罗拉先生的“过去行为也表明他愿意将个人利益——以及他的合作伙伴的利益——置于作为高级管理人员雇佣他的公司的利益之上。”

在2016年，Boies Schiller和继任的律师事务所发出了更多信件，促使软银董事会对阿罗拉先生展开调查，结果发现指控是虚假的。随着时间的推移，批评股东的信件也开始集中在萨马先生身上。

此外，为什么不呢：

那个月，贝内代蒂先生派遣一个团队前往东京，设置所谓的蜜罐，其中一名或多名女性将阿罗拉先生引诱到一个装有摄像头的酒店房间，以试图获取妥协的图像，熟悉此事的人士表示。

任务失败：阿罗拉先生没有上当。

Misra 和软银否认所有这些——“这些是旧指控，包含一系列被持续否认的虚假信息”——并且人们可以推测这个故事是在埃利奥特管理公司，这个以强硬著称的激进投资者，建立了股份在软银并开始主张更多的股票回购和更好的治理之后几周出现的。你依靠私家侦探和动员外部投资者对你的敌人施加压力而生存，最终也会因此而死。

说到这个！

贝内代蒂先生感到被亏待。最近几个月，他与米斯拉先生的关系恶化。意大利商人的同事表示，他告诉他们他录下了米斯拉详细说明削弱其软银竞争对手计划的对话。

我从未在一个组织中工作过，在那里每个人都在不断且有意识地收集对同事的勒索材料，尽管我看过这样的电视节目，并觉得它们相当有趣。我只是想知道任何人是如何完成工作的。这难道不需要时间吗？

我想模型是，“快速扩张加上比赛理论。”软银通过其巨大的愿景基金向任何选择的初创公司注入数十亿美元，使其投资在某种程度上自我实现；一旦软银在某个行业选择了赢家，该公司就不可避免地获胜。（显然这并不是真的，但你在某个时候可能会大致相信某种近似的版本。）因此，选择正确的投资、良好地结构交易等，并不是高级愿景基金高管工作中特别重要的方面，反正孙正义本人似乎也常常随意选择许多投资，而不咨询他的副手。与此同时，涉及的金额巨大，因此在愿景基金的高层工作非常有利可图。奖赏巨大，做好工作的优势并不明显，因此你只能雇佣私家侦探来诱捕你的竞争对手。

Quoine

这里有一个愚蠢的计算机故障。Quoine 是一家位于新加坡的加密货币交易所，拥有自己的算法市场做市商：任何人都可以在 Quoine 上发布订单，但 Quoine 也会发布自己的订单以提供平台流动性。据我所知，其他人发布订单的情况并不多。（我大部分事实来自 Dominika Nestarcova 的 去年写的文章。）但一家名为 B2C2 的交易公司确实发布了订单。B2C2 和 Quoine 本身一样，都是算法性地发布订单。算法是这样工作的：

  1. Quoine 的做市商算法基本上查看其他加密交易所的价格，以得出它在 Quoine 交易所发布的买入和卖出价格。
  2. B2C2 的算法基本上查看在 Quoine 上发布的买入和卖出价格，以得出它在 Quoine 上发布的买入和卖出价格。

很好。在一个流动性分散的世界里，Quoine 的策略是合理的；如果你经营一个加密交易所，你为比特币提供的价格应该大致上是比特币在其他地方交易的价格。如果你是一个平台上的做市商，B2C2 的策略也是合理的。

事情可能会出错。以下是算法处理出错情况的方式：

  1. 如果 Quoine 的算法无法在其他加密交易所找到价格，它就停止在其平台上发布订单。
  2. 如果 B2C2 的算法无法在 Quoine 上找到买入和卖出价格，它会以它所称的“深度价格”发布买入和卖出价格。这些只是远离市场的价格，在所有情况下，B2C2 都会乐于交易。在其他市场中，它们有时被称为“存根报价”：一个不想交易的做市商，比如微软股票，会以 $0.01 的价格买入，并以 $9,999.99 的价格卖出。在这种情况下，对于比特币/以太坊交叉，那个时候的市场价格大约是一个比特币换 25 个以太坊，B2C2 的深度价格是以 1 个以太坊买入 10 个比特币，或以 1 个以太坊卖出 0.00001 个比特币。

这两种策略……你知道，它们还不错，我想；“停止发布报价”和“发布简略报价”都是在无法获取市场数据时合理的反应。但奇怪的事情可能会发生。它们的互动不太好。2017年4月的某一天发生了以下事情：

  1. Quoine的算法崩溃了。正如Nestarcova所说：“出于安全原因，某些Quoine登录密码需要更新，但由于疏忽，Quoter程序的必要更改没有实施。”
  2. 所以它在崩溃时做了它该做的事情：停止报价。
  3. B2C2的算法因此也崩溃了：“交易者的数量减少，订单簿变得稀薄。”
  4. 所以它在崩溃时做了它该做的事情：发布深价报价。
  5. Quoine不仅是一个做市商，还是一个提供保证金交易的交易所。几个保证金交易者“在Quoine上使用从Quoine借来的ETH进行ETH/BTC市场交易。”（也就是说，他们是做空以太坊/做多比特币，并借入以太坊进行该交易。）
  6. 由于交易稀薄且奇怪，Quoine上的比特币价格下跌，看起来这些交易者没有足够的保证金。
  7. 所以Quoine清算了他们的账户，将他们的比特币卖成以太坊。
  8. 卖给平台上唯一可用的买家，B2C2。
  9. 以每个以太坊10个比特币的深价。

所有这一切，明确来说，都是算法自动发生的；在任何时候都没有人做出任何决定。一切都按照编程的方式发生。B2C2最终购买了大约3,092个比特币（按今天的价格约为2750万美元）换取309个以太坊（现在价值约72,000美元）。“第二天早上，当Quoine的首席技术官发现这些交易时，他认为汇率异常，并在未通知各方的情况下撤销了交易。”

B2C2在新加坡法院起诉Quoine并胜诉，Quoine上诉，本周B2C2再次胜诉：

上诉法院在一起具有里程碑意义的案件中裁定，虚拟货币交易所运营商Quoine必须因错误撤销其平台上的多笔交易而支付赔偿。

最高法院昨日驳回了Quoine的论点，认为其有权单方面取消由交易者B2C2下的七个订单——将以太坊兑换为比特币——基于交易是错误的理由。

Quoine曾辩称，与B2C2交易的各方误以为交易是以市场价格进行的，而B2C2知道这个错误。

这个故事的一个教训是关于“单方面错误”的法律原则。基本上，如果有一个合同——比如股票或加密货币交易——而一方对合同的关键条款存在错误，另一方知道对方是错误的并仍然签订合同，那么（有时）错误的一方可以解除合同。（这听起来模糊，确实如此，并且肯定不是法律建议，无论是在新加坡还是其他地方。）在这里，可以说Quoine（或者更确切地说是其保证金客户）以错误的价格出售比特币，因此是错误的。问题是B2C2是否知道自己在利用这个错误。B2C2在交易时并不知道任何事情；它的算法只是根据指令进行交易。但问题是，当B2C2 编写算法并设置深度价格安全机制时，是在想“哈哈，如果流动性消失，我们将通过以错误的价格购买来利用傻瓜”，还是在想“哦，如果流动性消失，我们将通过设置非常安全的报价来保护自己”？询问一个算法交易系统的心态似乎有点奇怪。但如果法律要求调查交易者的心态，而所有交易者都是机器人，那么这就是你所得到的结果。

另一个教训是，你知道，不要以这种方式设计你的系统。不是说B2C2——B2C2在奇怪时间插入深度价格临时报价的方法是合理的，并且在这种情况下，极其有利可图[3]——而是Quoine。你可以有一个具体的规则，比如“如果你的外部价格源中断，就暂停你平台上的交易”，这可能比“如果你的价格源中断，停止做市但继续允许以奇怪价格交易”更好。或者你可以有一个更一般的规则，比如“不要允许以奇怪价格交易”；现实世界的交易所通常会使用电路断路器，如果价格移动超过预设百分比，就会暂停交易。或者你甚至可以有一个规则，比如“如果以奇怪价格发生交易，我们将在事后手动撤销它们”——这不是算法的规则，而是证券交易所本身的规则。一些证券交易所有这样的规则，重要的是这些规则是提前披露的。B2C2在这里获胜，因为Quoine以临时的方式撤销了交易；它的规则不允许这样做，但它还是这样做了。

我们上周谈到了加密平台bZx的一个漏洞，这与这种情况有一些基本相似之处。两个案例中的问题是（1）许多不同加密交易所的流动性碎片化，这些交易所并不总是“看到”其他交易所的市场价格，因此有时以奇怪和非市场价格执行交易，以及（2）缺乏安全保障、备份和错误协议。常规金融由计算机运行，但每个人都意识到计算机有时会做奇怪的事情，因此有粗略的保护措施来防止它们做任何过于奇怪的事情。加密金融往往绝对信任不可变代码的力量和市场的逻辑，因此如果计算机化市场做出真正奇怪的事情，那就是被允许的。

算法中的其他地方

这里有 一个投资组合，其股票的权重取决于它们在 r/wallstreetbets 上被提及的频率，这是我们 昨天讨论过的 Reddit 论坛，似乎能够影响股票价格。读者 James Kardatzke 发邮件说：

在过去几周，subreddit 上发布的几次内容是一个实时热图，跟踪一个股票指数的表现，股票的权重基于它们在 WallStreetBets 上前一天被提及的频率。当然，这个投资组合并不是在积极交易，但你可以想象如何将论坛的单只股票投机转变为一个被动指数工具。

我的意思是，如果它每天更新，那就不完全是一个被动指数工具，如果 WallStreetBets 上被推荐的股票在协调买入活动时常常在开盘时波动，那么任何滞后跟踪 r/WSB 都会错过很多表现。不过就这样吧。你可以建立一个试图反映 WallStreetBets 人气的交易所交易基金。（代码 RWSB 似乎是可用的。）然后想要被动投资 Reddit 喜爱的股票的人可以这样做。我昨天写过关于 r/WSB 的内容，它反映了 杠铃 投资的未来：“清醒负责任的人会被动投资于广泛的市场指数，股票大多会与广泛的宏观经济趋势同步波动，而单只股票的价格波动则来自奇怪的在线爱好者投机。”但如果你想同时拥有两者呢？被动，但又是奇怪的在线爱好者投机？我敢打赌那个 ETF 会表现良好。

顺便说一下，我当然希望一些真正的专业量化投资者在交易中使用“在Reddit上受欢迎”的信号。我总是听说量化投资者使用“Twitter情绪”信号，而根据经验，r/WSB的情绪似乎更具预测性！

事情发生了

阿美石油开始为海外上市进行早期准备。外籍银行家纷纷离开以逃避冠状病毒。在富国银行，一位曾经的 杜蒙的门徒 聘用了杜蒙的女婿。在布鲁克菲尔德和黑石之间的史诗之战中，谁会赢？Monzo如何将硅谷的“疯狂想法”带入英国的保守银行系统。奥雷利乌斯重燃与西卡莫尔的10亿美元 Nine West的争端。维珍银河在三位分析师中有两位下调评级后下跌。艰难的工作面试使候选人更有可能接受报价。CDC面部毛发图表。教皇方济各呼吁信徒放弃网络喷子行为以度过大斋期。文本雷·达里奥。地球获得了一颗全新的月球，大小约为一辆车。大狗成为小科罗拉多镇的市长。中国准备100,000只鸭子来对抗巴基斯坦的蝗虫群。

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[1] 为了明确，公关人员不应该支付记者撰写文章！记者“表示他收到成功费用的想法是‘完全和彻底的错误’。”

[2] Nestarcova写道：“这些交易是在保证金交易者的交易账户中没有足够的BTC来实际完成交易的情况下进行的。例如，一位交易者的账户中仅包含大约13.53 BTC，但却被扣除了超过3000 BTC（如果Quoine当时有一个检查是否有足够可用资产的程序，这种情况就不会发生）。”

[3] 有人可能会争论。了解您拥有的东西是很重要的。如果您在Quoine上购买了3000个比特币，然后通过在另一个平台上出售2000个比特币进行对冲，然后Quoine告诉您您实际上并没有这3000个比特币，而您为此诉讼了三年（即使现在损害赔偿也不确定），那么您就处于一个困难的境地；您已经出售了您可能拥有或可能没有的比特币。“不要下单导致交易被交易所取消”可能是一个好的风险管理规则。另一方面，仅从这里的交易事实来看，他们似乎做得很好；“交易所会取消的交易”通常意味着“愚蠢而丰厚的交易。”