财经观察：欧洲央行在持续货币宽松中求变

欧洲中央银行12日召开今年最后一次货币政策会议，决定维持欧元区关键利率及相关前瞻性指引不变，继续实施9月推出的一揽子宽松货币政策。这一决定符合市场预期。

当天，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德出席了她履新后的首场新闻发布会。分析人士认为，拉加德仍在延续超宽松货币政策基调，在欧元区经济增长和通胀持续疲软的背景下，明年欧洲央行货币政策转向可能性低，但计划于明年进行的货币政策战略评估或将给欧洲央行带来深刻改变。

下调增长预期

欧洲央行当天发布最新一期宏观经济预测报告，下调2020年欧元区经济增长预期至1.1%，2021年和2022年增速预计同为1.4%。报告显示，增长预期下调主要与外需恶化有关。

拉加德指出，在全球不确定性持续的情况下，国际贸易持续疲软继续困扰欧元区制造业，并抑制投资增长。影响欧元区增长前景的下行风险仍主要与地缘政治因素、保护主义上升和新兴市场脆弱性有关。

在下调增长预期的同时，欧洲央行上调2020年欧元区通胀预期至1.1%, 2021年和2022年预计分别为1.4%和1.6%。

拉加德说，上调明年欧元区通胀预期主要与能源价格变化有关。她特别提到，2022年第四季度欧元区通胀率有望升至1.7%，但暗示欧洲央行并不满足于此，“这肯定是一个好方向，但不是我们追求的目标”。

关注宽松副作用

欧洲央行9月宣布降息并重启购债计划以来，欧洲银行业、市场投资者等对持续超宽松货币政策副作用的担忧进一步加深，特别是负利率的影响。

德意志银行（德银）首席执行官克里斯蒂安·泽温近日表示，负利率显著影响德银私人和企业银行业务的盈利水平。为减轻负担，德银将在一些情况下把负利率转嫁给企业客户和部分私人客户。

欧洲央行理事会“鹰派”人物、德国央行行长延斯·魏德曼批评说，负利率给银行盈利造成的压力最终会导致银行惜贷，进而损害货币政策传导。此外，长期低利率可能诱导投资者在寻求高收益率的同时承担不必要风险，进而“播下金融失衡的种子”，最终削弱欧洲央行维持价格稳定的能力。

对此，拉加德表示：“（宽松货币政策）副作用无疑是当前需要主要考虑的问题。”欧洲央行将继续密切监测副作用影响。

再次战略评估

拉加德介绍，欧洲央行计划从明年1月开始对货币政策进行战略评估，目标到明年底完成。这是欧洲央行2003年后时隔17年再度进行此类评估。

拉加德说，这将是一次全面评估，由欧洲议会、学术界和社会代表等广泛参与，涉及欧洲央行货币政策的各个方面。其中，有关货币政策目标的问题是评估的“核心和中心”。

不同于美联储和英国央行，欧洲央行一直以维持中期价格稳定作为其货币政策单一目标，具体表现为中期通胀率维持在低于但接近2%的水平。

分析人士指出，与2003年相比，当前世界经济和金融环境已发生巨大变化，欧洲央行的政策工具箱也今非昔比，实践争议不断。明年的战略评估有望帮助欧洲央行理清与货币政策相关的结构性矛盾，特别是对政策目标的重新审视和定义，可能给欧洲央行和欧元区货币政策带来深远影响。