构建新生态四大看点聚焦新股发行常态化

证券时报记者 程丹

证券时报记者从接近监管层的相关人士处了解到，证监会将按照发展股权融资、优化上市公司质量、服务实体经济的整体需求，坚持新股常态化发行，重视市场投融资两端的平衡，明确市场预期，严把资本市场入口关，推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接，切实防控各类风险。

看点一：新股发行常态化，IPO节奏平稳

历史上由于多种原因，IPO曾多次暂停，严重影响市场预期和资本市场的基本融资功能。今年以来证监会按照市场化、法治化方向，积极推进股票发行制度改革，面对复杂的国际环境和目前国内资本市场的特点，保持定力，坚持新股常态化发行，根据企业申报情况，稳妥推进审核进度，每周核发一定数量的IPO批文，支持企业融资需求，服务实体经济，深化供给侧结构性改革。

今年以来，IPO发行始终保持着平稳的节奏。截至11月28日，今年主板、中小板、创业板共120家企业完成发行，平均每周发行2.7家，融资36.9亿元，比去年同期略有增加。下半年以来，科创板首批25家企业发行时间较为集中，但随着审核注册工作步入常态化，发行节奏也逐步趋于平稳，平均每周发行2~3家，平均融资规模每家10亿元左右。

据统计，截至11月28日，主板、中小板、创业板今年共核准115家企业IPO，融资1563.09亿元，相对于全金融市场，融资总量非常有限。

看点二：市场化、法治化的新股发行生态初显

在注册制改革的大背景下，新股发行在市场化、法治化方面有诸多探索，监管层更加注重对发行人信息披露是否真实、准确、完整，企业是否守法合规、市场参与各方是否履职尽责进行审核，市场化、法治化的新股发行生态初显，不少优质企业登陆资本市场。

新近上市的银行股股价表现不太乐观。在新股发行常态化、发行承销询价定价机制日益市场化的大背景下，新股破发与近期的二级市场环境、新股上市初期的交易特征、投资情绪、资金面、发行人本身质地等多种因素相关，显示出市场化定价机制趋于合理和完善，是正常的市场行为。投资者要以更理性的心态来完成询价定价，市场也要以包容的心态，以平常心来对待破发现象。

即将上市的邮储银行，是扎根中国城乡，服务三农、中小微企业和广大人民群众的国有大型零售商业银行，有自身许多独特的优势。绿鞋行使前本次发行总量的40%配售给8家战略投资者，锁定期为12个月。战略投资者均为有意愿长期持股且有较强资金实力的投资者。战略配售机制的引入，有利于增强投资者信心，减少上市后股价波动。

看点三：新股常态化发行不会是“大跃进”

记者从接近监管层的相关人士处了解到，证监会将按照发展股权融资、优化上市公司质量、服务实体经济的整体需求，坚持新股常态化发行，重视市场投融资两端的平衡，明确市场预期，严把资本市场入口关，把握好新股发行的节奏和力度，切实防控各类风险，吸引更多优质企业上市。

当前资本市场的韧性和活力不断增强，证监会一方面保持新股发行常态化，积极支持股权融资，不会因为各种因素而暂停IPO发行；另一方面也会根据目前的市场情况，保持平稳的发行节奏，不搞“大跃进”式的集中核发批文。就募集资金超过100亿元的大盘股来说，今年有中国通号、中广核、浙商银行3家企业完成发行并上市，邮储银行正在发行。已过审的企业，发行人也将会考虑市场情况，选择合适的发行时机和发行窗口。

看点四：保持投融资平衡，市场并不缺资金

接近监管部门的人士透露，监管部门一直关注投融资的平衡状态，关注市场流动性。在做好融资端改革同时，也同步推进提升投资端的活跃度。

记者了解到，11月份股市客户交易结算资金余额比较稳定，较今年1月份日均水平增加近2000亿元。客户交易结算资金主要是券商经纪客户资金账户的余额，可随时用于购买股票。还有一些专业机构投资者不走券商经纪渠道，其资金可根据需要随时入场。

从股市资金来源结构看，一些资金来源稳定性较高。例如, 我国资管规模整体保持稳定，权益类基金规模正在持续增长。

具体来看，截至2019年10月底，证券基金经营机构管理资产规模36.9万亿元。其中，公募基金13.9万亿元，证券公司大集合0.79万亿元，私募资管产品19.95万亿元，受托管理的企业年金(含职业年金)0.79万亿元，社保基金及基本养老金1.46万亿元。

今年有一可喜的变化是权益投资显著上升。2019年，证监会改革优化公募基金注册机制，实施差异化注册审查流程，前11个月公募基金募集成立的只数、募集的资金规模同比分别增加20.9%和42.7%，其中权益类基金同比更是分别增加52.6%和79.6%。公募基金持股市值2.27万亿元，较2018年底增加近8000亿元，增幅超过50%。证券基金经营机构管理资产持股市值4.35万亿元，较2018年底增加了1.15万亿元，增幅35%，持股市值占A股总市值比例为7.9%。货币市场基金规模占公募基金比例为51.15%，同比下降11个百分点。

外资还将持续进入中国市场。今年以来，沪深股通净流入A股市场近2800亿元，成为推动市场上涨的重要力量。目前，A股市场估值在全球处于低位，将继续吸引外资加大A股配置力度。目前外资持有A股市值占比约3%，与可比市场相比，外资流入还有很大的空间。

此外，从市场自身看，也提供了融资买入的手段。目前场内融资余额为9524亿元，较今年春节前的7109亿元增超2400亿元，表明投资者看好股市发展前景，参与交易的积极性较高。