向改革要活力资本市场赋能经济高质量发展

证券时报记者 王君晖

十九届四中全会通过的《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度 推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》指出，加强资本市场基础制度建设，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，有效防范化解金融风险。2019年以来，伴随着设立科创板并试点注册制的实施，以及“深改12条”出台，资本市场全面深化改革向纵深推进，为经济高质量发展注入新鲜活力。

向改革要活力

2019年9月，全面深化资本市场改革工作座谈会召开，“深改12条”出台，为打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场明确了当前和今后一个时期的改革路线图。

自去年11月5日在上交所设立科创板并试点注册制被正式提出，迄今已一年有余。截至11月5日，科创板46家公司已发行完毕并挂牌上市，发行市盈率总体合理，符合市场预期。接下来，优化审核与注册衔接机制，保持改革定力，总结推广科创板行之有效的制度安排，稳步实施注册制将成为资本市场改革的重点工作。

明晰路线图后，资本市场改革在11月步入了密集“施工”期，多项重磅内容密集出台。11月8日，再融资全面松绑，精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面，优化非公开制度安排，创业板、主板、中小板和科创板均有受益。同时，市场期盼已久的新三板改革细则也出炉。证监会当天还宣布，启动扩大股票股指期权试点工作，按程序批准上交所和深交所上市沪深300ETF期权、中金所上市沪深300股指期权。多项规则本着市场化原则进入征求意见阶段，对市场关切作出进一步回应，并有望尽快得以完善和细化。

“今年很多改革政策，都不是简单地利好短期市场，而是拨乱反正，减少对市场的约束，发挥市场机制。这就是所谓完善资本市场基础制度，让市场发挥更大作用。随之带来的，必然是市场的分化，更多公司将因无人问津而被市场淘汰。”资深投行人士王骥跃对证券时报记者表示。

在内部改革蹄疾步稳的同时，资本市场对外开放的节奏也在加快。截至三季末，北向资金净流入已达2183.12亿元，外资持有中国股票、债券规模分别达17685.54亿元、21840.75亿元，双双创下历史新高。11月8日，MSCI正式宣布实施年内纳入A股扩容的第三步，204只新增A股标的将以20%的纳入因子加入MSCI中国指数。此外，268只已进入MSCI中国指数的A股在指数中的纳入因子将从15%提升至20%。变动将于11月26日收盘后生效。招商证券测算，此次扩容将为A股带来430亿元人民币被动增量资金。

挖掘经济增长新动能

十九届四中全会指出，当前面对的是国内外风险挑战明显增多的复杂局面。这一复杂性在经济层面也有所反映。但是，随着政策的微调预调，目前市场主流观点认为，积极的财政政策和稳健的货币政策将助力2020年中国经济企稳回升。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对证券时报记者表示，当前中国经济处在转型期，一些传统经济增长动力如基建投资、出口以及房地产投资等开始逐步减弱。经济增速出现下降是必然的，但经济增长质量在提升，受益于经济转型的行业，如消费、科技等会出现较明显的回升。通胀虽有所抬升，但扣除掉猪肉影响后，核心CPI其实并不高。所以，经济增速见底迹象越来越明显，现在应是在经济复苏期的前期，后期的增长可能需要通过消费来带动和刺激内需、提高出口附加值及提振出口增速等。

从三季度数据看，尽管下行压力仍在，但经济表现不乏亮点。东方证券研报指出，三季度居民消费性支出表现优于收入增长，消费支出对GDP累计同比贡献率为60.5%，前值60.1%，对GDP累计同比的拉动3.8%。国海证券研究所宏观研究负责人樊磊表示，与二季度相比，三季度出口增速整体基本平稳，对新兴市场经济体出口的反弹相当程度对冲了对美出口显著下行的压力。

杨德龙表示，A股市场经过长期调整，已经具备发动一波长牛慢牛行情的机会。国家对于资本市场的重视程度也在进一步提升，资本市场的改革正在稳步推进，将逐步释放新的活力。