从獐子岛的“扇贝任性”看农业股投资困境

付建利

獐子岛的扇贝可谓“动如脱兔”，一会儿跑了，一会儿又回来了，甚至有的死了，好比当年蓝田的鳖，一会儿跑了，一会儿又跑回来了，任性得很！问题是，蓝田的鳖跑来跑去，蓝田这家公司也跟着灰飞烟灭了，獐子岛的扇贝跑来跑去，折腾的可是广大投资者的小心脏！农业类的上市公司，确实存在这么一个问题，就是公司的产品到底如何？存量有多少？投资者哪怕实地调研，也无法查证清楚，上市公司要是想玩啥猫腻，可谓易如反掌，这就给农业股的投资带来很大不确定性。

农业类的上市公司，产品一般都长在水中或者地里，比如水产类的上市公司，产品就在海里或者湖里，面积小的人工养殖的湖里还好一点，至少投资者过去调研还可以用肉眼感受一下，大面积的湖泊养殖或者深海养殖，投资者即便有三头六臂，实地调研也调研不出来个啥，更无法一一清点数量。享有“私募教父”美名的赵丹阳，早年投资高速公路、家电等股票时，曾亲自去路口点数通过的汽车数量，甚至深入家电销售渠道，搜集一手销售数据和发货批次等信息。但谁能够想象投资者去深海清点扇贝数量？或者去湖泊卷起裤脚清点水产品的数量？

农产品如果长在地里，那就更无法统计了。即便养猪类的上市公司，投资者大多只能根据猪肉的价格走势来做投资决策，无法统计养猪类上市公司的生猪数量。因此，如果上市公司不讲诚信，通过养在深海里或湖泊里的水产品“跑了”或者“死了”玩猫腻，投资者都无法证伪或证实，那么，给农业类上市公司估值就很难科学和理性。因为上市公司最核心的产品数量都无法核实，业绩走向也就无从预测了。投资者如果听信上市公司的“忽悠”，很容易给予此类上市公司过高的估值溢价，从而给自己未来的投资埋下隐患。

扩展到整个大农业，比如农林牧渔行业，投资者以往在农业股上赚钱，很大程度上赚的是行业周期的钱，比如猪周期向上的拐点来临，猪肉一个劲地涨价，养猪类的上市公司就面临系统性的投资机会；再比如种子涨价，种业类的股票业绩预期向好，种子股就面临利好。比如从去年下半年以来的这波猪周期行情，就是猪肉涨价带来的系统性行情，猪肉类上市公司几乎是普涨行情。投资者赚的其实是养猪产业链周期向上的钱。

银广夏曾因其骄人的业绩和诱人的前景而被称为“中国第一蓝筹股”，背后却是疯狂的财务造假，蓝田股份的造假风波更是骇人听闻，如今，獐子岛的扇贝不“安分”地频繁跑路，让投资者也是坐卧不安、无可奈何。所有这些乱想，都从侧面反映出农业股投资的诸多困境：农产品无法实地盘点清楚，从而无法科学理性地预测上市公司业绩，而上市公司因为这一点，可以“有恃无恐”地编造理由，大肆造假，投资者最终哑巴吃黄连、有苦难言。

农业股的投资机会毋庸讳言，现代化的农业、绿色农业的市场空间没有天花板，但如何预防农业股投资中的诸多陷阱？目前来看，尚无有效规避方案，投资者最好的方式，就是分散投资，对于有历史污点的上市公司坚决避开。而从监管来说，对于有造假嫌疑或造假历史的上市公司，坚决一查到底，加大处罚力度，让造假的上市公司付出加倍的违规成本，让农业股的投资逐步得到“正名”。