逆周期调节发力 MLF利率“意外”下调

11月5日，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点，引发市场高度关注。业内人士表示，此次“降息”有助于发挥货币政策逆周期调节作用，进一步引导实体经济融资成本下行。

在LPR形成机制改革完善之后，市场普遍认为MLF利率下调有空间且有需求，但近期伴随着通胀压力有所上升，市场人士对今年年内下调MLF利率的预期逐渐降温。因此，不少人士认为此次操作是“情理之中、意料之外”。

中国银行研究院研究员梁斯表示，考虑到当前经济依然面临下行压力，调低MLF利率有助于降低商业银行流动性成本，稳定商业银行收益，为商业银行投放信贷提供更多支持。

中国民生银行首席研究员温彬表示，今年以来，随着全球经济增速放缓，多国央行纷纷降息应对，美联储今年内连续三次降息，中美10年期国债收益率利差也从美联储第一次降息时的50个基点扩大至目前的150个基点，利差扩大使人民币兑美元汇率企稳回升，今日人民币兑美元汇率较9月3日的年内低点上涨了2.2%左右，为央行降息打开了空间。

业内人士普遍认为，MLF利率下调并不意味着稳健货币政策的转向。但针对未来的MLF利率调整空间，市场人士看法则有所分歧。中信证券研究所副所长明明表示，货币政策思路仍然是预调微调，相机抉择，“稳经济”才是真正的政策底线。未来货币宽松的政策空间打开，本次MLF降息后将推出量价配合的方式，预计年底或明年年初推出降准政策，明年MLF操作利率可能继续调降。梁斯则表示，此次MLF利率仅下降5个基点，幅度较小。因此此次MLF利率调降更多是对市场意愿的反映，有助于稳定商业银行经营，鼓励商业银行信贷投放意愿，后续持续调降MLF利率可能性较小。