新基金发行：“利器”缘何变“钝器”

Wind数据显示，截至9月16日，中国公募基金业的产品数量已经达到5746只，其中半数以上是股票型基金和混合型基金。但近年来，公募基金的从业者们却发现，新基金发行以扩张资管规模的道路，愈发难走了。

偶有爆款，也常是形单影只，难以掩盖大量新产品挣扎在成立生死线上的现实。更不用说，在过去十年时间，一轮轮劲爆的新基金销售战硝烟过后，大家惊讶地发现，权益类基金产品的规模，基本上是在原地打转。

一个典型的案例是混合型基金。根据Wind数据，混合型基金资产管理规模的巅峰其实是在2007年，当时只有224只产品，但资管总规模却高达2.5万亿元。此后，产品数量越来越多，但资管规模却始终回不到巅峰状态。至2019年9月16日，混合型基金产品数量激增至2467只，资管总规模却降至1.78万亿元。相较而言，新基金发行的边际贡献可见一斑。

起初，可并不是这样的。

公募基金的“老人”常常会追忆十几年前的幸福时光。在那时，新基金发行是基金公司扩张资管规模的绝对“利器”，每一次新基金产品获批，就会被基金公司视为一次大举扩张规模的良机，产品首募几十亿乃至百亿并不罕见。以股票型基金为例，Wind数据显示，2006年至2009年，股票型基金产品的绝对数量不过增加了十余只，但总规模却以千亿元级增加。而在2009年末，基金总数量中，竟有约十分之一的产品，其规模超过百亿元，且以股票型和混合型基金为主。

走着走着，怎么突然间“利器”就变成“钝器”了？新基金发行，怎么就从气拔山河衰退成但求活着了？

某基金公司的高管认为，这种变化并非“突变”，而是基金行业恶性竞争日积月累的后果。他指出，在2007年末股指从巅峰缓步下落时，公募基金并未意识到行业危机行将到来，大量基金产品的申报前赴后继，激增的产品数量在几年时间里近乎要榨干市场的最后一滴汁液。而当投资者热情消退时，基金产品的供求关系发生了逆转，但即便如此，基金公司却将资管规模的竞争推至白热化，拼命发新基金就成为竞争的主要手段。

再到最后，当越来越多的业内人士意识到滥发新基金、同质化竞争的恶果时，脚步却已经停不下来。这个时候，继续新基金发行大战的理由变成：“如果我不发行新基金，而其他公司发行，那么，在渠道的引导下，我的份额将会被赎回，成为其他公司的新基金份额。”

用一句简单的话概括，就是“拆东墙补西墙”。所以，十年一梦，权益类产品的规模还在原地打转。对于意欲在财富管理行业中谋求更高地位的公募基金业来说，这显然不是一个健康的发展路径。

所幸，行业的领头羊们已经开始着手改变。记者发现，一些资管规模排名前列的头部公司，正在对新基金发行进行战略重整。比如，减少旗下同质化产品的推出，将平台建设、品牌建设、团队建设作为战略发展核心，甚至有基金公司提出，完全可以“合并同类项”，减少旗下基金产品的数量，退出已然有些“病态”的新基金发行战场。

即便是一些中小型基金公司，也开始反思过去的新基金发行战略，开始大刀阔斧地砍掉旗下“迷你基金”，期望甩掉包袱，轻装上阵，再谋突破。