欧洲央行“宽松闸门”或重启

欧洲央行本周将召开利率决策会议，预计将公布重启量化宽松和降息的刺激政策，加码全球货币政策宽松潮。业界担忧，尽管当前经济持续面临下行压力，但已经处于负利率状态的欧元区，若再降息将对银行业和储户造成危害。

购债降息或一并推出

9月12日，在最新的政策会议上，即将卸任的欧洲央行行长马里奥·德拉吉再度成为全球市场焦点，市场普遍认为他将重启量化宽松等刺激政策。

彭博社调查的逾80%经济学家都预期，欧洲央行将于12日调降存款利率0.1个百分点至负0.5%，并且宣布将重启量化宽松，每月购债300亿欧元，为期一年，10月正式启动，之后于12月进一步将存款利率调低至负0.6%。

路透社在8月29日至9月3日期间进行的调查显示，近70位分析师预计欧洲央行将在9月12日的政策会议上下调存款利率，绝大多数分析师预计将下调10个基点至负0.5%，近四分之一的分析师预计会下调20个基点。

欧元区货币市场走势显示，欧洲央行届时将存款利率从负0.4%调降20个基点的可能性为60%。近90%的受访者称，欧洲央行预计将为银行实施某种形式的补偿措施，以抵销负利率带来的不利影响。

将近90%的受访者也预计欧洲央行将宣布重启购债，自10月起每月资产购置规模为300亿欧元。超过四分之三的分析师称，目前是欧洲央行推出刺激方案的好时机;逾80%受访者表示对央行能否控制通胀感到没有信心。

“即便不足以实现目标，欧洲央行也应该做些什么。事实上，他们处于这种情况已有很长时间了，日本央行经历这种情况的时间更久。”凯投宏观首席欧洲分析师肯宁汉姆说。

澳洲国民银行驻悉尼外汇策略主管阿特里奥对路透社表示：“欧洲央行是本周重中之重，市场对美联储降息比较笃定，所以我认为市场风险中性。”随着全球央行纷纷准备推出支持举措以应对全球经济趋疲，金融市场可能从欧洲央行身上找寻指引。

候任欧洲央行行长拉加德对媒体表示，欧洲央行仍存在降息空间。在给欧洲议会经济事务委员会的书面答复中，拉加德表示，欧洲央行拥有广泛的可使用的工具，须随时准备采取行动。

业界敲响降息警钟

尽管刺激政策在即，但欧元区的政策分歧依旧，德国银行业人士警告继续降息不会刺激银行贷款流入市场，而会令银行不愿放贷。

德意志银行行长泽温表示，降息将在社会中造成鸿沟，他表示，这将有利于那些拥有资产的人，同时进一步加重储蓄者的负担。他得到了德国商业银行行长齐尔克的支持，认为这既不可持续也不负责任。

“刺激方案在推动经济复苏和达到通胀目标方面不会有效果。它甚至有可能起到反效果。”德国商业银行资深分析师舒尔伯特说。

分析人士认为，降息将降低企业短期借款成本，但欧洲央行的存款利率已经处于负0.4%的低位，因此10或20个基点的降息会立即冲击银行获利。

据不完全统计，商业银行目前存放在欧洲央行的超额准备金超过1万亿欧元，实质上这些银行是在为囤积流动性支付费用。

即使是在欧元区成员国央行间，也有人认为德拉吉正在进行一场危险的赌博。持续数年的刺激措施已耗尽了欧洲央行的大部分弹药，因此该央行需要谨慎选择应对举措，并保留武器在真正陷入危机时使用。

路透社文章称，欧洲央行政策组合构成仍未明确，因为北欧鹰派和南欧鸽派决策者之间出现分歧。正如法国央行总裁维勒鲁瓦德加洛最近在一媒体访谈中所说的，“鉴于经济放缓的原因，如若期待货币政策将包揽所有事情，那是不对的”。

经济面临内忧外患

随着德国最新工业数据意外下滑，加重了欧元区最大经济体衰退的担忧，反映了欧元区经济面临空前内忧外患。

德国工业产出月率下降0.6%，抵消了预期的增长0.3%。资本品生产下降推动了这一下降。经济学家通常认为技术性衰退至少连续两个季度出现萎缩，德国经济在第二季度萎缩0.1%。

欧洲央行上一次货币政策会议纪要显示，欧洲央行对欧元区增长和通胀前景评估较之前更为悲观，决策者认为包括调整利率指引和资产购买等在内的一揽子方案可能是最佳应对方式。

纪要显示，欧洲央行决策者认为，欧元区经济增长放缓有可能比之前预计的更为持久，经济持续面临下行压力，衡量通胀前景的指标已经下降。

另外，欧洲央行日前发布经济公报称，全球增长前景有进一步恶化的风险。

报告特别指出，长期的不确定性正在抑制欧元区增长，特别是制造业部门。在此背景下，欧元区通胀依然低迷，通胀预期指标也有所下降。欧元区仍需要货币政策刺激，以确保有利的融资条件来支持经济扩张。

同时，外部环境恶化也令欧洲央行不得不拿出应对措施。欧洲央行日前在报告中说，预计未来几个季度全球贸易仍将持续疲软，贸易增长将弱于全球经济增长。报告显示，近几个季度全球经济疲软主要体现在工业部门，其中电子和汽车行业尤为突出，这既与贸易量大幅下降有关，也反映了中期结构性变化，包括日益严峻的环境问题给上述行业带来挑战。

欧洲央行的研究表明，由于制造业产品进口占全球进口总量的50%以上，但仅占世界经济总量的20%，因此制造业产出急剧放缓对全球贸易的影响比对全球经济的影响更加显著。