公募基金持有人机构化特征凸显

9月8日，中国银河证券基金研究中心发布《公募基金2004-2019年上半年持有人结构数据评价报告》（简称《报告》）。《报告》显示，截至2019年6月30日，剔除货币市场基金，机构持有我国公募基金市场份额的三分之二，显示出公募基金持有人机构化的特征。具体至各细分类型，则机构更偏好债券型、股票型等风格特征明确的基金产品。

基金持有人机构化

总体来看，《报告》显示，截至2019年6月30日，个人与机构投资者合计持有基金市值132117.6亿元，其中个人投资者持有66902.08亿元，占比50.64%；机构投资者持有65215.5亿元，占比49.36%。剔除货币市场基金后，投资者合计持有基金市值59790.33亿元，其中个人持有21511.05亿元，占比35.98%；机构持有38279.28亿元，占比64.02%。也就是说，剔除货币基金后，我国公募基金的市场份额机构占据三分之二。

细分至各类型基金，数据显示，机构投资者偏好风格特征明确的基金产品。具体看，债券基金合计市值达31350.81亿元，其中机构投资者持有28519.31亿元，占比90.97%，个人投资者仅有2831.5亿元，占比不足10%；股票基金中，机构投资者持有5022.96亿元，占比48.69%，个人投资者持有5293.13亿元，占比51.31%；货币市场基金中，机构投资者占比37.24%；混合基金中机构投资者持有市值占比最低，仅为26.07%。对此，中国银河证券基金研究中心表示，从持有市值看，近年来机构持有基金市值并未赎回，持有市值金额相对稳定。

提升个人投资者持有比例

个人投资者持有基金市值明显减少。剔除货币基金后，统计2007年12月31日至2019年6月30日数据显示，个人投资者持有基金市值减少了6214.57亿元，从最高点的27725.62亿元降至21511.05亿元，持有金额明显低于个人投资者所持有的股票市值、储蓄存款或银行理财。

另一方面，机构持有基金市值金额从2007年底的3919.83亿元增长至2019年上半年的38279.28亿元，占比从13.47%上升至49.36%，剔除货币基金后，比例达64.02%，已成为公募基金主要持有人。中国银河证券基金研究中心表示，过去十余年税收优惠政策推动机构大量持有公募基金，其中企业购买基金分红所得免征企业所得税，是机构占比上升的重要推动力量。与此同时，即将纳入个人商业养老（第三支柱）递延的养老目标基金，截至2019年6月30日，机构持有比例也达19.11%。

对于促进个人投资者持有公募基金比例，中国银河证券基金研究中心表示，应结合个人商业养老的递延税收政策，按公募基金与第三支柱融合发展思路，落实账户制，递延个人所得税，吸引老百姓资金流入并长期持有，在此基础上，为实体经济提供更多的长期资金并优化老百姓的财富管理构成。同时，抓紧推进基金销售机构层面改革，围绕如何吸引老百姓的长期资金、鼓励基金销售机构等问题进行多方式、多形态创新。