降准“打头阵” 下好稳增长一盘棋

9月6日，中国人民银行宣布将于9月16日下调金融机构存款准备金率。加快地方政府专项债券发行使用与降低金融机构存款准备金率，已分别完成对财政政策与货币政策如何加大逆周期调节的“破题”。从近期打出的一系列组合拳来看，宏观政策正重新聚焦稳增长，新一轮政策窗口期已打开，降准只是“打头阵”。

从金融委会议“预热”到国务院常务会议“点题”，加大宏观逆周期调节力度迅速转化为有力行动。央行率先一步，祭出“全面+定向”降准组合拳，迅速回应国务院常务会议对“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”的要求。不难预料，接下来财政等有关部门将围绕国务院常务会议确定的“加快地方政府专项债券发行使用的措施”进行落实。在如何加大逆周期调节这点上，财政政策与货币政策给出的解决方案逐渐明了。

目前，财政政策与货币政策力度都不小。一方面，国务院常务会议关于“今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕”的要求是历年来首次，明确专项债资金重点投向、扩大可用作项目资本金范围，可更好发挥撬动社会资金、拉动有效投资的作用。另外，提前下达明年专项债部分新增额度，给专项债券进一步发挥作用预留想象空间。另一方面，此次降准释放资金规模超过1月降准，近四年来首次采取“全面+定向”降准的方式。

这些不过是近期宏观政策打出的一系列组合拳中的一部分。就在上个月，央行宣布决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。如果说降准是用调控的办法，完善LPR形成机制用的则是改革的方法，但目的是一样的——降低社会融资实际成本，从而刺激有效投资。刺激有效投资同样是加快地方政府专项债发行使用、落实落细减税降费的目的所在。再进一步看，拉动有效投资是为了补短板、扩内需，这又与近期出台的一系列刺激居民消费、做大国内市场的政策在方向上一致。

当前，国内外经济金融面临新形势，加大宏观逆周期调节力度顺理成章。从近期一系列政策措施看，宏观政策正重新聚焦稳增长，新一轮政策窗口期已打开。

事实上，调控及时迅速、出拳密集有力，也明确了重心和方向，更展现了能力和信心。无论是财政政策还是货币政策，无论是调控手段还是改革办法，劲儿都在往一处使——扩大居民消费和有效投资，促进形成强大国内市场。应看到，我国居民储蓄率较高，国内市场巨大，经济发展潜力和回旋余地大，基本面长期向好。还应看到，我国宏观政策工具充足，防范化解风险经验丰富，完全有能力、有信心、有条件战胜各种困难和挑战。

当前财政与金融携手出击、调控与改革一起发力，多措并举、精准有力，但政策组合拳或许没有打完，部分市场机构亦有降息预期。此次央行降准虽然力度不小，但没有提出置换9月到期中期借贷便利(MLF)。换言之，MLF操作窗口依然打开，在降准释放出大量流动性，有望带动市场利率进一步下行的情况下，公开市场操作利率下调可能变得水到渠成。在LPR机制作用下，企业实际融资成本有望下行，有助于更好支持实体经济发展。