供需因素制约 周期产品价格走势将分化

近期包括煤炭、水泥、玻璃、分散染料等多个周期品种迎来了涨价，“金九银十”成色十足。加之近期披露的中报显示，龙头企业业绩仍然亮眼。涨价预期叠加中报业绩，近期煤炭、水泥、钛白粉等板块受资金关注，板块大面积上涨。

不过多位行业人士指出，就近期市场表现来看，部分行业需求有回升迹象，同时叠加部分区域9月限产导致供给下降，使得一些产品价格上涨。不过，涨价持续性仍存在不确定因素，预计冲高空间有限，后市或震荡运行。

多个品种提价

9月3日晚，钛白粉龙头龙蟒佰利和中核钛白发布公告称，在原价基础上对国内客户上调500元人民币/吨，对国际客户上调50美元/吨。由于龙蟒在金红石型钛白粉出口中的绝对地位，本次提价后，多家企业宣布跟涨。据不完全统计，截至目前已经有超过10家钛白粉企业发布提价函。此次调涨是继8月以来下半年的第二次续涨。

分散染料方面，中国证券报记者了解到，闰土股份于9月3日起上调染料价格，常规分散染料执行价格上调2000元/吨，活性染料执行全系上调1000元/吨。

前述品种大都是小品种，与之相比，钢铁、煤炭、水泥、有色等大类行业价格走势更能体现周期行业整体热度。8月份，螺纹钢、线材等建筑钢材市场持续疲软，价格震荡下跌，众多钢贸商对此感到忧虑。我的钢铁网数据显示，9月以来，国内钢材市场出现小幅上涨，全国螺纹钢均价小涨60多元/吨，符合传统旺季出现阶段性反弹的预期。

煤炭方面，国内动力煤市场价格持续小幅调涨。百川盈孚指出，当前主产地煤矿环保、安全检查频繁，因此矿区价格坚挺。同时，高温天气持续，动力煤消耗仍处于高位。因此，价格持续小幅调涨。

全国水泥价格也涨势明显。据中国水泥网行情数据中心消息，进入9月全国各地天气条件好转，整体需求向好，加之局部错峰生产，水泥价格上涨。即便是在市场极为困难的东北、西北以及西南地区，局部地区水泥价格也出现较大幅度上涨，涨价水泥企业总计数百家。

稀土方面，近期镨钕市场报价多次上调，上游氧化物出货稳定，当前下游询单有所增加，下游企业逐渐接受当前市场价格，实际成交有所好转，因而金属企业对原料氧化物的采购也随之增多。受此支撑，上游报价坚挺上调，实际成交价格也上移，商家继续观望市场。目前氧化镨钕报价32万-32.5万元/吨，金属镨钕报价40.5万-41万元/吨，氧化镝报价190万-192万元/吨，氧化铽报价391万-394万元/吨。

部分行业供需关系改善

整体来看，三季度是多个行业的传统旺季，此外这些行业9月都存限产预期，因此一些品种存价格反弹动力。

颜钛钛行业分析师杨逊对记者表示，龙蟒提价后，预计9月或有更多生产商跟进宣涨，预计幅度在500-800元/吨。杨逊指出，尽管行业供需关系有所改善，但实际成交仍然“一单一价”，连续性涨价或有利于价格实单执行，也夯实了上一轮的提价成果。

我的钢铁网分析师沈一冰指出，钢铁行业进入传统旺季，下游工地加快施工，尤其是建筑业景气度回升推动了钢材需求出现回暖。同时，河北、四川等地钢厂继续限产，短期钢铁业供给端仍受到抑制。短期内，钢材市场呈现震荡偏强走势。

近期多地化工企业停产减排，预计染料原材料供应将紧缩。需求方面，印染厂旺季“金九银十”来临，订单增加，因此染料价格得以上调。

此外，值得注意的是，刚刚披露的部分行业中报显示，龙头企业的业绩仍然亮眼，也在一定程度上修复了市场的信心。

兖州煤业中报显示，公司中期实现净利润53.61亿元，同比增长23.5%。公司发布了10派10的高分红方案，拟总分红金额超过40亿元，这两项指标均居于上市公司前列。由于煤炭估值较低，中报业绩和高股息分红方案带动煤炭板块和煤化工板块出现大涨，9月2日，多只个股单日抢筹资金超过1000万元。

海螺水泥中报显示，公司实现营业收入716.44亿元，较上年同期增长56.63%;归属于上市公司股东的净利润为152.60亿元，较上年同期增长17.91%。数据显示，海螺水泥最近7日北上资金累计净买入规模超过15亿元。

后市走势或分化

尽管周期行业开始上涨，但从价格来看，不少产品如分散染料、甲醇价格已经处于近年来的低点，尽管提涨，但是难改价格颓势，价格上涨持续性仍有待观察，周期产品价格走势将出现分化。

水泥整体仍较为乐观。光大证券认为，天气好转，国内水泥价格进入上涨通道。逆周期调节工具——基建投资也有望成为国内经济稳增长基本引擎。与此同时，房地产投资中的施工端会保持较高增速，从而使得基于国内投资需求的建材多数行业2019年的需求增速有望好于2017年和2018年。1-7月水泥产量同比增长7.2%，继续超预期，预计全年我国水泥需求增速为3%-5%，不排除超预期概率，使得水泥行业强劲的基本面更加坚实。预计西北地区水泥企业业绩弹性较高，南部水泥龙头业绩稳健增长。

煤价方面，兖州煤业公司董事兼总经理吴向前在近期业绩交流会上表示，对下半年煤价走势持有乐观态度。他表示，受冬季供暖及亚洲区需求量将有所增长(特别是南亚地区)的影响，预期下半年煤价维持在高位震荡。而下半年甲醇受原料商需求增加的影响，价格将低位波动回升。平安证券认为，近期受日耗回升、进口煤控制等影响，动力煤价格有所回升。随着安全检查、水电回落、9月北方供暖储煤等支撑，煤价将有所支撑。煤炭行业利润趋于平稳，板块估值较低，仍值得推荐。

钛白粉方面，杨逊认为，本轮价格涨势至少会持续到10月份，不排除企业继续提价。

对于钢铁后市，我的钢铁网资讯总监徐向春看法偏谨慎，他对记者表示，钢铁行业基本面的情况并不乐观。从钢材库存看，6月份以来，库存持续反常回升长达两个月的时间，这是近几年来所没有出现过的情况。“这是一个严重的信号，表明下半年钢材需求出现趋势性减弱。作为今年钢材需求最为强劲的房地产行业，目前受到政策的影响，未来大概率出现下滑。”徐向春表示。

供应方面，钢铁产量屡创新高。目前虽有回落，但仍然高位运行。更令人担忧的是产能扩张势头不减。前两年钢材利润丰厚，不少企业和当地政府以产能置换的名义进入新一轮的产能扩张。据不完全统计，目前已经公示的产能置换项目达2.5亿吨，未来还会增加。其中一部分就是变相的新增产能。三、四季度的市场，目前虽有反弹，也仅仅是一个短期的反弹，后面的风险依然较大。“在需求减弱而产能不断扩张的情况下，未来钢铁价格和钢铁行业的盈利情况令人担忧，虽然不至于回到2015年全行业亏损的悲惨境地，但一部分钢厂经营困难将会在所难免。”徐向春表示。