增强退市制度“刚性”加速劣质公司出清

今年以来，A股退市个股已达9只，未来不排除更多退市案例会出现。退市新现象折射了监管层加速出清A股问题公司，提升上市公司整体质量的决心。可以预期，退市制度的“刚性”至少将在政策完善与从严执行两个方面得到强化，从而形成流水不腐的退市常态化机制，补齐优胜劣汰的A股市场生态关键短板。

当前，A股退市呈现新面貌。退市渠道更加多元，除传统的财务性指标强制退市外，重大违法退市、主动退市、重组类退市等多类退市案例增多。退市制度更加严格，除去年退市新规完善重大违法强制退市之外，今年启航的科创板在退市制度方面再进一步——取消暂停上市和恢复上市。退市制度执行力度更强，监管层对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决退市、一退到底。

日前召开的金融委会议强调，以科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础制度，提高上市公司质量。退市制度是资本市场健康发展的基础性制度，也是资本市场发挥优胜劣汰的资源配置功效的重要环节。与国际成熟资本市场相比，我国退市制度还存在标准相对单一、渠道不够丰富、配套法规尚待完善、地方政府“谈退色变”、上市公司保壳成本低等问题，成为制约资本市场功能发挥的短板。对此，监管层释放的种种信号意味着，增强退市制度“刚性”将从政策面和执行面双管齐下。

从政策面来讲，退市制度完善是应有之义，重点有二。一是完善与退市相关的法律法规，特别是投资者权益保护、司法救济相关政策。我国股市以散户投资者为主，几乎每家上市公司都有数以万计的中小股东，退市势必影响他们的切身利益。对此，既要注重建立赔偿基金，在保障范围内给予一定补偿，更要注重完善投资者利益受损后的诉求、索赔机制，完善民事赔偿、集体诉讼机制。二是时机成熟可考虑推广科创板退市制度，避免劣质公司继续上演“不死鸟”神话。

从执行面来讲，“一退到底”是基本原则，多元退市是灵活手段，可借鉴国际经验，鼓励通过吸收合并、重组上市和出清式资产置换等方式进行重组类退市，即可化解存量风险，使上市公司“脱胎换骨”，又可减轻部分市场主体对退市的阻力。目前，这类案例在增多，比如，小天鹅通过吸收合并方式退市、东方新星以卖壳方式退出、*ST嘉陵以出清式资产置换退出。

绳锯木断，水滴石穿。瞄准退市常态化的市场化改革方向，加速出清劣质公司，进一步理顺市场定价机制，畅通股市“入口”“出口”通道，各方合力推动形成有利于长期资金入市、居民财富保值增值的良好市场生态。