货币市场大幅波动可能性小

□ 8月第二周以来，货币市场资金面有所收紧，货币市场利率开始走升

□ 随着税期高峰过去，公开市场操作的频率和投放量都可能收缩

8月12日至16日，中国人民银行连续5个交易日开展7天逆回购操作，周内累计净投放3170亿元。

这是在央行连续多日暂停公开市场操作后，上周重启操作。7月23日以来，由于货币市场流动性大体平衡，央行也暂停了公开市场操作。直至8月第二周以来，货币市场资金面有所收紧，货币市场利率开始走升。

市场利率开始走升，是因为每逢8月中旬都是税期高峰，企业集中缴税具有流动性回笼效应。与此同时，8月15日还有3830亿元的中期借贷便利(MLF)到期以及政府债券发行缴款等，多个因素叠加，导致流动性偏紧。

上周，为保持流动性合理充裕，央行开始适时为市场提供适度的流动性支持。在连续5个交易日开展逆回购操作的同时，8月15日，为对冲税期高峰到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行还开展了MLF操作4000亿元，比当日到期量多170亿元，中标利率为3.3%，利率与此前保持一致。

在连续开展逆回购操作后，货币市场利率有所下行，各期限利率曲线趋于平缓。以具有代表性的7天期利率为例，在月中缴税高峰8月15日当天，上海银行间同业拆放利率在当天上午已经下行了1.7个基点至2.68%附近，8月16日更进一步下行至2.67%附近。此外，隔夜和14天期利率均有所下行，下行幅度高于7天期品种。银行间市场质押式回购加权平均利率曲线掉头向下，8月16日同样走低至2.67%。

市场分析人士认为，8月份货币市场出现大幅波动的可能性较小。随着税期高峰过去，公开市场操作的频率和投放量都可能收缩。但8月下旬仍有MLF到期，届时可能继续采取等量对冲或小幅增量续作的方式。接下来在相关经济数据出炉后，货币政策操作空间加大，市场预计货币政策有进一步操作的可能性。