廖峥嵘：警惕华盛顿发动汇率战

以关税为主要手段，这届美国政府已向贸易伙伴发起五轮无差别贸易战，历时一年有余。但美国的贸易逆差非但没有缩小反而继续扩大，这无疑让美国执政团队头痛。在关税、贸易救济和技术限制手段都不灵的情况下，这届美国政府没有忘记货币手段。

虽然据IMF报告，目前货币因素对国际贸易的影响已经式微，美国财政宽松和德国、荷兰等国财政从紧对贸易的作用远为显著，但目前美国手中的工具不多。未雨绸缪，美国开始动用货币政策，力图压低美元。美国财政部本月初将中国列为“汇率操纵国”，也是美国货币政策调整的一部分。按常规，认定汇率操纵后需有一年的磋商期才会实施惩戒。但现在的美国政府经常不按常理出牌，不排除近期实施惩罚性举措。

美国政府一直在酝酿几套方案。一是美国商务部正提议制定新法规，将视人为压低汇率的做法为提供出口补贴，据此向来自“汇率操纵国”的进口商品加征反补贴关税。方案的困难在于，这有可能违反WTO现行规则，前几届政府正是意识到这一点而没动手。目前美国财政部已认定中国为“汇率操纵国”，商务部则可直接援引财政部的标准，对中国加征反补贴关税。只是中美关税战已全面开打，政策效果会更加模糊不清。

第二个方案是有美国金融专家提议，由美财政部动用“汇率稳定基金”，根据“操纵国”在外汇市场购买美元的规模，以购入同等规模“操纵国”货币方式进行反向干预。这既不违反任何现行国际规则，又不会显示出明显的伤害。但困难是，美国财政部需要掌握一个数量足够的美元池。目前财政部手中的证券组合价值950亿美元，其中美元证券为230亿。弹药不一定充足。

另外，这套办法目前不适用于中国。美国彼德森国际经济研究所前所长伯格斯滕明确指出，美国财政部认定中国操纵汇率大错特错，中国央行近5年来的主要任务是力挺人民币汇率不贬值，这是在帮助美国提高出口竞争力。再者，据IMF的统计，目前汇率低估的主要货币(美国现在需要提防的对手)包括阿根廷、墨西哥和欧元区国家，这些对手的货币往往是非主流货币，比如当前包括德国在内的欧洲多国以及亚洲的日本，国债收益率要么接近于零，要么为负。美国财政部买入这些国家的货币可能是做赔本买卖。更有甚者，如果美国的干预行动引起金融市场震荡，各国为避险反而会进一步买入美元资产，这将促使美元走强，结果适得其反。

虽然存在这些明显的困难和风险，但面对贸易失衡这个心头大患，在多边体制早被抛弃、单边关税和救济手段又不灵的窘境下，汇率成了当前这届美国政府显而易见的选项。面对欧洲各国放松货币政策的动向，美国总统特朗普一直施压美联储改变加息政策。美联储日前终于宣布10年来首次降息举措，但特朗普依然不满意，抨击美联储降息动作太慢、力度太弱。虽然美联储前四任主席联名警告不得干预联储独立性，但如果美元走势没有明显转变，美国贸易逆差继续恶化，特朗普很可能会直接动用行政系统干预货币政策。相关国家在应对美方惩罚性关税的同时，也要做好应对美国货币战、金融战的准备，也许不久就会见到弱势美元周期来临。(作者是中国社科院和平发展研究所常务副所长)