惠发股份业绩下滑 股东减持雪上加霜

【环球网 记者 刘晓旭】“惠发股份”将于8月16日起更名为“惠发食品”，却在上市刚满2年后业绩出现了“变脸”。与此同时，其毛利率也呈逐年下滑的趋势。更雪上加霜的是，其股东减持再度开始，对于总市值只有16亿元的惠发股份而言，未来何去何从?

上市两年业绩预亏变脸

惠发股份(603536.SH)，于2017年6月13日在上交所挂牌交易，属于农副食品加工业，主营业务为速冻丸类制品、肠类制品、油炸类制品、串类制品等在内的速冻调理肉制品的研发、生产和销售。公司母公司为山东惠发投资有限公司。

上市刚满2年的惠发股份，在2019年7月27日发布了一份半年报预亏公告，令市场哗然。公告显示：实现归属于上市公司股东的净利润为-4400万元至-4900万元，同比下降495.22%-540.13%;扣非净利润亏损4360万元-4860万元，同比下滑631.27%-692.20%。

从历史数据来看，该公司在2018年度，净利润同比已经出现了下滑。2018年，该公司实现营业收入10.42亿元，同比增长幅度为11%;实现归属于母公司股东的净利润为4546.08万元，较2017年同期6038.11万元下降幅度为24.71%。

对于惠发股份刚上市2年业绩出现下滑的现象，环球网财经采访了券商分析师，某匿名食品行业分析师指出：“惠发股份总市值只有16亿元，所以研究意义不大。”

环球网财经查阅了股票报告网公开披露的研报，最新日期为2017年6月8日广发证券发布的《速冻调理肉制品企业，立足山东辐射全国》研报中分析认为：“2015年公司净利润大幅下降，主要原因是一方面行业低价竞争加剧，公司收入有所下降，另一方面公司扩充营销队伍，销售费用增加。2016年公司净利润小幅下降，主要由于上半年促销力度大同时原材料价格上涨，压缩了盈利空间。”

对于2018年归属于母公司股东的净利润为4546.08万元，同比下降幅度为24.71%。惠发股份在2018年年报中披露为：“主要系全年平均原材料价格上涨和期间费用支出增加所致。公司主要原材料价格仍持续大幅度上涨，其中鸡大胸平均采购价格较之去年增长21.92%。原材料鸡大胸上涨导致成本增长4.64%，影响成本增加约2830万元。”

就“如何扭转业绩下滑现状，以及如何应对原材料价格波动风险”等问题，惠发股份在环球网采访回复函中表示：“公司将继续实施高质保价策略，为了保证公司的盈利性，在适度调整产品售价的同时，为了化解原材料价格上涨的压力，公司加大了原材料储备。同时，公司将进一步优化供应商的付款方式和付款周期，通过战略合作等方式锁定价格和付款政策，提高资金需求的预测能力和资金配置能力。未来，公司计划通过巩固、提升公司营销能力和生产能力;增加公司产品种类的多样性和完整性;加大商超渠道和终端直销渠道开发力度，来更好地应对现代竞争和终端建设，提升公司品牌的知名度与美誉度，以增强公司产品的市场渗透能力、增加公司盈利范围和盈利能力。”

惠发股份近年毛利率逐年下滑

除过业绩下滑外，惠发股份近五年毛利率也呈现逐年下滑的趋势。据wind数据统计显示，2015年为31.69%,2016年为28.33%，在2017年上市当年，毛利率数据为26.74%，2018年为22.62%,2019年一季度为13.49%。对于毛利率下滑，惠发股份主要解释为“原材料价格大幅上涨导致产品毛利率下降。”

在可对比的同行公司中，惠发股份公开表示：公司在上市企业中主要竞争对手是海欣食品和安井食品，其中海欣食品是速冻调理食品行业内首家上市公司，具有先天的竞争优势和品牌优势，产品定价高于公司，同时海欣食品积极开发高端高毛利产品，因此其毛利率一直处于上升状态;安井食品则采取“高质中高价”定价策略，即“在单位成本较高的情况下，定价仅略高于市场平均水平”。而惠发股份依托山东诸城这一重要农产品集散基地，以鸡肉产品销售为主，公司采取的是低成本低价格战略。

环球网记者注意到，这3家可对比公司中，海欣食品毛利率最高，自2017年-2019年一季度，毛利率分别为31.35%、33.28%、32.86%;安井食品近三年毛利率均保持在26%;而惠发股份毛利率则逐年呈现下滑趋势，2019年一季度毛利率下滑至13.49%。

对于毛利率呈现逐年下滑趋势，惠发股份在环球网采访回复函中表示：“受原材料价格上涨的不利因素、促销成本的增加、适销的产品销售结构的调整等多种因素影响，毛利率下滑。公司将通过统一的采购战略，与供应商开展战略合作、提前锁定价格、战略性采购等多种手段，减少采购价格的大幅度波动的风险，提升公司产品的整体毛利率。”

而就“公司整体供应链情况、上游建造情况，以及之后的融资计划”，惠发股份对环球网回复称：“公司将根据经营需要，在考虑资本结构和资金成本的基础上，运用增发新股、负债、可转换公司债券等多种融资方式，满足公司业务发展的资金需要。公司相关原材料市场基本为卖方市场，供应商给予的信用期限较短，且主要原材料的采购单价基本为上涨趋势;同时，经销商模式为公司目前主要的销售模式，公司根据区域性竞争和产品销售淡旺季的特点，给予部分资信良好的优质经销商一定的信用额度支持，在公司的授信额度内可以赊销货物。基于此，公司计划加大餐饮终端销售，打造新鲜食材供应;通过面向终端战略，深耕经销商市场的终端开发;优化供应商的付款方式和付款周期;通过多种融资通道，进一步优化资金结构。以实现提升销售能力，加速存货周转，降低库存，提高价值链整体运行效率和资金周转速度。”

股东减持再度开始

2019年6月22日，惠发股份公告股东减持股份计划，称第五大股东北京弘富成长投资管理中心(有限合伙)(简称“北京弘富”)持有惠发股份636.77万股，占总股本比例为3.79%，北京弘富计划未来六个月内减持数量不超过504万股股份，不超过公司总股本的3%。环球网财经大致测算，以惠发股份截至8月12日收盘价9.83元/股均价来计算，减持市值达到4900万元。而在8月6日惠发股份发布的减持股份进展公告来看，北京弘富已经在2019年7月15日至2019年8月5日期间，减持了88万股，减持均价为9.88元/股，减持总金额为869.44万元。

这已经是第五大股东北京弘富第二次批量减持。

其实早在2018年7月7日，惠发股份公告称北京弘富在未来六个月内减持504万股股份，不超过公司总股本的3%。WIND统计数据显示，在2018年7月30日至2019年5月7日，北京弘富已经合计减持了191.95万股，涉及市值1914万元。在同年，惠发股份的原第六大股东黄娟，在2018年7月9日8月6日期间，清仓减持惠发股份167.97万股，成交均价9.82元，套现1649万元后离场。

虽然股东减持合理，但自2018年7月份股东连续大额减持套现行为，对于总市值只有16亿元的惠发股份而言，二级市场也会带来负面影响。在2018年7月至2019年5月股东减持期间，惠发股份股价跑输大盘。

惠发股份在环球网财经采访回复函中表示：“北京弘富、黄娟两位股东的减持行为系因经营发展和个人资金需求，并非不看好公司未来发展。”

但是对于市值只有16亿元的惠发股份来说，匿名分析师指出：“公司经营不善，但有一个很好的‘壳资源’。其具有“壳资源”的优势主要有三点：1、市值小;2、股东有强的减持意愿;3、经营不善，主营增长乏力。”

对于业内人士的质疑：将来经营不善，会不会以“壳资源”出售?对此，惠发股份在环球网财经采访回复函中表示：“作为上市公司，为保证所有投资者获取消息的公平性，对于市场质疑的关键信息我们会通过公告来披露”。