五大行理财子公司集结 基金业迎接新挑战

工农中建交五大行的理财子公司以超出预期的速度全部开业，多项业务取得实质性进展，在产品、人才、渠道等方面与基金公司形成正面竞争。多家基金公司表示，银行理财子公司刚刚开业，补齐短板需要时间，当前还有充分的合作空间。面对竞争，公募发挥核心优势，未来可通过FOF、MOM等形式与银行理财子公司展开合作。 是机遇也是挑战

“银行理财子公司体量巨大，依托股东优势，未来势必会对包括公募基金在内的资产管理行业版图产生深远影响。”东吴基金表示。

在德邦基金看来，理财子公司的优势在于以债券、利率等为基础资产的“类货基”固收产品，主要客户群体为风险偏好和风险承受能力较低的个人投资者，与公募的竞争主要在面向个人投资者的低风险产品上。当前的竞争压力主要来自三个方面：一是渠道竞争压力，在银行主销售渠道下，银行理财产品将挤占更多资源;二是品牌竞争压力，银行理财子公司有天然的银行品牌形象背书;三是人才竞争压力。

农银汇理基金分析，银行理财推出的类货币基金已经对公募货币基金造成了冲击，而固收类产品在未来一段时期内也将会是银行理财子公司的主要方向。不过，银行理财子公司建立起高度市场化的投研团队需要时间，短期内需要在权益投资方面与公募基金有更多的合作。

虽然业内普遍担忧银行理财子公司的出现会对基金行业产生冲击，但也有多家公司认为，这既是挑战也是机遇。

光大保德信基金分析，资管新规之后大部分产品采取浮动性净值，公募基金在过去20年积累了丰富的经验，对于理财子公司这一块有较好的互补作用。理财子公司可以选择MOM或者FOF的形式委托公募基金开展投资。

“理财子公司除了自己做投资外，需要在资产配置上与公募基金合作，在特色化的固收产品、信用研究、权益、量化等方面有吸收众长的需求。”蜂巢基金认为，净值化产品尤其是固收产品存在相似产品的竞争，但在稳定回报产品方面竞争能力可能弱于原来的“刚兑”理财产品。不过，理财子公司的产品降低了销售门槛，会分流基金公司的中低收入群体客户。

对于银行理财子公司的是否会冲击公募基金，国寿安保总经理左季庆认为没有那么可怕。他表示，理财子公司的本质是银行的资产管理机构，而保险资产管理公司成立15年，并没有减少对外的资产委托管理。

记者在采访中了解到，监管标准不统一是业内另外一个主要的担忧。

好买基金研究中心曾令华认为，理财子公司的投资范围很广，可以将非标纳入投资范围，更易实现真正意义上的绝对收益，相比公募基金具有先进性。

有基金公司向表示，公募基金遵从理财新规、基金法及证监会的监管要求，而理财子公司遵从资管新规及银保监会的监管要求。从产品设计开发到市场营销宣传，公募基金受到的监管要比银行理财严格得多。可以说，公募是穿着厚重的盔甲和穿着便装的理财子公司在赛跑。当然，公募的铠甲虽然影响效率，但也是抵抗风险的保护。

“从监管上看，对银行理财子公司的投资限制更少。”北京一位基金经理表示，希望未来监管可以达成一个平衡。

一家小型公募基金表示，资管新规下，公募受到的影响最小，整改成本最低。银行理财的资金池业务、期限错配以及刚性兑付，都受到新规的显著影响。要让银行理财客户的观念从“保本保收益”向“浮动收益”转变，存在一定难度。

公募的优势在主动管理

需要强调的是，基金公司也并非没有优势。多年积累的主动管理能力，是基金公司的核心竞争力所在。

上海一中型基金公司认为，银行资管子公司设立初期以处理存量为主，有差异化优势及核心投资管理能力的基金公司依旧是发展机遇期;公募在净值化管理、产品体系以及信息系统建设方面具备先发优势;此外，在制度体系方面，公募享有分红免税等政策优势。

东吴基金预计，股份制银行的理财子公司可能会更激进一些，他们的市场化程度更高，公募基金不仅要面对五大行这类的资源型竞争者，还要直面股份制很行这类狼性竞争者。

农银汇理基金认为，长期看，无论银行理财子公司、公募或其他资产管理机构都将面临同样的竞争环境，公募基金应该把握机会发展特色领域，根据自身禀赋寻找差异化之路，向客户提供满意的产品和服务才是核心所在。