权益资产性价比逐步凸显 公募布局科技蓝筹

虽然A股8月未能取得开门红，但公募人士认为，A股长期慢牛格局并没被破坏，震荡行情中依然存在结构性或相对性机会。从近期板块轮动方向来看，科创板“比价效应”带动的科技蓝筹与中报行情绩优股，均是阶段性布局的重点所在。

震荡市中酝酿机会

截至8月2日收盘，今年以来沪指累计上涨15%，整体向好的态势较为明显。但分区间看，A股在一季度放量长阳后，二季度和下半年以来的持续调整并没有结束。东方财富数据显示，下半年以来的25个交易日里，沪深两市主力资金基本维持净流出态势。受此影响，基金发行情况也有所放缓。数据显示，7月新成立的基金募资总份额为617.11亿份，较6月份新发规模下降了约30%。

某中型公募分析人士何聪(化名)对记者表示，“截至目前，A股长期慢牛格局并没被破坏。只是，在市场量能不足情况下，结构性机会的捕捉需要更高的投研要求。在这方面，公募基金无疑是有优势的。”数据显示，截至7月30日，主动偏股基金今年以来的平均涨幅达到21.47%，明显跑赢大盘指数。但从公募持仓变化来看，上半年持有消费和金融股的相关基金，7月以来因市场风格变化导致净值开始回落。而能及时捉住板块轮动的基金经理，业绩排名也迎来大幅提升。

“从周期视角来看，市场起伏是正常的轮回，当中基本上都会蕴含着结构性或相对性的投资机会。”某公募基金经理对记者表示，近期来看，随着内外环境变化(如美联储降息、国内货币政策新取向、科创板新股上市等)，新的投资决策因素在不断增多。这些因素会带来哪些边际变化，则成为能否把握住结构性机会的关键所在。“中长期来看，市场较为明晰的机会应该是在科技创新领域，但具体的聚焦机会，还有待进一步观察。”

科技股有望引领结构性行情

景顺长城基金指出，在新一轮宽松与无风险利率趋势下行背景下，国内货币政策的空间有望打开，人民币资产的吸引力有望增强。同时，在无风险利率下行背景下，大部分机构将面临资产荒，因此权益资产的性价比会逐步凸显，这将支撑A股处于缓慢上行通道。景顺长城基金分析，A股吸引力的提升主要是基于信用分层和海外增量资金共同推升。“外资机构投资偏好明确，是核心资产的主要增量资金;其次，考虑到国内流动性和信用分层未来一段时期仍将延续，风险偏好变化将推动资金配置更偏向于标准资产，尤其是优质权益类、高评级信用债和利率债。”

数据显示，截至8月2日，北上资金今年以来累计净流入超过1000亿元。但何聪观察到资金流入的领域已发生变化。“之前大资金主要是流入消费、金融等白龙蓝筹，但7月以来，尤其是7月22日科创板开始交易后，大资金主要是流入A股的科技龙头股。”何聪指出，随着科创板交易趋于常态化，科创板带来的“比价效应”(即科创板个股的高估值效应，会逐步传递到非A股的非科创板领域)，从而会全面提升A股科技蓝筹的整体表现。“继消费和金融大涨后，科技股有望引领结构性行情，成为接下来市场的主要推动力。”

此外，何聪还提到，随着上市公司中报披露逐渐进入高峰期，业绩超预期的板块和个股也值得关注。以券商领域为例，何聪提到，从目前披露上半年业绩的多家券商来看，该群体的净利润普遍实现大幅增长。其中，利润的绝对额依然是头部大型券商领先，但后来居上的中小券商，利润增速则较为惊人。因此，“无论是头部效应明显的龙头，还是创新业务显著的新秀，都具备风向标意义的投资价值。”