探求新形势下的产融结合与价值再造 2019人大商学院年度金融论坛在京举办

【环球网  记者  刘晓旭】2019年7月28日，以“新格局、新经济、新金融”为主题的2019(第二届)人大商学院年度金融论坛在北京举办。知名专家和业界翘楚汇聚一堂，深度剖析全球新格局下的宏观趋势，前瞻解读新经济、新金融的发展内涵和投资机遇，赋能中国企业穿透短期的不确定性迷雾，推进产融结合与价值再造。

中国人民大学商学院院长毛基业在开幕致辞中表示，人大商学院的愿景是“成为最懂中国管理的世界一流商学院”，目前正在全速推动“国际化”和“数字化转型与组织重构”新战略，举办本次金融论坛的宗旨在于为产业和资本、理论和实践、政府和市场等相关主体搭建跨界交流、对接合作的优质平台。

针对当下大家关注的中美贸易等热点问题，中国国际经济交流中心首席研究员、原国家发改委学术委员会秘书长张燕生做了多维度剖析，并对中国经济未来趋势做出了预判。

中国人民大学副校长、金融与证券研究所所长吴晓球就“高质量发展与金融体系改革创新”作了主题演讲;以科创板落地为先导，针对如何完善多层次资本市场，加速新旧动能转换，为新经济企业拓展融资渠道。吴晓球表示:一是科技对金融的重构力量。当前是金融多样化时代，传统金融的底层技术发生巨变。不仅一些新的金融业态不断面世，传统金融业态也开始吸收新技术，科技金融变得日益重要。二是市场脱媒的力量。传统金融主要是基于金融中介、金融机构完成整个融资活动，传统金融体系中的投资功能非常薄弱。随着金融业的发展，市场脱媒，即通过市场绕开金融中介完成金融活动的趋势明显加快。未来市场脱媒会是中国金融非常重要、不可阻挡的力量，将促使中国金融结构发生变化，推动金融供给侧改革。金融供给侧改革包括很多方面，目前最热门的例子无疑是科创板的推出，而科创板最大的亮点就是注册制，这意味着中国资本市场的理念转型。三是开放的力量。金融机构开放程度加快，未来外资来中国办金融机构将没有障碍。这点比美国等发达国家要开明得多。展望未来，开放无疑是必须的，但具体的开放措施需保持相对谨慎，进行更全面的评估。

全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民、中国国际金融股份有限公司策略研究执行总经理李求索、中华保险研究所所长郝联峰、连界资本董事长王玥先后发表精彩演讲，中国人民大学财政金融学院政策研究中心主任、金融与证券研究所副所长瞿强与中国人民大学商学院教学杰出教授、“大数投资”专家齐东平进行专业点评，为大家指明资本市场的未来趋势和投资策略。

对于科创板话题，中国国际金融股份有限公司策略研究执行总经理李求索在演讲中表示：无论设立科创板、还是在资本市场上做注册制试点，这都是一个从无到有的过程。对于科创板，有几点比较重大的制度创新。从目前的上市审核阶段，到发行与承销，再到上市交易和上市监管这四大环节，科创板有不下30项的制度创新。

李求索说，比如在上市审核阶段，披露的信息是公开公示的。一些潜在可能存在的问题，会在企业披露的初步招股书、一轮和多轮问询环节、或市场公开监督的过程中暴露出来，能够有效防范潜在风险，在这一环节上最大程度的保护投资者。第二，未盈利公司、同股不同权的一些企业未来也可以在科创板上市。这能够体现科创板的包容性的提升。第三，从发行与承销这个阶段，科创板做到了市场化询价、市场化发行。预计在这样的机制安排下，未来一二级市场价差大概率会处于逐渐收敛的趋势。

应该如何在科创板做投资?李求索认为可以考虑两个方向：一个来自于IPO之前，另一个来自于IPO之后。其中IPO之前指的是新股申购过程。主要包括三个部分：网上投资者、网下投资者和战略投资者。网上比较适用于中小投资者，网下询价主要是一些专业机构投资者为主。另外是战略投资者，战略投资者相比网下而言，能够拿到科创板初始的份额会比网下更多一些，同时也会带有一定的锁定期。IPO之后对应二级市场投资，在这一环节需要投资者要有更为专业、并且持续能够跟踪企业的能力，也需要有很强的防范风险的能力和意识，这些都对投资者提出了更高的要求。

中国人民大学商学院教学杰出教授齐东平在接受环球网财经专访时指出：科创板作为上市公司的一个板块，作为多家企业的一个整体，是有价值的。以往上市公司经营结果表明，上市公司作为一个整体是有价值的，这个价值是从企业角度评价的。在为社会提供产品以及服务的同时，过去上市公司实现了年均复利百分之十几的净资产收益结果。科创板已经有25家上市交易，以后还会有更多数量上市。统计上讲科创板上市公司整体与全部上市公司基本相近，同样有价值。即从企业角度评价的价值，即为社会提供产品和服务，同时给企业自己创造利润的价值，肯定的讲，科创板也能达到这个结果。不过，作为投资考虑，科创板投资价值也是估值高低决定的。估值低了就有投资价值，估值高了，风险就大了。价值投资是长期的。“通常有两个选择标准：低市盈率，低市净率。2014年7月份沪深股市历史上估值最低，市净率为1.3倍，目前是1.6倍，今年最佳投资机会是今年年初，市净率是1.4倍，市盈率，14倍。目前估值也不高，市净率是1.6左右，市盈率16倍左右，总体上讲有长期投资价值，科创板投资，可以参考比较。”齐东平说。