科创板波动进一步趋缓 转融通抑制投机炒作

证券时报记者 毛军

7月25日，科创板第四个交易日，市场波动性进一步平缓，只有天准科技、天宜上佳、容百科技3股涨幅超过10%。其中涨幅最大的天准科技也仅上涨15.03%。在股价振幅上，也有所缩小，全天未出现因股价波动超过30%而被临停的个股。

转融通平抑市场波动

科创板作为制度创新的改革试验田，吸引了大量投资者的关注与参与，上市首日涨幅远远超出市场各方的预计。但科创板能在如此短的时间内归于平稳，或得益科创板转融通业务相关规则的制定与实施。

与目前主板转融通证券出借和转融券业务相关规定相比，科创板的相关规定在出借券源方面有所放开。主板转融通证券出借券源仅允许无限售流通股，科创板出借券源则在无限售流通股之外新增了战略投资者配售获得的在承诺的持有期限内的股票。

主板的融券业务只是场内流通股存量的博弈，流通市场不发生根本性的变化。而科创板通过转融通业务，令部分限售股间接可流通，增加了股票的供给，最大限度的抑制了投机炒作，这也令市场的博弈发生了根本性的改变。

最新融资融券数据显示，科创板融券量每日都在增加，目前余量约为4364万股，已相当于一只中型股票的规模，融券余额11.38亿元，融券余额为融资余额(合计16.42亿元)的69.31%。而主板最新融资余额8975亿元，融券余额104亿元，融券余额仅为融资余额的1.16%。

融券余额大于融资余额的现象在主板市场从没发生过，但科创板从第一个交易日开始就有融券余额大于融资余额的个股出现，并且个股数量还在逐日增加。目前有心脉医疗、光峰科技、嘉元科技、安集科技、瀚川智能、华兴源创6股融券余额大于融资余额，差值分别为3375万元、1970万元、1058万元、862万元、341万元、210万元。

融券获利有难度

当前市场上充斥着大量科创板利用融券做T+0交易获利的报道，但真正想通过融券做T+0盈利还是有一定困难，能够获利的投资者也非常稀少。其实，相关规则明确科创板证券出借和科创板转融券业务不改变现有融券偿还业务安排，客户融券卖出后自次一交易日起方可偿还相关融入证券，融券偿还时间安排与科创板股票交易T+1制度匹配得当。

如涨势较好的福光股份，首日就有投资者融券卖出12万股，次日继续融券卖出8万股，仅偿还了2万股，目前融券余量为16万股，融券余额1336万元，这当中大部分为首日融券卖出。以收盘价计算，在此期间福光股份上涨了62%，首日融券者损失或超过50%。

融券量最大的中国通号首日就融券卖出2639万股，次日仅偿还809万股，并且每个交易日均融券净卖出，目前中国通号融券余量增至3168万股，融券余额3.23亿元。从中国通号价格走势来看，融券的投资者或处于保本状态，但如计算融券成本，有可能也整体亏损。

在首日即融券大于融资的心脉医疗，首日融券卖出约40万股，约6395万元，而融资买入4389万元，融券高出2006万元。次日仅偿还5万股，却继续融券卖出25万股，目前心脉医疗融券余量为59.72万股，融券余额9278万元。从心脉医疗股价走势来看，做空者目前整体也或处于亏损状态。

融资融券作为一种工具，本身具有两面性，可能扩大收益，也可能扩大损失，投资者一定要衡量自身的风险承受能力，并且认真研究个股基本面和资金面的变化，切莫因逐利而忽视风险。