睿创微纳销售依赖海康威视，存货数据存在疑点

【环球网 记者 陈超 田刚】烟台睿创微纳技术股份有限公司致力于专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造，产品主要包括非制冷红外热成像MEMS芯片、红外热成像探测器、红外热成像机芯、红外热像仪及光电系统。该公司的军用产品主要应用于夜视观瞄、精确制导以及军用车辆辅助驾驶系统等，民用产品广泛应用于安防监控、汽车辅助驾驶、户外运动等领域。

根据财务数据披露，睿创微纳在2017年和2018年的业绩成长性堪称卓越，营业收入同比增幅分别高达158.46%和146.6%，扣非后净利润同比增幅更是分别高达642.55%和131.89%。但是也需要关注的是，2018年营业收入的同比增速与2017年相差不大，但扣非后净利润的同比增速却大幅降低，主要原因在于综合毛利率的下滑，从2017年的66.61%下滑到2018年的60.07%、减少了6个百分点以上。

更加值得关注的是，报告期内睿创微纳的第一大客户始终都是海康威视，其中2017年的收入占比高达42.4%，而目前海康威视面临的经营困境备受资本市场关注，而将海康威视作为最重要客户的睿创微纳，未来经营和盈利是否会受到影响，也需要引起投资者充分关注。

此外，睿创微纳的存货数据还存在疑点。根据招股书披露，睿创微纳的三大类产品的产销率在报告期内均低于100%，也即始终存在产大于销的情形。其中，探测器产品最近三年累计产量为86476件、累计销量为56236件、差额数量为30240件，相当于2018年销量36356件的80%以上;机芯产品最近三年累计产量为15796件、累计销量为9632件、差额数量为6164件，相当于2018年销量5917件的100%以上;整机产品最近三年累计产量为21346件、累计销量为16204件、差额数量为5142件，相当于2018年销量14660件的三分之一左右。

同时招股书也披露，“为使产量和销量数据直观可比，上表中探测器产量数据不含当期已用于生产机芯的数据， 机芯产量数据不含当期已用于生产整机的数据”，也即上述产销量数据已剔除用于后续生产的部分，仅包括直接用于对外销售的部分。

综合上述数据，截止到2018年末睿创微纳在最近三年形成的产成品新增库存数量，相当于2018年销量的三分之一以上;参照公司2018年结转主营业务成本15335.87万元，则2018年末的产成品库存价值，至少在五千万元以上。

但事实上，根据招股书披露的存货数据，2018年末公司全部库存商品余额仅为3127.96万元，显著低于前文的推算金额。

对此，睿创微纳在回复环球网记者采访时表示：“报告期内公司军品存货以及定制化产品存货主要存在于自制半成品(公司按完工产品形态区分计入的具体存货明细科目，完工的探测器和机芯均计入自制半成品，整机均计入库存商品)中”。

然而，按照睿创微纳的解释，探测器和机芯两项产品的产销差被计入到自制半成品科目中，而根据前文所述，这两项产品在2018年的产销差数量大致相当于2018年当年的对外销量，这也就意味着自制半成品科目的净增加金额，大致相当于探测器和机芯两项产品在2018年度结转的营业成本，分别为5070.84万元和2433.67万元、合计将高达7500万元左右。

但事实上，睿创微纳的“存货-自制半成品”科目余额在2017年时已多达5850.12万元，到2018年末也仅增加至9413.96万元，净增加金额仅为3500万元左右，这与理论数据测算结果存在数千万元差异，并不符合正常的会计核算逻辑。