创新营销见成效 延安必康实际盈利能力居行业上游

在行业新政策不断的背景下，备受关注的医药行业2018年业绩不太理想，营业收入和净利润增速双双创下近五年来的新低。在此背景下，以延安必康为代表的药企积极求变，取得了不错的成效。延安必康2018年的实际盈利能力位居行业上游。

医药行业2018年利润增速创5年新低

统计数据显示，2018年医药生物整体营收总额同比继续稳定快速增长(+20.45%)，但归母净利润972.8亿元，扣非归母净利润832.9亿元，分别同比下降9.66%和6.57%，利润增速显著低于营收增速，并且双双创下近5年来的低点。联讯证券认为2018年生物医药行业营收端增速较快，主要是由于两票制影响药械出厂价低转高开影响，利润端负增长主要是费用增加(尤其是研发费用)、公允价值和资产减值等因素影响。拉长年度周期观察二者趋势，近四年营收增速逐年加速，而扣非后的核心业务净利润则从2016年开始逐年下滑，2017年大幅下滑近10个百分点，2018年则增速跌入负值。2018年医药行业整体业绩情况是：营收继续维持较快增长，利润持续减速，创下近5年来新低。

延安必康2018年实际盈利能力位居上游

2018年，延安必康实现营业收入84.47亿元，同比增长57.35%，远高于行业平均20.45%的增速。2018年公司实现归属于上市公司股东的净利润4.04亿元，加上公司计提的商誉减值3.22亿元，以及财务费用2.42亿元，实际净利润保持稳健增长。商誉减值主要是对借壳上市时反向并购江苏九九久科技股份有限公司存在的壳资产价值进行了必要的减值，但九九久科技的实际盈利能力在这两年是持续提升的。

延安必康2018年营业收入增速是57.35%，行业平均增速是20.45%，加上商誉减值和财务费用，公司实际净利润是9.68亿元，较2017年8.93亿元的净利润增长超过8%，而行业整体净利润是同比下降近10%。因此不管是营业收入还是实际盈利，延安必康2018年的成绩单都位于行业上游。

延安必康2018年营业收入创下新高，主要得益于公司强大的控制成本能力，在医保控费和激烈的市场竞争环境下，公司医药工业和医药商业的毛利率分别保持在63.91%和4.12%的较高水平。2018年公司旗下各板块业务的持续发力，医药工业类产品实现营业收入24.47亿元，医药商业类产品实现营业收入46.09亿元，新材料类收入3.43亿元，新能源类收入2.41亿元。延安必康化工板块也实现健康发展，化工类产品实现营业收入7.41亿元。

创新营销模式见成效

延安必康旗下各板块业务持续发力，主要是因为公司不断创新营销模式，通过打造“必康工商零联盟”和收购商业公司，以及在行业内多年的积累，营销体系逐步健全。2018年，公司组织成立了首个医药产业链纵向联盟“必康工商零联盟”，共同应对当前的需求变化，促进行业内的交流合作与共同发展，构建工商零命运共同体。自从2018年9月份“必康工商零联盟”成立以来，全国新加入联盟的合作商业有130多家，该规模还在不断扩大和深化。

通过创新营销模式，延安必康的销售体系发生了很大变化。我们看到在整个医药行业销售人员和销售费用居高不下的情况下，延安必康2018年销售人员反而减少了约50%，年报公布的销售人员为1235人。销售人员减少了，但是销售业绩并没有下降，公司1000多人的销售团队，创造了医药工业和医药商业70亿的营收。延安必康2018年销售人员薪酬1.3亿元，平均每人年薪约10万元，在行业中处于中下游水平。这对于其他同行来说，应该是一个不小的启发。

内生项目增长+外延并购让延安必康2018年盈利能力位居行业上游，同时在民营企业融资成本较高背景下，公司2018年还完成了70亿元债券的本息兑付，显示了公司较强的融资能力和资本实力。

在全国“两票制”、仿制药一致性评价、“4+7带量采购”、营改增”背景下，延安必康夯实主业，积极并购，不断创新，实现了持续稳定的发展。机构分析认为，大浪淘沙过后，这样的企业将得到市场的积极认可。