美国再次面临国债收益率倒挂“魔咒”

近日，美国长期和短期国债收益率再度出现倒挂，3个月期美国国债收益率一度高于10年期美国国债收益率。该指标具有风向标作用，如果上述趋势持续的话，则预示着美国“经济底”即将出现，随后不久即将陷入衰退，金融市场也可能随之波动。

从历史数据看，美国历史上出现过四次类似的长短期国债收益率较明显倒挂情况，而美国经济平均在倒挂信号释放后的311天后陷入衰退。例如，1989年、2000年、2006年均发生过收益率倒挂，而1990年、2001年和2008年美国经济均陷入了衰退之中。

从目前来看，美国一些经济数据仍表现较好，似乎还未出现更多衰退迹象。例如，美国商务部近日公布的数据显示，美国今年第一季度实际国内生产总值(GDP)年化增长初值数据为3.2%，创下2018年第三季度以来最高水平，高于市场预期的2.3%。

但不可否认的是，美国去年出现的经济快速增长趋势已面临众多障碍。如果未来各项数据表现疲软，不排除“风向标魔咒”再度应验。

美联储态度是美国经济发展的一面重要“镜子”。在去年多数时间，市场人士还在为今年美联储将加息3次还是4次而争论，但从今年2月份开始，市场预计美联储今年不仅不会加息，甚至可能降息。随后美联储也在例行货币政策会议或者高层表态中证实了今年加息概率不大。

说到底，美联储认为美国经济并未强到能够应付一年3到4次加息的强劲程度，因此目前静观其变、维持货币政策不变是最佳的选择。数据编制机构Markit于5月26日发布的最新数据显示，美国5月制造业采购经理人指数(PMI)为50.6，创下2009年9月以来新低，5月服务业PMI指数也降至50.9，远低于市场预期的53.6，并且创下2016年2月以来新低。该数据成为美国长短期国债收益率倒挂的直接导火索，市场对美国经济的担忧情绪被推向了一个小高潮。

早前公布的不少数据也不够乐观。例如，美国4月份零售销售额经季节因素调整后环比下降0.2%;4月份，在工业产值中占比最大的制造业产值环比下降0.5%。房地产市场方面，全美地产经纪商协会(NAR)最新发布的统计数据显示，今年4月美国成屋销售年化总数为519万户，逊于预期的535万户和3月前值521万户，继续从今年2月所创的11个月最高水平回落。

因此，综合来看，尽管美国经济近期可能不会陷入衰退，但距离“经济底”可能又近了一步。更加值得关注的是，如果经济放缓愈发明显，需观察美联储届时出台的降息等宽松措施会否滞后于市场，一旦金融市场提前出现动荡，投资者还需要及早做好防范。