天风证券大手笔收购恒泰证券近三成股份，是否将实现“量级”跨越？

29日，上市不满一年的天风证券发布公告，与港股上市公司恒泰证券达成收购意向，拟收购其7.81亿股内资股，占恒泰证券已发行股本约29.99%。两家中型券商合并后是否意味着券商第一阵营即将“增员”，收购完成后天风证券剑指何处，一时引发市场关注。

天风证券有望成为恒泰证券第一大股东，双方业务互补性强

天风证券于2018年10月登陆上交所主板，在研究业务、债券承销、并购重组、资产管理等业务方面成长性强。据早前公布的数据，天风研究所众星云集，研报数量与佣金收入位居行业前三，财务顾问与资产管理位居行业十位左右，企业债承销常年位居行业前五。27日，天风联合主承销的成都轨道集团150亿企业债获得国家发改委核准批复，为中西部地区额度最高优质主体企业债，再次彰显天风在债券方面的业务实力。然而据券商中国的报道，在分支机构方面天风证券相比头部券商明显数量偏少，目前拥有营业部98家，集中在湖北、广东、上海、四川、江浙等地。

(图片引用自《券商中国》)

而恒泰证券现有证券营业部144家，主要分布于内蒙、吉林、北京等地。天风证券分支机构布局较为薄弱的华西华北等地区正是恒泰证券分支机构布局较早，资源开拓挖掘较深区域，有望实现错位互补。

业绩方面，天风证券2019年一季报业绩增速惊人，期内营业收入实现10.31亿元，同比飙升62.21%，扣非净利润实现1.19亿元，同比增幅更是高达64.41%。恒泰证券业绩则更为亮眼，公告披露的财务数据显示，截至 2019年3月31日，恒泰证券未经审计总资产规模为330.87亿元，净资产规模为101.81亿元，一季度实现营业收入13.26亿元，净利润实现6.27亿元。按照中证协早前公布的券商排名，天风证券若最终实现对恒泰证券并表，总资产、净资产、营收水平均将从行业三十至四十位跃升至前二十，公司体量将实现“量级”上的跨越。

大手笔收购意欲何为?80亿配股方案初见端倪

值得注意的是，在此次与天风证券签署股权转让意向之前，同样是上述9家公司持有的恒泰证券股份，去年元旦后已与A股上市公司中信国安意向转让过一次，彼时作价90亿元，不过4月初最终以终止悄然结束。天风此次暂未公告股权转让的具体对价，但如此大手笔的动作，仍旧向市场宣告了其进入行业第一阵营的决心。收购完成后天风证券将向何处发展，也许在早前其公告的配股计划中可见端倪。

4月15日，天风证券公告实施80亿元规模的配股计划，募资用途主要是用于增加公司资本金，扩展相关业务，扩大公司业务规模，优化公司业务结构，提升公司的市场竞争力和抗风险能力，促进本公司战略发展目标及股东利益最大化的实现。具体而言，包括不超过25亿元募集资金用于子公司增资及优化布局;不超过15亿元募集资金用于加强财富管理业务投入，主要分为扩大资产管理业务规模和对新增经纪业务网点的投入;不超过15亿元募集资金用于适度增加证券自营规模;不超过10亿元募集资金用于加大研究业务的投入;不超过5亿元募集资金用于加大IT技术平台建设的投入;不超过10亿元募集资金用于补充营运资金。虽然有资本市场专款专用的原则限制，但从本次募集资金投向可以看出，天风证券下一步重点发展的方向包括私募基金子公司、另类投资子公司、期货子公司、境外子公司等在内的子公司，包括经纪业务、资产管理业务在内的财富管理业务，而从IT平台建设方面可以看出，天风证券后台支撑能力也正向第一阵营券商看齐。

而早前天风证券掌舵人接受采访的内容似乎也正印证了这一点。天风证券认为，我国从发展中国家向发达国家迈进的过程中，资本市场也会有大的发展机会，一定会诞生一流国际投行。天风证券希望能成为一家综合金融服务机构，打造以下三大核心领域竞争力：一是财富管理能力。我国的财富管理刚刚起步，随着居民财富积累有保值增值的需要，个人资产配置还有很大的空间和机会，提供真正有需求的产品帮客户赚钱才是资管机构该做的。二是机构服务能力，其中研究是核心竞争力。中国正处于产业转型升级的时期，天风聚集了一批有产业链研究理想的分析师，希望能为产业及上市公司找到转型升级的方向。三是信息技术(IT)服务能力，天风将发展强大的IT服务，实现零售业务互联网化。

业内人士分析，目前国内券商数量高达131家，远高于信托等其他金融机构数量，导致竞争极为激烈，资源日益向头部券商聚拢，中小券商已经很难通过自身积累实现跨越式发展。根据过往的经验，中信证券、中金公司、华泰证券等券商都是通过收购跻身行业前列。在此形势下，天风证券登陆资本市场遂启动资本运作，增强自身规模以及抗风险能力，以期进入行业第一方阵。

也有行业分析师提出，从财务角度考量，天风证券此次收购相当于在市场复苏期以相对低价购入优质资产，有望增厚公司业绩。短期看，去年资本市场震荡下行，证券行业整体受到较大冲击，行业估值整体下行。今年随着资本市场回暖，券商业绩回升已是大概率事件。此次收购完成后，天风证券在年末有望交上一份更漂亮的成绩单。中长期看，我国成为世界第二大经济体之后，需要一个与之匹配的资本市场，提升直接融资比例是大势所趋。在此趋势中，券商有望成为未来融资体系中的新服务中枢，资产价值将得到全面提升。