比起香橼做空，“非洲阿里”正面临更大风险

近日，“非洲阿里”Jumia遭遇香橼做空，这引发了老虎证券投研团队的关注，在Jumia上市时老虎证券投研团队就曾思考：同为2012年诞生的非洲电商公司，为何Konga没有紧跟步伐提交招股书呢?

然后一查，发现Konga17年发生了一场大变故，大股东Naspers折价卖掉了Konga，因为Konga没有按预期增长。这是怎么一回事呢?

因为16年17年大宗商品低迷，非洲动乱，导致非洲国家货币大幅贬值：

16年，埃及镑贬值59%，尼日利亚奈拉贬值37%。

由于货币贬值和社会动荡导致了严重经济衰退。本来2013年以后，尼日利亚超过南非成为非洲大陆第一大经济体，GDP增速有7%以上，结果到了2017，尼日利亚年国内生产总值同比仅增长0.83%。

宏观数字是冰冷，微观经济体现也是冰冷的，货币的贬值推高物价，影响购物需求。百货中心的货架空无一物，超市和商场陷入债务困境，与供应商打破产诉讼，以及应对工人对未付工资的维权行动。

老虎证券投研团队认为，在这样的需求背景下，可想而知Jumia和Konga的创业是如何艰辛。在这样的情况下，Konga的投资公司Naspers想到的是抛售跑路，于是这位持股占50.9%的股东割肉离场，据外媒估计下家Zinox Group以不低于2.307亿美元价格收购了Konga，但是Naspers还是亏损3800万美元，所幸Jumia 和Konga的股东结构不同，没有遭到这种抛售打击。

但是Konga营收没增长，同行Jumia按理说也不怎么样啊。这就回到香橼的做空理由上了。

香橼的做空理由

香橼做空Jumia的理由是数据虚假：消费者数据虚假，商家数数据虚假，退回订单数据也虚假。

目前老虎证券投研团队无法证明香橼出示证据有没有问题，但结合上面说的16年17年尼日利亚的经济背景来看，特别有说服力。香橼只是就这点历史进行了添油加醋渲染。

如何防范

尼日利亚问题归根到底，是财政收入太单一。尼日利亚是非洲最大的石油生产国，而政府三分之二的财政收入及90%的外储均来自石油出口。油价的暴跌会严重冲击该国政府财政收入，进而导致货币贬值等一系列影响。

所以老虎证券投研团队提醒习惯做电商股交易的投资者，如果想投资Jumia，你们还得盯着油价。

最后

Jumia的外号是非洲阿里、黑亚马逊，从这些外号我们可以看到市场对其期望甚大，然而高收益对应高风险，Jumia的成长之路注定十分波折。