多头大单恐慌出清 郑棉期货或弱势运行

5月13日，棉花、棉纱期货双双遭遇跌停，主力合约分别收报14560元/吨、23570元/吨。分析人士表示，基本面格局偏弱叠加宏观层面因素风险扰动，引发郑棉期货多头大单恐慌出清。预计短期内恐慌情绪暂难缓解，整体上价格将以弱势运行为主。

棉花棉纱双双跌停

自4月中旬创下阶段新高16225元/吨之后，棉花期货主力1909合约便不断走低，5月13日更是加速下滑并封于跌停，收报14560元/吨，跌610元或4.02%，日内该合约减仓12226手至609634手;棉纱期货亦随之跌停，2001合约收报23570元/吨，跌985元或4.01%。

“昨日郑棉低开低走，多平单将价格踩下15080元/吨关键支撑后空头追单，引起多头大单恐慌出清，开盘10分钟后即跌停。”美尔雅期货农产品研究员司晓雨表示，昨日郑棉期价急转直下主要是受四方面因素叠加影响：其一，宏观层面不确定性增强;其二，上年度抛储与丰产带来相对高的社会库存造成一定的价格压力;其三，下游年后购销热度有限，地区之间存在显著分化;其四，后续订单和出口情况不甚理想。尤其是5月初公布的4月纺织服装的出口数据，当月同比降低9%。从整体走势来看，本年度仅优于2014/2015年度，产业预期显著受到冲击。

实际上，开年以来，郑棉不论是从宏观面上，还是供应方面，抑或者是中下游消费方面，均存在着不小的利空能量积累。司晓雨表示：“近期下游购销的降温使得本身消费端动能不足，上述积蓄能量借助本周一早上的消息面影响一举爆发。”

“市场担忧中国及全球棉花的消费前景、宏观层面风险增加，叠加USDA5月供需报告中对新年度美棉和全球扩种的预期，是郑棉期货5月13日跌停的主因。”东证期货农产品资深分析师方慧玲表示。

恐慌情绪暂难缓解

从国际方面来看，方慧玲表示，USDA5月供需报告预期2019/2020年度美棉产量将同比增加20%至479万吨，致使期末库存同比增加37.6%至139.3万吨，库存消费比为32%，是2008/2009年度以来最高水平;全球棉花产量预期同比增加152.9万吨(5.9%)，消费预期增加70万吨至2.6%，产需较本年度更为均衡，期末库存和库存消费比小幅下滑。

国内方面，司晓雨表示，目前，工商业库存仍在消化此前延期轮储叠加新棉供应压力，而港口库存也存在着一定的胀库问题，故5月整体库存预计应当在394-409万吨左右(不考虑抛储部分)。若不进行贸易商禁拍储，社会整体库存至8月结余约在100多万吨左右，中期来看，不存在较大的因供应短缺带来的行情爆发点。消费方面，目前进入传统淡季，而现行纺企的出口和订单情况整体两弱，同时宏观事件也同出口订单部分息息相关，下游利多动能有限。

短期来看，司晓雨表示，整体事件给郑棉带来的冲击影响太过显著，在未能得到有效转圜之前，上方压力显著，很难有较大的突破上冲行情。此外，昨日大量追空造成多头恐慌出清对盘面造成的影响也暂未缓解，整体上近期盘面将以弱势运行为主，可能存在极小力度的回弹，区间为14560-15080元/吨，若14560元/吨被强势跌破，价格将会再度下探。