临近用电高峰 动力煤期价韧性犹存

继4月底创下阶段新高616.6元/吨之后，动力煤期货主力1909合约便承压调整，最新收报602.6元/吨。不过，分析人士表示，动力煤市场成本端支撑较强，且临近夏季用电高峰，电厂通常会进行补库，预计短期将保持中高位运行，煤炭股估值也有望进入修复阶段。

期价回调整理

5月以来，动力煤期货维持震荡调整，主力1909合约一度跌破600元/吨重要关口支撑，最新收报602.6元/吨。尽管近期动力煤期价出现回调，但目前仍处于高位。

“2019年一季度陕西榆林矿难后，当地政府强化安检力度，大面积煤矿停产整顿，复产节奏不及预期，煤炭主产区的产销量明显收缩，动力煤价格在二、三月份上涨之后，呈现中高位窄幅震荡状态，价格表现强于市场预期。4月以来，受环保、安监、煤管票控制等影响，产地动力煤价格持续强势，支撑着发运到港口的煤炭价格。随着夏季旺季的逐渐到来，港口煤价有望迎来企稳反弹。”中泰证券煤炭行业分析师李俊松、张绪成、陈晨、王瀚表示。

近期动力煤现货价格以稳定走势为主。中宇资讯数据显示，5月10日国内动力煤市场稳定为主，陕西地区阴湾、魏墙等价格有10-15元/吨的上调，当前产能释放不足仍旧是市场的主要矛盾，陕西地区煤矿生产情况较不稳定，短期内价格依然受到支撑，预计高位震荡运行。

下方存在支撑

从基本面来看，宝城期货动力煤分析师王晓囡表示，供应方面，从主产区来看，供应仍然趋紧，短期难有好转。不过，2019年以来，国家发改委与国家能源局批复多个煤矿项目，产能接近2亿吨，多项未批先建项目也获得批准，预计将较快投入生产，这将缓解表外产量收缩所造成的供应紧张。同时，尽管澳洲煤炭进口通关时间较长，但随着国际煤价下挫，进口来源国可选择性增加。

需求方面，5月底至6月，为迎接夏季用电高峰，电厂通常会进行补库，中期迎峰度夏仍有一定的需求支撑。但目前下游电厂库存居高不下，沿海六大电厂煤炭库存同比偏高超过200万吨，电厂补库积极性不高，采购多以长协为主。若库存迟迟难以消耗，或将影响后期迎峰度夏前补库需求，市场会再度出现2018年四季度旺季不旺的情况。

坑口与港口价格方面，目前，贸易商发运到港成本远高于目前的港口价格，坑口与港口报价倒挂严重，在成本端未有松动的情况下，港口报价有较强的成本支撑。不过，神华公布5月份月度长协价格，5500大卡动力煤报价620元/吨，基本与北方港口市场煤报价持平，下游企业将主要以执行长协合同为主。在缺乏需求配合的情况下，港口报价难以走强。

对于后市，王晓囡表示，在动力煤期货1909合约未下破前期595—600元/吨支撑的情况下，预计期价将以高位震荡走势为主。从季节性运行规律来看，李俊松等表示，动力煤下半年均价一般高于上半年，预计全年均价在610—620元/吨区间。