国有创投放开跟投有“一石二鸟”之妙

在国有创投受制于薪酬水平与市场化机构相比无优势的背景下，给员工以跟投的机会，成为留住核心员工的重要手段。

胡学文

近日，国务院印发《改革国有资本授权经营体制方案》。方案明确指出，支持国有创业投资企业、创业投资管理企业等新产业、新业态、新商业模式类企业的核心团队持股和跟投。自此，国有创投核心团队持股和跟投相关做法终于有了明确规定。国有创投核心团队持股和跟投制度的放行，有望真正激活国有创投机构公司和员工活力，绑定集体和个人利益，实现激励和约束“一石二鸟”之妙。

首先，国有创投核心团队持股和跟投是有效的激励手段。一直以来，国有创投都被认为竞争力不如外资、民营创投，比如决策效率低、办事流程长，此外最重要的是激励机制不够市场化，因而留不住高手。众所周知，创投行业是一个高度竞争的行业，核心资产就是专业的投资人才。一家创投机构如果留不住或引不来高层次专业人才，要想在股权投资这个凭借发掘前瞻性投资机会的行业做大做强，无异于空中楼阁。也正因如此，在外资、民营创投机构中，除了薪酬水平更为市场化外，较为普遍是采取合伙人制度，普通员工也可以较为灵活地选择跟投等形式，形成利益捆绑、风险共担的利益分配机制，尤其对于吸引高级人才极具吸引力，以至于一些国有创投甚至沦为外资、民营创投机构培养熟手的“黄埔军校”，眼睁睁地看着人才流失。国有创投自然也能看到这一问题所在，但受制于政策限制，一直在核心团队持股和跟投层面是心向往之，而不得入其门。仅有极少数地方国有创投机构，在当地政策的支持下做了小范围尝试，从效果来看，在国有创投受制于薪酬水平与市场化机构相比无优势的背景下，给员工以跟投的机会，成为留住核心员工的重要手段。

其次，国有创投核心团队持股和跟投亦是有效的约束手段。放行国有创投团队持股和跟投，一方面是为了激励员工，使员工除了有限的薪酬收入外，还能有机会共享收益，从而充分调动全体员工的积极性；另一方面，其实还是着眼约束，尤其是在国有创投，会给人一个印象，那就是钱都是公家的，投资项目时就可能不珍惜不审慎，形象地说就是“崽卖爷田心不痛”。核心团队持股和跟投机制的设计，可以打破国有机构是公家的传统认识，将高管、员工和公司的利益深度捆绑，在拍板决策投资项目的时候，会更加审慎认真，尽量实现在分享利益、规避风险之间找到一个平衡点，既不会大冒进随意投资决策导致大损失，也不会畏手畏脚错过挖掘金疙瘩的机会。

当然，要想实现激励和约束的最佳平衡，这其中还涉及到核心团队持股是在集团层面还是二级子公司，跟投具体什么范围的人员可以跟投，跟投是强制还是可选择，跟投的比例如何设计等技术层面问题。

相比于国有创投核心团队持股的进程缓慢，员工跟投其实早有尝鲜者。深创投董事长倪泽望此前接受媒体采访时介绍，为了有效防范风险、达到监管目的，确保投资质量与资产安全，深创投很多年前就建立了强制跟投与主动跟投机制。具体而言，在高管层面，对投委会表决通过的所有投资项目，要求高管强制跟投，除非其在投委会上投反对票。在投资经理层面，每个通过投委会决策的投资项目的投资经理团队成员，要求进行强制跟投。在建立强制跟投制度的同时，深创投也制定了自愿跟投制度。员工可自愿跟投，与公司同股同权，跟投额不得超过项目投资额的一定比例。倪泽望表示，跟投使员工与股东共担风险共享收益，充分调动了全体员工的积极性，全员参与对公司投资项目的监督管理和增值服务，充分发挥集体智慧和利用集体资源控制项目风险，提高项目成功率。截至2019年3月底，深创投投资企业数量、投资企业上市数量均居国内创投行业第一位：已投资项目981个，251个项目已退出（含IPO）。深创投作为一家国有机构，在高度市场化竞争的创投行业有如此成绩，很难说和相对领先的激励机制没关系。

不过，员工跟投制度落地在国有创投中依然还属于个例，一些老牌国有创投机构热切期盼相关政策的施行。随着国务院关于放行国有创投核心团队持股和跟投的方案正式出台，后续这一政策在各大国有创投机构有望加速铺开。