范棣：SPAC能为中国企业赴美上市提供了第三条通路

【环球网 记者 陈超】近几年赴美上市已不是新鲜事，美股持续的牛市和中概股上市潮吸引着众多普通投资者的目光。每隔一段时间，就能在新闻里看到一家中企赴美上市成功，或是登陆了纳斯达克。

环球网财经曾与众多中小企业做过交流，他们纷纷表示对赴美上市富有浓厚兴趣，奈何面对高昂的费用望而却步。直到最近，环球网财经了解到较为新颖的赴美上市通道。

4月18日，由金融街企业家俱乐部举办的并购研讨会“SPAC美股上市”在北京举行。此次会议是由金融街企业家俱乐部携手亚联资本、路演天下推出的关于SPAC助力中小企业的重磅研讨会，共商赴美上市特殊通道的如何实施落地，合作运营，完美上市等系列话题。

作为此次研讨会的分享嘉宾，亚联资本创始人、董事长范棣博士在会议伊始就抛出了大家都很关注的话题。

2018年，为提升上市公司质量，证监会加强了IPO审核力度，IPO审核趋严，中国企业境内上市数量大幅下降。偏爱超大型企业的H股市场七成破发，引发哀嚎遍野。

针对资本市场上的这些痛点，范棣认为，挑战与机遇共存。范棣曾任香港友联银行(现香港工商东亚银行)总行副行长、美国波士顿资询公司高级咨询顾问、美国 1990 研究所研究员、中国人民银行总行银行体制改革处副处长。

有着丰富金融业从业经验的范棣深信，SPAC为中国企业赴美上市提供了第三条通路。“SPAC是美国资本市场上专门为便利上市公司并购而创造的一种特殊的IPO方式，即高达1000——3000万美金，美国证监会允许一家没有实体主业的空壳公司在市场上募资上市，上市后寻找并购标的，两者合并成为一家有实业主体的上市公司。简而言之，就是公司先上市再并购。”范棣说。

范棣表示，与主流IPO相比，在上市主体上，SPAC上市主体是特殊目的的壳公司，而非符合上市标准的经济实体。并且SPAC上市费用为普通IPO费用的三分之一，甚至更少，让许多中小型企业看到了上市的希望。“目前美国每年新上市的企业有20%都是通过SPAC上市，截止2016年底，美国市场上有超过140家企业通过SPAC在美国主板成功上市。其中有汉堡王、The Tile Shop和利时集团。”

上市的确定性在范棣看来是SPAC上市的核心优势。“近乎100%的上市成功率，确保上市的确定性。并且，人民币资产可通过成熟的VIE架构快速进行资产美元证券化或变现，实现人民币资产美元化。”

会后，环球网财经专访范棣，谈及人民币资产美元化时，范棣称，“通过海外上市，能够让一部分资本美元化，从而实现外汇流入中国境内。如果中国一年能有100家企业到美国上市，那至少能流入100亿美元到国内，会是一个挺可观的数据。”

范棣认为SPAC的第二大好处在于使企业重组和并购成为常态化。范棣表示，并购和重组是资本市场的主流业务。以美国为首的欧美国家里，并购是非常常见的业务。“如果资本市场是一潭水的化，SPAC就是能够把这潭水搞活的泥鳅。多放点泥鳅，把并购市场搞活了，资本市场就活了。”

对于目前国内最适合走SPAC的对象，范棣认为是新三板内的企业。“新三板1万多家企业里面，我认为能够在海外找到资本市场出路和通道的(企业)应该有2000家。至少有20%的企业是符合标准，是有潜力去上市的。在新三板融不了资，这些企业可以尝试去美国融资。美国上市对企业盈利门槛要求较低，允许‘同股不同权’以及通过VIE结构上市。所以我觉得新三板中头部企业的未来出路很好的一个选择是通过SPAC在美股上市。”

SPAC这种创新工具，让环球网财经发现不少资本运作的新思路。

作为一家提供并购投行服务的公司，北京路演天下董事长张永刚长期关注于新三板企业。在接受环球网财经专访时，张永刚认为尽管通过SPAC能够确保上市和融资，但是未来盈余增长还是要取得未来投资者的认可。

“打铁需要自身硬。”张永刚对环球网财经说，他认为企业选择SPAC还是选择A股上市，归根结底是看“车”的性能和“车手”的技术，也就是企业的资产和掌握这个资产的团队，能否实现未来资产的增长才是关键。张永刚表示，美国是诉讼成风的国家，只有自身过硬，在合规经营的情况下才能面对强大的监管。

范棣同样表示，美股上市门槛不容忽视。“在美股主板市场单纯创建 SPAC 公司并不困难，但绝大部分中概股上市后差强人意的表现，说明了上市只是进入美国资本市场的大门，但在该市场会有何表现，能否给大股东和投资人带来中长期的实际收益，并没有那么简单。”

据悉，本次并购研讨会议由金融街企业家俱乐部、路演天下、亚联资本、泰华金融共同举办，专题研讨了SPAC及并购相关议题，近百家投资机构参与了本次研讨会。