筹备科创板股票两融业务券商高筑风控堤坝

2019-04-26

昨日，中国证券业协会组织券商就科创板股票融资融券风险管理展开专题培训，部分券商进行了经验介绍。记者获悉，券商目前已开始筹备科创板股票的融资融券业务，预计科创板股票两融折算率普遍低于A股，两融保证金比例则高于A股。券商将根据实际情况对科创板股票的保证金比例逐日进行动态调整。此外，券商还会对科创板股票两融的总规模进行限制。另悉，投资者需在开通科创板交易权限的基础上再申请开通科创板融资融券权限。

与A股现行的融资融券业务相比较，科创板相应规则变化带来的风险管理要点有二：一是涨跌幅限制放宽（由10%到20%）且前5日不设涨跌幅限制，券商风控面临更大压力；二是科创板退市规则趋严，退市周期加快，券商信用账户的风险消化时间缩短。

对上述风险点，国泰君安、中信建投等券商昨日在介绍相关准备工作时，也透露了相应的制度设计构思。券商普遍在科创板股票上市后分为三个时间阶段来考量：上市后5日，不设涨跌幅限制；上市第六日到3个月内，涨跌幅20%但可能波动较大；上市3个月后，涨跌幅20%但走势进入相对稳定阶段。

国泰君安相关人士表示，为防止科创板股票价格大幅波动给两融业务带来的风险，科创板股票上市后5个交易日内，两融折算率应不会高于20%；5个交易日后到3个月内，两融折算率应不高于35%；3个月后两融折算率应不高于45%。

对科创板股票的两融保证金比例，国泰君安相关人士表示，原则上会高于A股目前水平。前5个交易日无涨跌幅限制，交易风险提升，应提高保证金比例，两融保证金比例暂定范围是140%到200%。第6个交易日起，可调低两融保证金比例至130%到180%。

中信建投相关人士在介绍经验时表示，对科创板股票上市后5日的两融折算率暂设为25%；第六日到3个月内折算率不高于40%；3个月后折算率不高于50%。

多家券商人士介绍，科创板股票上市后5日不设涨跌幅限制，目前相对固定的折算率调整模式面临挑战，需要更加科学、细化、动态的管理。有券商表示，会逐日估值，前5个交易日，将每天根据股票的估值，股价波动等情况调整折算率。

记者了解到，多家券商在筹备科创板股票两融业务时还对科创板总的两融持仓规模进行了限制。国泰君安证券相关人士表示，将控制单一客户融资融券科创板股票规模。单一客户融资科创板所有股票的总负债不超过1000万到3000万元，单一客户融券科创板股票的总负债不超过500万到1000万元。

也正因科创板股票两融业务风险较高，券商对于投资者适当性的要求也较高。投资者在开通科创板交易权限的基础上，再申请开通两融权限。记者获悉，投资者即使开通了科创板的交易权限，同时还拥有A股的两融权限，也不意味着其就能够进行科创板股票的两融业务。

国泰君安相关人士表示，科创板两融客户需同时满足科创板及两融业务的资产与交易经验等要求，两融客户增开信用账户科创板权限的，需签署科创板股票两融风险揭示书。

另外，记者还注意到，中信建投对科创板融券客户的准入门槛较高，初期原则上仅受理金融机构及其相关产品的融券需求，后期视情况对个人账户的准入进行评估。