A股震荡下跌 基金流动性管理压力陡增

4月11日，A股市场再迎震荡走势，三大股指震荡下跌，市场资金动向引人关注。中国证券报记者了解到，近期部分基金赎回量增加，面临较大的流动性管理压力。

高位震荡

针对4月11日的市场走势，中原证券分析师张刚认为，受到刚刚发布的CPI以及PPI数据影响，市场对于通胀的预期再度升温，引发市场各主流板块轮番杀跌。且由于春节至今，市场累积获利盘较多，一旦对于未来市场预期有所改变，众多资金集中套现离场可能对两市股指短期产生较大影响。

联讯证券分析师廖宗魁认为，市场持续上涨后，估值修复较为充分，有所调整等待基本面的进一步确认属于情理之中。眼下，北上资金也在择机换仓，减仓消费，加仓银行、保险等。

公募机构人士同样认为，市场在3200点附近的压制力量正在形成。“一方面是市场对宏观经济的犹疑，新开工数据、工程机械数据等显示的乐观背后，市场正在考量宏观经济真实的情况；另一方面，就股市而言，存在滑向基本面和情绪面共振的风险，具体来说就是春节以后的高亢情绪正在降温。而随着上市公司年报和一季报的集中披露，上市公司基本面的不达预期可能加速市场情绪的消散，形成两者的负面加强。”一家公募机构投研部门人士表示。

有基金经理重点关注市场获利资金的动向。他指出，目前市场积聚了大量的获利资金。“如果市场确立上涨走势，那么获利资金会去追求更高收益，推动市场再创高位；但如果市场震荡盘整态势出现，那么部分获利资金将卖出了结，这可能导致市场脱离震荡空间，进入下行区域。”

赎回压力显现

市场高位震荡，对于公募机构来说，基金的赎回压力显而易见。中国证券报记者采访多位主动权益类基金经理发现，近期他们管理的产品面临较大的流动性管理压力。一位基金经理表示，自己的产品在进入4月以后，出现较多赎回情况。“特别是4月4日以来，指数进入震荡整理区间，基金遭遇较大量级资金的赎回。”该基金经理管理的偏股混合型产品今年以来净值增长在市场前1/2位置。

另一位混合型基金的基金经理同样面临资金赎回压力。“资金赎回最直接的影响是产品规模的下降，存留规模的压力加大。另外，因为赎回压力的存在，在操作上，对于流动性的管理也相当重要，在大类资产配置及资产类别的结构调整上，对风险部分的考虑会有所上升。”

部分定开类产品也面临一定压力。中国证券报记者从深圳一家中小型基金公司了解到，公司将于本月开放的定开基金，预计将面临一定的压力，公司将从多种渠道保证规模的存留。据该基金公司人士介绍，公司预计短线的获利资金会有流失。“但是定开类基金的目标定位是希望吸引中长期资金，所以预计整体影响可控。而且根据前期摸底情况，机构中长期资金的配置需求仍然较为旺盛，但个人投资者的投资意愿较难把握，且比较多元化，可能会对规模造成一定影响。”

另外，在权益资产仍整体向好的背景下，股债之间的“搬家效应”还有一定范围的存在。上海一家银行系基金公司就反映，公司固收类产品在3月以来发生一定变化，大部分是风险偏好相对较高的机构资金的赎回，这部分资金一方面是流向公司外部，另一方面，公司权益类产品和指数投资类产品也有相应的承接。