德方纳米产品面临技术挑战，销售严重依赖宁德时代

【环球网 记者 陈超 田刚】深圳市德方纳米科技股份有限公司的主营产品包括纳米磷酸铁锂、纳米磷酸铁锰锂等，其中纳米磷酸铁锂现已实现千吨级规模生产能力。该公司已于近日完成了新股网上申购。

从招股书披露的财务数据来看，德方纳米的业绩成长性非常好，2014年到2016年的营业收入同比增速分别高达269.82%、140.84%和79.55%，扩张的速度令人惊讶。但是其实这与行业大背景密切相关，以德方纳米的核心客户宁德时代为例，该公司在2015年和2016年的营业收入同比增速也分别高达557.93%和160.9%。而根据招股书披露，在报告期内德方纳米的销售严重依赖于宁德时代和比亚迪。

但是，辉煌的过去无法代表光明的未来。2018年对于新能源电池行业而言，却是存在转折变数的一年，伴随着新能源汽车补贴的全年退坡，对于行业的业绩冲击非常明显。

仍以宁德时代为例，该公司2018年前三季度营收还同比增长59.85%、达191.36亿元，而近日公布的2018年业绩快报显示，预计2018年全年营收同比增速放缓至48.08%;且预计全年净利润同比减少7.71%。

更何况，从产品构成来看，德方纳米面临的市场挑战，还远高于大客户宁德时代。

根据招股说明书披露，德方纳米科技的主营产品为磷酸铁锂，应用于新能源汽车电池当中。根据我国对于新能源汽车可持续行驶里程的最新要求，只有采用三元材料才能够满足动力电池的能量密度要求，因此从行业政策取向来看，磷酸铁锂材料属于将被淘汰的产业，未来将更多地采用三元材料;这一点也突出体现在德方纳米的第一大客户宁德时代的采购当中，在2015年时三元材料的采购额还不足磷酸铁锂的十分之一，而在2017上半年三元材料的采购额已经远远高于磷酸铁锂。

这也令人怀疑，德方纳米的磷酸铁锂未来市场前景，是否将影响到该公司的盈利可持续性?不仅如此，据招股书披露，德方纳米本次上市计划募集资金投入“年产1.5万吨纳米磷酸铁锂项目”，对应新增产能相当于该公司2017年年化产能的1倍以上，在该类型产品产能利用率尚不足90%的条件下，德方纳米是否具备足够的销售能力来消化新增产能?

与此同时，从招股书披露的更细节数据来看，德方纳米或许自己对磷酸铁锂产品未来的市场行情，也怀有疑虑。招股书第406页披露，该公司本此上市的募投项目“年产1.5万吨纳米磷酸铁锂项目”，预计将为公司带来6.7亿元新增销售收入，对应纳米磷酸铁锂销售单价为4.4万元/吨。

而据招股书第153页披露，德方纳米的纳米磷酸铁锂在2014年到2017年的销售单价分别为8.16万元/吨、7.69万元/吨、8.69万元/吨和7.04万元/吨，均远远高于募投项目产能对应新增收入条件下的折算销售单价。这是否意味着德方纳米公司自己也预期纳米磷酸铁锂产品的销售单价，在未来将出现雪崩式的下跌?

此外，德方纳米与大客户宁德时代的购销数据，也存在部分矛盾。根据招股书披露，德方纳米在2014年到2016年向宁德时代销售金额分别为2439.17万元、15751.26万元和35480.27万元，而根据宁德时代发布的招股书披露，2014年到2016年向德方纳米采购金额则分别为2296.11万元、16038.3万元和35336.28万元，双方的购销金额始终存在差异。

不仅如此，根据招股书还披露的产品销售单价数据，德方纳米的纳米磷酸铁锂2016年售价同比2015年增长了12.99%，但是德方纳米的第一大客户、2016年销售贡献将近三分之二的宁德时代，在其招股说明书则披露2016年采购磷酸铁锂的单价，同比2015年仅增长了9.5%;与此形成对照的是，德方纳米披露2017年前9个月磷酸铁锂售价同比下跌18.89%，宁德时代也披露2017年上半年磷酸铁锂采购单价同比下跌18.31%，两家公司的数据大体匹配，这也反衬出2016年磷酸铁锂购销价格同比变化存在较大差异，是不合理的。

更何况，不仅是销售数据与客户方存在差异，德方纳米的采购数据还与供应商存在矛盾。根据招股书披露，天齐锂业是德方纳米锂源材料的主要供应商，2016年和2017年前9个月的采购占比分别高达32.78%和43.93%，因此德方纳米的碳酸锂采购价格应当与天齐锂业的锂盐售价大体一致，招股书第164页披露，2016年德方纳米锂源采购单价为11.96万元/吨，同比2015年的4.95万元/吨增长了141.33%。但是根据天齐锂业发布的2016年年显示，该公司2015年和2016年锂盐销售均价分别为4.47万元/吨和11.62万元/吨，均比德方纳米的锂源采购单价略低。