深指连涨13周平纪录 机构认为牛市雏形初现

上周沪指大涨5.04%，深成指上涨5.14%，深成指周线已13连阳，追平周线最长连涨纪录。不仅如此，深交所公布数据显示，3月深市新增开户数299万，并有大量休眠账户“苏醒”。市场持续活跃是否意味着牛市已经来临？机构人士表示，目前的休眠账户活跃数量和户均持股比例离牛市顶点尚有较大差距，但部分指标已经显示牛市雏形已现。虽然指数自反弹以来涨幅不小，但仍具备长期投资价值，投资者应选择基本面良好、有业绩支撑的标的。

市场热度提高

4月4日，A股三大股指高位震荡。上周整体看，沪指上涨5.04%;深证成指上涨5.14%，已连涨13周，追平最长连涨纪录;市场成交量方面，沪市成交金额18606亿元，深市成交21603亿元，日均成交额均较前一周放量。

此外，据深交所3日晚间公布的数据，3月份深市新增开户数299万，环比大增109.1%;3月份深市月交易户数达2632万户，相比1月份的交易户数增加了1146万户，有大量休眠账户“苏醒”;此外，3月份深市成交额突破了10万亿元，创2016年以来新高。

不过，针对该数据，某公募分析师表示，目前的休眠账户活跃且户均持股比例上升，但是远未达到之前牛市顶点的水平。实际上，一个完整的牛市一般需经历三个阶段——盈利增速回落、估值修复;盈利增速与估值全面上行;盈利增速趋于平缓，以散户为代表的增量资金推动估值进一步上行。目前A股处于盈利增速和估值上行的阶段。

牛市雏形已现

牛市是否已经来临？多位机构人士表示，今年以来A股的持续走强除了流动性大幅改善，基本面的改善也逐步得到印证和支撑，牛市雏形已现。

金鼎资产董事长龙灏表示，从技术面分析来看，牛市特征有几点：大盘指数站上年线，短期均线系统处于多头排列形态;指数从趋势来看突破了下降通道;每次盘中震荡回落在前期支撑位站稳，同时出现政策面的及时扶持。当前市场在小幅回调后再次突破，站在3200点上方。随着政策面的进一步落实，市场已明显脱离震荡底部，进入“慢牛”行情通道中。

北京某公募基金经理表示，资金持续流入、成交量放大、股指稳步或者快速的上行、市场风险偏好提升明显、有龙头领涨的行业或者主题均意味着牛市的来临。当前A股市场相比2015年-2016年已出现显著改变，即越来越多的场外资本直接进入二级市场。2015年-2016年时，大量上市公司增发，收购体外市场，二级市场向一级市场利益让路。当前，一级市场估值水平偏高，大量资金从一级市场转向二级市场，这也成为当前估值水平处于相对低位的印证。

金塔研究员张琦认为，从资产配置角度看，中国资本市场具有配置价值。从过去20多年A股市场走势看，此前牛市是指时间跨度不足一年的快牛行情。未来，判断中国资本市场更有可能出现类似美国2008-2018年的慢牛行情。

当前A股市场已上涨近30%，后市是否可能遇到较大幅度调整？金辇投资总经理盛坚表示，经过前期近两周的震荡调整，市场近三个交易日表现强势。外资持续流入、政策友好、科创板的加速推出等利好因素叠加，沪指站上了3200点。对于后市继续坚定看多做多，基于较乐观预判，一直保持较高仓位运作，未来也有进一步加仓计划。

清和泉资本表示，本轮行情更长远也更值得参与。中美两国证券史上的每次牛市起源表面看原因各异，本质上都有两个共同的要素：一是估值足够低，二是流动性的释放。通过比较分析1999年的5·19行情和2015年牛市，结合当前市场环境，此次差异在于：目前即使对未来经济基本面最悲观的人，也对经济下半年企稳抱有信心。同时随着美元加息的结束，中美金融环境即将进入顺周期。

进入精选个股阶段

多位机构人士表示，即使在当前牛市中，也不应盲目追涨，忽视投资标的估值、成长性等因素。具体至看好的板块方面，应选择确定性高或基本面良好、受业绩支撑的标的。

盛坚表示，展望后市，目前进入第二阶段即精选个股阶段，选择基本面向好、成长性强的公司是不二法宝。投资主线方面，关注以5G、新能源、医疗等为代表的、有业绩支撑的大消费和科技行业的龙头个股。消息面上，目前监管层计划修改再融资政策，涉及减持要求、价格锁定、发行股本、投资者人数等。若以上政策推出，将进一步解决上市公司融资难等问题，利好券商板块。此外，券商+金融科技也是未来投资主线。

张琦表示，操作策略方面，目前市场普遍预期政策会使经济增速保持稳定、减税降费利好中小微企业，提高资者风险偏好。整体来看，估值修复已接近尾声，后期建议配置交通运输、建材等确定性高的板块或受益于科创板上市、估值继续提升的科技企业。

常春藤资产管理合伙人王成表示，牛市中亦不该盲目追涨热点，若忽视投资标的自身估值、成长等因素将面临较大风险。未来建议选择基本面良好、估值和成长匹配较好的个股作为长期核心标的。