黄金牛途风景正好

一边是美联储会议偏“鸽派”表态带来的支撑，另一边是市场对英国无协议脱欧担忧的加剧，上周国际金价在市场多空情绪拉锯中震荡收涨，COMEX黄金期货主力合约周涨幅为0.85%。分析人士指出，短期国际市场货币转向宽松的可能性较大，金银价格获得支撑。从更长周期来看，各国央行购金行为以及金油比处在历史极端位置等，也与历史上黄金牛市中出现的现象较为一致。

黄金周线“三连阳”

在经济下滑忧虑下，日本央行、美联储会议、英国央行本月会议均维持“鸽派”基调，上周国际黄金期货价格累计涨幅近1%，周线收出“三连阳”。

但市场人士认为，市场对美联储“鸽派”决议预期已经有所消化，加之美国上周初请就业数据靓丽，利好美元，且欧盟和英国在推迟脱欧日期上立场不一，市场对英国无协议脱欧担忧加深，英镑、欧元走弱推升美元，贵金属价格一度承压。

“欧盟无条件地将脱欧时间延后至4月12日，若英国议会近期批准脱欧协议，欧盟将同意延长脱欧最后期限至5月22日。但4月12日的期限令英国通过此前脱欧协议的可能性较小，无协议脱欧的可能性加大。总体来看，美联储‘鸽派’会议之后，市场近期关注焦点将转向英国脱欧事件上，不管是协议脱欧还是‘硬脱欧’，均将给经济带来一定压力，从而货币转向宽松的可能性加大，贵金属将继续获得支撑。”中信建投期货分析师江露表示。

部分分析人士认为，美联储货币政策方面表态对黄金价格的支撑作用仍在，也就是利好尚未出尽。宝城期货分析师曹峥指出，总体来看，美联储此次会议表现极为“鸽派”，虽然市场此前已经消化一部分预期，但仍将对市场造成货币略微宽松的暗示。

曹峥认为，美联储进入观望期并明确结束缩表进程对贵金属继续形成支撑，而悲观的经济预期带来的货币略微宽松的暗示，也形成金银的利多环境。中国央行已连续三月积极抄底增持黄金储备，在此利多信号之下，预计贵金属将持续呈现震荡偏强，重心上移的走势。

或重演2016年牛市行情

从持仓来看，截至3月21日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为778.09吨，连续三日持平。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为9668.46吨，连续六日持平。

“复盘历史行情后发现，本轮行情类似于2016年上半年货币宽松预期+冲突事件不断催化的黄金上涨行情。”兴业证券研究员张忆东表示。

展望后市，张忆东分析，美联储加息周期进入尾声的信号明显，各国陆续释放“鸽派”及“降息”信号，全球货币宽松预期再起。美国期限利差倒挂、TIPS收益率回落已反映经济见顶信号。在全球地缘局势风险及贸易风险的不确定下，各国央行也纷纷增加对黄金的储备，多元化储备趋势开始出现。此外，金油比也处在历史极端位置。另外，值得注意的是，黄金多头持仓位于历史低位水平，极端持仓暗示短期内黄金仍有进一步上行空间。