新三板存量制度改革成效显现

□谷薇

政府工作报告指出，要改革完善资本市场基础制度，促进多层次资本市场健康稳定发展，提高直接融资特别是股权融资比重。资本市场春天气息扑面而来，作为多层次资本市场重要组成部分的新三板应该如何抓住机遇，承担起更重要的使命担当；在新的竞争格局下，如何脱颖而出，这些都是值得关注的问题。新三板唯有深耕市场建设，持续深化改革，才能取得更大收获。

过去6年来，新三板的发展与改革实践，契合市场需求和发展实际，助力其成为服务中小微企业、民营企业成长的主阵地。在当前资本市场助力实体经济发展重要性突出的背景下，新三板改革面临新情况与新挑战。新三板如何更好服务创新创业，服务民营企业、中小微企业升级发展成为改革的重要内容。两会期间，代表委员们对于新三板改革的路径探讨，集中在提升市场流动性、加快推出精选层，以及在解决民营企业、中小微企业融资难、融资贵问题中发挥更大作用等。

设立精选层等新三板增量改革，需与其他交易市场改革统筹推进。在目前的情况下，新三板以持续的存量改革不断优化市场，为进一步改革发展夯实基础成为必要措施。“春耕多一遍，秋收多一担”。在市场景气度不高且即将开启新发展阶段之际，新三板需对自身功能、基础建设进行入骨三分的查遗补缺、淬火提升，如此才能更好地完善服务挂牌企业等市场主体的各项功能，才能在多层次资本市场建设中发挥更大的作用。

据不完全统计，仅2019年以来，新三板已推出数十项重要制度改革，包括发布行业信息披露指引，推出新三板引领指数系列，修订做市业务管理规定，允许做市库存股回转售；优化挂牌及终止挂牌审查业务；强化异议股东权益保护，提供“三类股东”退出通道，优化特定事项协议业务规则；启动服务民营中小微企业融资，促进银企对接的“新三板投融通”网络平台建设等。改革举措涵盖挂牌、退市、做市、融资等环节，瞄准市场痛点难点问题，完善市场功能，提升市场主体的“用户体验”，并为增量改革进一步扫清障碍。

从目前情况看，新三板小步快跑的持续改革成效显现。优化改革挂牌公司股票定向发行制度实施后，挂牌公司募集资金闲置成本降低，发行备案审查时间由7.9天下降为2.9天，募集资金平均闲置时长缩短20天以上。统计显示，新三板股票发行制度优化改革实施以来，挂牌公司共计完成331次股票发行，融资额合计158亿元。新三板引领指数自1月中旬上线以来，引领效应显现。截至3月中旬，创新成指、三板龙头、三板制造、三板服务和三板医药均较基期有所上涨，差异化、多维度地表征了市场各板块的走势与估值特征。

在资本市场新一轮“春耕”之际，面对经济发展的新需求、资本市场的新形势，新三板既要着眼长远，坚持高质量发展的方向，又要立足当下，以持续改革为市场基业长青筑牢基础。未来，新三板应着重在服务挂牌企业等市场主体方面不断创新思路，创新方法，如制定相应的产业引领政策，加快推动市场体系由传统产业为主的结构向创新型为主的现代产业体系转变。巩固完善市场核心融资功能，探索在体制机制方面“破窗”，统筹资源布局，推动融资资源向优质企业和优势产业集中，通过畅通产融渠道，加大对高新产业企业的培育力度，形成更具竞争力的市场基础。