资本短期加速流入中国市场

多个迹象表明，2019年年初至今，资金正在加速流入中国市场。数据显示，2019年1至2月，沪深港通北向资金的月度净买入量均值升至605.4亿元人民币，远超2018年月度均值245.2亿元人民币。与此同时，截至2019年2月末，我国外汇储备规模为30902亿美元，较1月末上升23亿美元，升幅为0.1%，我国外汇储备为连续第四个月上升。

业内人士表示，从去年11月以来人民币汇率体现出的稳中有升态势，对资金流入中国起到了明显的助推作用。2018年12月底至2019年3月13日，人民币兑美元汇率中间价由6.8632上升至6.7114，升值幅度超过2%。工银国际首席经济学家、董事总经理程实对《经济参考报》记者表示，根据其测算，2018年三季度，人民币有效汇率已显著低于均衡汇率。这表明，虽然中国经济阶段性承压，但是相对于经济基本面，人民币汇率遭遇超额贬值调整，已进入价值低估状态。至2018年末，人民币有效汇率较均衡汇率的落差虽有收窄，但依然存在。这为2019年人民币汇率的估值回归留下空间，有望助力人民币汇率部分复制2017年的反弹走势，从而巩固国际资本对中国市场的长期投资信心。

程实同时表示，2018年10月以来，随着美股进入震荡调整期，新兴市场再度获得国际资本的青睐。在此背景下，伴随2019年MSCI指数A股扩容和A股纳入富时新兴市场指数的先后落地，重大的国际化机遇也正在吸引外资加速布局中国市场。另外，2018年年末至今，随着全球复苏踟蹰、危机回潮的趋势加速显现，各发达经济体央行对于货币政策正常化的推进愈加谨慎。得益于此，2019年，中国与主要发达经济体的货币政策分化虽仍然存在，但是程度有望渐次缩小，中美国债短端收益率的倒挂现象有望舒缓，从而减弱资本流出的短期冲动。

业内人士表示，今年整体的跨境资金流动形势还需持续观察，不过伴随着中国金融市场的逐步开放，未来将有更多资本主动布局中国金融市场。

“我今年2月在新加坡参加一个会议时与很多机构投资人进行交流，发现这些海外机构对进入中国市场非常感兴趣，在中国资本市场逐步开放之后，他们愿意进入中国市场进行自主的资产配置，也迫切希望了解一些中国市场准入的问题。”花旗集团首席中国经济学家刘利刚13日表示，目前，很多中国投资者在中国市场的配置量还很小，占其整体资产配置的比例不足1%，未来将有更多的组合资本进入中国市场，这也将演变为一种中长期趋势。

程实表示，虽然外资获利离场、风险偏好波动等因素会导致短期的双向扰动，但是今年跨境资本流动有望保持长期稳健趋势，并实现总体净流入，支撑外汇储备持续温和反弹。同时，考虑到今年全球风险格局更加复杂，因此2019年跨境资本流动监管料将继续加强，以此抑制国内外市场的风险传染。