余翔：美企亮丽业绩背后的隐忧

《日本经济新闻》不久前报道称，2018年美国企业利润占全球净利润总额的40%，盈利主要源于美企在数字化产业投资带来的回报。这一定程度上解释了，为何包括特朗普政府在内的历届美国政府都高度关注知识产权问题，因为知识产权等“无形资产”可创造巨额利润。但也证伪了特朗普所谓的其他国家都在侵害美国企业利益，外部公平竞争导致美国工人下岗的指责。美企加大数字产业投入、机器代替人，才是美国工人下岗的根本原因。

围绕美企盈利走高，西方媒体更愿意从决策层精准决策、产业合理布局角度来解释。这其实是忽略了2008年金融危机后，世界经济逐步修复带来的海外市场容量的扩大，特朗普强势贸易政策，迫使他国开放市场，以及大规模减税计划带来的重大利好作用。

海外市场已成为美企不可或缺的重要利润来源。从美企利润国内和国外构成上来看，2016年至今，海外利润比例不断上升。2016年一季度，美企国内利润和海外利润比率为4.39，2018年三季度该比率降至3.53。因此，对特朗普推动全产业链回流美国本土的做法，美企自身就存在巨大的抵触情绪。

但在上述大趋势下，特朗普的经济政策令局部小形态发生了变化。自2017年四季度以来，本土利润与海外利润的比率连续四个季度上升，从3.16升至2018年三季度的3.53。这背后有贸易战的影响，尤其是从2018年初开始，特朗普对外全面推行强硬贸易立场，引发寒蝉效应，美企被迫加大国内经营投入。此外，2017年美国会通过的《减税和就业法》从2018年正式落地实施。根据新税法，在企业税方面，税率从35%降至21%，由此推动了美企对国内投资增加和将海外收益结转回国内。据美商务部的数据，截至2018年三季度，减税让本土美企利润增加2558亿美元。但随着税改利好消息的出尽，美企国内利润增速能否继续保持高于海外利润增速令人存疑。

长远来看，时下一些促进美企利润增加的政策可能成为拖累。特朗普上台后，积极推动放松监管，不遗余力地为华尔街“松绑”。据统计，美国内从事金融业的企业利润与非金融行业美企利润总和的比率从2016年四季度2.33，升至2018年四季度的3.07。特朗普剪除了束缚华尔街的枷锁，为经济找到了“快钱”，创造了一个又一个股市历史新高的同时，也加速下一场危机的到来。

从更大视野看，由于美国经济下调的概率在上升，世界经济下行压力增大，全球市场面临“滚动熊市”风险，企业债务形势严峻，以及由于特朗普“美国优先”、高关税等贸易霸凌政策，令国际政治经济格局生变，民粹主义、逆全球化浪潮加剧国际社会分裂。在这一环境下，美企恐难长时间整体保持亮丽的业绩。(作者是中国现代国际关系研究院经济与社会安全研究中心副主任)