阿里4万亿市值登顶港股，香港国际金融中心再添定海神针

时隔1800多天之后，阿里巴巴终于“回家”，与港交所再续前缘。

2014年9月19日（美国当地时间），阿里巴巴（下称“阿里”）登陆纽交所，收盘大涨38.07%，报93.89美元。

时隔5年，阿里终于“回家”了。2019年11月26日上午九点半，一声锣响，港交所满眼代表阿里巴巴（09988.HK）的鲜艳橙色，甚是喜庆的气氛。截至收盘，恒生指数跌0.29%，阿里逆势上涨6.59%，收于187.60港元/股，成交额140亿港元。上市首日，阿里总市值达到4万亿港元，超越腾讯，登顶“港股一哥”。这也是2019年至今全球最大规模的新股发行。

阿里“回家”，完成香港上市征程，成为内地与香港市场血脉相连的又一见证。中国证监会此前就表示，支持香港资本市场发挥自身优势和作用，巩固和提升香港国际金融中心地位，共同做好资本市场服务国家发展这篇大文章。

本文图自一财

“回家”首日逆势大涨6%

据第一财经消息，11月26日，阿里一开盘股价就上涨6.2%，其后持续上扬，最终收于187.60港元/股，成交额140亿港元。

建银国际首席港股策略师赵文利在接受第一财经记者专访时表示，阿里上市首日，投资者普遍对其配置价值认可度较高，各界更关注阿里的长期价值。“这也将吸引更多美国中概股企业或新经济公司赴港上市，为香港市场再注入新经济血液，改变港股以金融、地产为主的市值结构，提升市场流动性和估值。”

“回归基本市场因素，企业未来发展计划将成为股价的支撑。阿里是产业独角兽领头羊，投资价值突显，不少投资者将长线持有，估计不少内地资金都会被吸纳。”博大资本行政总裁温天纳对记者称。

为阿里“回归”提供法律服务的富而德律师事务所表示，这次交易的集资额达113亿美元，具有多方面的里程碑意义：这不仅是今年以来全世界最大的公开招股，也是香港迄今首例采用完全电子化申请程序的公开零售招股，还是首例根据香港联交所《上市规则》第19C章进行并取得资格的第二次上市项目。

温天纳认为，作为世界级的超大型新股，阿里在国际市场及本地市场取得满意的认购，特别是企业已经在纽约上市，投资者再次于港交所进行认购，反映出市场对企业、香港国际金融中心及中国经济抱有信心。

回归之路

无论是在阿里集团董事局主席兼首席执行官张勇，还是港交所总裁李小加看来，阿里的香港上市更像是“回家”。12年前，阿里的B2B业务首次上市即选择香港，2012年在港股退市后，谋求作为电商集团进行整体上市，依然首选香港。但阿里采取“合伙人制度”，造成阿里股份的“同股不同权”，与香港坚持的“同股同权”上市规则相抵触。阿里最终舍港取美，成为纽交所史上最大的IPO。

错过阿里的港交所IPO集资额也从2015年全球第一，跌至2017年全球第四。阿里在过去5年间为美国投资者带来了5年175%的总回报（年化22%），成长为接近4万亿港元的巨无霸，日均交易额近200亿港元，而港股市场日均交易额为700亿港元。

但这种错失也成为促使改革加速的推动力。2018年，港交所修改上市规则，允许拥有不同投票权架构的公司在港交所上市，同时表示，为寻求在香港作第二上市的大中华及国际公司设立新的第二上市渠道。

此外，中国在今年10月首次批准在香港上市的不同投票权架构公司股票纳入港股通，内地投资者也因此可据此买入小米和美团点评的股票，二者获得南下资金积极认购。赵文利提及，后续阿里若被纳入恒生综合指数，内地投资者可以通过互联互通机制投资阿里。

“特别感谢香港，感谢港交所，因为过去几年香港的创新，香港资本市场的改革，使阿里巴巴在5年前错过的遗憾今天能够得以实现。”张勇此次在上市仪式上说，感谢港交所的改革，让阿里能够实现5年前曾作出的承诺：“如果条件允许，香港，我们一定会回来。”

温天纳对第一财经记者表示：“作为香港上市制度改革后的第一家来港第二上市的海外发行人、第三家‘同股不同权’上市企业，阿里对海外的第二发行人和其他新经济企业有着强烈的示范作用，告诉全世界的投资者及环球市场，香港市场的改革及创新与时并进，在国家的支持下，香港更可扩大吸引内地于海外上市的科技创新企业陆续回归中国市场，特别是中国香港这样的国际市场，扩大香港市场在科技领域融资的优势。”

不仅如此，阿里的回归正发生在贸易不确定性的背景之下。早在今年9月，境外媒体传出消息称，美国有关方面正考虑将中概股从美国证券交易所除牌，以限制美国投资者对中国企业的投资，虽然纳斯达克方面对此消息予以否认，但也给中概股蒙上了一层阴影。

就在11月21日举办的“2019创新经济论坛”上，保尔森基金会主席、美国第74任财政部长亨利·保尔森发表主旨演讲时表示：“通过让中国企业从美国交易所退市来达到使中国与美国市场脱钩的目的是个糟糕的主意。”他表示，以这种方式将中国与美国市场脱钩，并不符合美国的利益，它最终会威胁美国在金融领域的领导地位，以及纽约市作为世界金融中心的地位，并有助于全球其他金融中心。

据美国政府部门统计，截至今年2月底，在美上市的中国企业累计156家，总市值达到1.2万亿美元。

有观点认为，阿里在港上市，可以起到扩展融资渠道、分散风险的作用。而香港所代表的亚太资本市场对于中国互联网概念企业的认可度以及融资能力都已经相当成熟。

正如李小加在阿里上市仪式上说，今后还有很多浪迹天涯、周游世界的公司，将来都会陆续回家。新经济龙头的回归，与腾讯等港股上市公司一起，会在香港市场共创美好图画。

国际金融中心地位再获加持

毋庸置疑的是，阿里回归港股示范效应将带动更多美股中概股回归，提升市场流动性和估值，提升市场新经济内涵。阿里回归将进一步凸显香港金融中心地位。

“一百多年来，香港资本市场紧扣时代脉搏，走过了不平凡的发展历程。特别是香港回归祖国以来，在中央政府的高度重视和亲切关怀下，在香港各方的共同努力下，香港资本市场经受住了亚洲金融风暴、2008年国际金融危机的洗礼，与香港经济共成长，发展成为拥有全球影响力的资本市场。”在2018年的“新时代香港资本市场再出发”研讨会上，中国证监会人士表示，香港作为重要的国际金融中心，在地理区位、金融市场、人力资源及资本配置等方面具有独特优势，在内地资本市场改革发展过程中发挥了不可替代的作用，实现了与内地市场相互促进、共同成长。

今年以来，外部环境不确定性加剧，市场发生了诸多变化，但港交所的交易依然活跃。数据显示，港股中国公司股价年初至今已上涨超过10%。9月，全球最大啤酒商百威英博ABInBev亚洲业务子公司香港上市，融资50亿美元，目前股价已涨超5%。

目前，传统经济上市公司在恒生指数的权重占到一个绝对性的比重，未来香港的新经济动能被市场给予更多期待。在2018年接受“同股不同权”企业上市后，小米、映客、美团、优信等纷纷选择在港上市，而更多的内地新兴经济企业正在排队等待在港挂牌。无疑，内地新兴经济企业的密集赴港上市将成为香港市场上一道亮丽的风景线。

除了批准“同股不同权”，港交所去年推出的改革允许未盈利的生物科技类公司可以上市之后，吸引了一批生物医药类企业。去年8月，中国生物医药公司百济神州在香港上市，并成为首个在美股和港股同时上市的中国生物医药公司。

赵文利表示：“亚洲时间段交易、港股通标的、便于中国投资者参与公司成长红利、进一步提升流动性，阿里回归的示范效应将带动更多中概股回归。”

“阿里回归为香港资本市场带来一系列正面作用。”温天纳表示，首先确定了香港作为中国国际资本市场的定位及优势，二来在经济面临挑战的环境下，在国家的支持下，香港市场仍能发挥正能量，吸引国际及本地投资者完成这次世界级的融资。

不仅如此，“更重要的是可以将香港市场的广度及深度扩大，吸引更多投资者聚焦香港、汇集在香港。”温天纳说。

积细流、成江海，互联互通机制已经缔造了港股大变局，而未来的不断增强的新经济动能则将使得香港市场更加生机勃勃，国际金融中心的地位也将更加稳固。