肖刚总结2015年股市波动：要终结“牛市情结”

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“我是主张有牛市的，不是不要牛市。”全国政协委员、中国证监会原主席肖钢今晚在蓟门法治金融论坛上进行了题为《终结“牛市情结”——我们从2015年股市危机中学到了什么》的讲话时，总结2015年股市波动中的经验教训：

防范经济转型中的资产泡沫

肖钢表示，在牛市情结下，政策以宽松基调为主，呈现激励政策多，控制政策少的特征。另外，媒体传递信息，助推情绪的特质使其在股票市场中的作用变得日益重要和复杂。因此，他表示，媒体报道要中性，实事求是，不要一边倒。

肖钢指出，股市泡沫往往发生在经济转型时期。货币政策和信贷政策往往较为宽松，实体经济回报较低，充裕的流动性就会冲击各类金融资产，催生资产泡沫。

肖钢总结2014年开始的牛市出现三轮上涨：第一阶段是2014年7月1日至11月20日，股指恢复性上涨。肖钢认为2014年7月是这轮牛熊市的转折点，是由政策面、资金面、大类资产配置、股市估值多方面因素共同造成的。第二阶段是2014年11月21日至2015年3月12日，股指加快上涨，这一时期的典型特征是各类杠杆资金快速入场。第三阶段是2015年3月13日至6月12日，股指非理性过快上涨，杠杆资金蜂拥入市，频繁换手。

“2015年我国股市危机的性质是由资金杠杆导致的流动性危机，引发了投资者大面积恐慌。与历史上几次股市大跌相比，危机情况非同寻常，极有可能引发系统性风险。”肖钢说，在这种情况下政府果断出手救市，是完全有必要的、正确的，从当时实际情况看，也是唯一的现实选择。

2015年股市自身面临崩盘风险，流动性枯竭、公募基金已现挤赎苗头，买盘卖盘持续处于极度失衡状态；金融市场面临系统性风险，市场出现信心危机和信任危机。在这样的情况下，政府果断出手救市，阻断了股市可能崩盘，防范出现系统性金融风险。

危机之后是市场进化之时

肖钢表示，证券监管定位是“两维护、一促进”：维护市场公开、公平、公正，维护投资者特别是中小投资者合法权益，促进资本市场稳定健康发展。

他指出，纵观全球股票市场发展历程，每次股灾后，各方面都会对暴露的问题进行反思，出台法规推动市场改革与发展。

“从境内外的实践中可以看出，监管部门都认真总结，出台了改革举措，不断完善市场治理，我本人也是很有信心。”肖钢说，2015年股市危机过后，我国在金融监管体制改革，促进金融脱虚向实、回归本源方面取得了很大的进展。“这些改革必将推动中国股市的发展，中国股市一定会发展得越来越好。”他说。