蒙牛71亿超高溢价收购业绩下滑澳企贝拉米

9月16日一早，蒙牛乳业发布公告称，于9月15日公司与目标公司Bellamy’s Australia Limited（以下简称“贝拉米”）订立《计划实施契据》以收购后者全部股份。蒙牛须就计划股份支付的总对价不超过14.6亿澳元（约相等于70.71亿人民币）。

贝拉米是一家澳洲上市的有机婴幼儿配方奶粉及婴儿食品厂商，成立于2004年，近些年来依靠海淘在中国迅速走红，并邀请了知名女星孙燕姿为其代言。该公司产品涉及从婴儿到幼儿所需的30多种产品。

贝拉米的2019财年报显示，全年实现收入2.66亿澳元（现约合12.94亿人民币）。其公布的经审核综合账目显示，其截至2019年6月30日止的经审核税后纯利为2170万澳元，较2018年减少了约50%。

分析指出，此次宣布对贝拉米的收购，意味着蒙牛对奶粉，尤其是有机奶粉和有机婴童食品市场的加码。

据界面新闻报道，此前拖累蒙牛业绩的奶粉业务已经开始盈利。今年上半年，蒙牛奶粉业务实现收入42.4亿元，同比增长43.8%，创下增速新高。奶粉业务带动下，蒙牛上半年实现销售收入398.57亿元，同比增长15.6%，实现净利润20.77亿元，同比增长33%。

值得注意的是，蒙牛收购公告显示目标公司的净资产约2.323亿澳元，而蒙牛14.6亿澳元的收购价格可以说是超高溢价。这被解读为蒙牛急于填补卖掉君乐宝后的空缺。

今年7月1日，蒙牛以41亿的价格卖掉了君乐宝51%股权，2018年，君乐宝为蒙牛贡献了100亿元营收和3亿多元的净利润。

再看贝拉米近五年的营业收入，从2015年1.26亿澳元增长至2018年的3.28亿澳元，但到2019年营收已下滑至2.66亿澳元。

与此同时，贝拉米的盈利能力也在下滑。蒙牛在公告中公布了贝拉米的净利润，2018年和2019年的经审核纯利（税后）分别为4280万澳元、2170万澳元。

分析称，即便业绩出现下滑，蒙牛依然要出手的关键原因，很可能是后者在有机婴童食品领域拥有的完整产业链。

贝拉米在其介绍中称，所有贝拉米产品都在澳大利亚制造，并被澳大利亚的主要认证机构——NASAA（澳大利亚国家可持续农业协会）认证，确保整个有机供应链能够保持其完整性。

但市场似乎对此收购并不买账。公告一出，蒙牛乳业在港股市场一度领跌蓝筹。16日，蒙牛乳业跌幅一度达2.92%，报29.95港元（约人民币27.04元）。而贝拉米在澳洲证券交易所大涨逾54.87%，截至澳洲当地时间16日下午2：20，报12.88澳元（约人民币62.57元）。

业内人士提供的数据称，中国是贝拉米最重要的市场，通过各种直接和间接渠道，该公司营收的70%以上来自中国。

但从公开可查资料看，近几年来，贝拉米在中国霉运缠身，产品屡次因质量问题被下架或招回。并且，值得关注的是，贝拉米至今没有获得中国的婴幼儿奶粉的配方注册。（综合自界面新闻、中国基金报）